Итоги майского заседания ФРС оказались не слишком радужными: американская валюта не получила дополнительного импульса для своего роста и долларовые быки вынуждены были отступить по всему рынку. Вероятность четырёхкратного повышения ставки снова снизилась, несмотря на общий оптимистичный настрой регулятора. Кроме того, члены ФРС избрали достаточно «дипломатичный» тон для сопроводительного заявления, озвучив при этом весьма неожиданные сигналы.
Главный мессидж вчерашнего заседания заключается в том, что дальнейший рост инфляции не будет аргументом для ужесточения монетарной политики. Данный сценарий, безусловно, не исключается, но теперь нельзя ставить знак «равно» между ростом инфляционных показателей и ускорением темпов повышения ставки. Рынок явно не ожидал подобной риторики, тем более на фоне последних релизов инфляционных показателей.
Напомню, что предпочитаемый Федрезервом индекс расходов на личное потребление (Core PCE Price Index) в апреле снова продемонстрировал положительную динамику: 0,2% в месячном выражении и 1,9% - в годовом. Долларовые быки были вдохновлены такой тенденцией, так как это обстоятельство повышало шансы на четырёхкратное увеличение ставки в текущем году. Но регулятор, образно говоря, обновил «правила игры»: Центробанк намерен придерживаться базового сценария повышения ставки. И в том случае, если инфляция будет несколько недотягивать до целевого уровня, и даже в том случае, если этот показатель превысит двухпроцентную отметку.
Это говорит о том, что монетарная политика Федрезерва по-прежнему носит стимулирующий, а не сдерживающий характер. Регулятор достаточно спокойно относится к возможному (и весьма вероятному) превышению целевого инфляционного уровня. Данный факт не станет сигналом к действию, вопреки желанию многих участников рынка. По сути, члены ФРС разорвали привычную причинно-следственную связь, несколько дезориентировав рынок.
Кроме того, Федрезерв не был однозначно оптимистичен в оценках экономической ситуации. В частности, он указал на замедление темпов роста потребительских расходов на фоне устойчивого роста в четвёртом квартале прошлого года, а также на фоне увеличения объёма бизнес-инвестиций в основной капитал.
Впрочем, данная ремарка не столь важна по сравнению с главным аспектом вчерашнего заседания. Американский регулятор отдельной строкой подчеркнул, что при рассмотрении перспектив монетарной политики он будет ориентироваться не только на рынок труда и инфляцию. Из сопроводительного заявления была даже исключена фраза о том, что «ФРС внимательно отслеживает показатели инфляции». ФРС расширил спектр анализируемой информации, включив в него показатели условий на рынке труда, индикаторы инфляционного давления и инфляционных ожиданий и данные «об изменении финансовых и международных условий».
Другими словами, рост индикатора Core PCE теперь не самоцель, а необходимое условие. Которое в свою очередь должно согласовываться с другими фундаментальными факторами. Такими, например, как рост средней почасовой заработной платы. Этот показатель с ноября прошлого года колеблется в диапазоне 0,1%-0,3% (в месячном исчислении) и в пределах 2,5%-2,7% - в годовом выражении. Глава ФРС Джером Пауэлл неоднократно говорил о том, что это крайне слабый рост зарплат при таком уверенном укреплении рынка труда. Вполне вероятно, что теперь Федрезерв сосредоточит своё внимание именно на этом индикаторе, который вопреки всем аргументам остаётся ниже желаемого уровня. Именно поэтому завтрашние Нонфармы могут спровоцировать достаточно сильную волатильность по всему рынку, и прежде всего по паре евро/доллар.
Большинство аналитиков традиционно ожидает дальнейшее укрепление американского рынка труда. В очередной раз аналитики прогнозируют снижение безработицы до 4% (хотя данный прогноз не оправдывается уже два месяца подряд), а также рост числа занятых в несельскохозяйственном секторе до 185 тысяч. Отчёт ADP, который был опубликован вчера, подтверждает обоснованность данных прогнозов. По подсчётам специалистов этого агентства, в апреле в США было создано 205 тысяч рабочих мест.
Вместе с тем в последнее время Нонфармы влияют на рынок лишь в случае существенного отклонения от прогнозных значений. Основное внимание трейдеров сосредоточено на показателе роста зарплат. Согласно общим ожиданиям, этот индикатор снова незначительно снизится в месячном исчислении (до 0,2%), оставшись на прежнем уровне (2,7%) в годовом выражении.
Очевидно, что если данный прогноз, который и так выглядит весьма слабо, не оправдается и рост зарплат замедлится ощутимее, доллар утратит ещё одну точку опоры. Кроме того, у меня сложилось такое впечатление, что рынок до конца ещё не осознал значимость вчерашних перемен. Вполне вероятно, что трейдеры в большинстве своём решили дождаться июньского заседания, чтобы из уст Джерома Пауэлла услышать позицию регулятора и соответствующие комментарии. Этим объясняется патовая ситуация, которую мы наблюдаем сегодня: ралли доллара приостановилось, но избавляться от гринбека также никто не решается. Пятничные Нонфармы могут подтолкнуть трейдеров к одному из решений: либо оставаться верными тренду, либо фиксировать прибыль.
С точки зрения техники ситуация по паре евро-доллар фактически не изменилась со вчерашнего дня. Для дальнейшего развития южного тренда медведям пары необходимо закрепиться ниже отметки 1.1930 (нижняя линия индикатора Bollinger Bands на недельном графике). В таком случае цена откроет себе путь к 18-й фигуре. Если инфляционный компонент Нонфармов завтра окажется лучше прогнозов, данный сценарий вероятнее всего будет реализован. В ином случае быки eur/usd могут рассчитывать на коррекцию до отметки 1.2020.
Ирина Милошевич
