Европейская валюта переживает непростые времена. Проблемы нарастают словно снежный ком: вначале замедлились ключевые макроэкономические показатели, затем Европейский Центробанк заметно смягчил свою риторику, а теперь добавился и итальянский евроскептицизм. И если первые факторы взаимосвязаны между собой, то изменившаяся политическая карта Италии будет оказывать перманентное давление на евро ещё продолжительное время, вне зависимости от экономических успехов еврозоны. Поэтому на данную проблему необходимо обратить особое внимание.
Напомню, что парламентские выборы в Италии состоялись ещё в начале марта. По итогам плебисцита никто не набрал заветных сорока процентов голосов для формирования правительства большинства. Правоцентристская коалиция набрала 37%, левые – едва подобрались к 20-процентой отметке. А вот «Движение пяти звёзд» набрало 32%, но изначально лидеры этой политической силы не планировали создавать с кем-либо коалиционные союзы. Но после выборов позиция этой политсилы кардинально изменилась. На протяжении двух месяцев они с представителями «Лиги» пытались договориться друг с другом, искали компромиссы и «делили портфели» правительственных постов. Переговоры шли сложно и долго, но всё же политики пытались найти общий знаменатель, так как в качестве альтернативного варианта были перевыборы. Данный сценарий был невыгоден практически всем политическим силам, поэтому долгая «коалициада» продолжалась более девяти недель.
И вот сегодня был обнародован проект коалиционного соглашения между «Движением пяти звезд» и «Лигой». В контексте валютного рынка нас интересуют лишь некоторые пункты этого контракта. Так, по предварительным данным, Италия попросит ЕЦБ списать 250 миллиардов евро долга. Кроме того, новое правительство хочет увеличить расходы и снизить налоговое бремя, упростив одновременно налоговую систему (в частности, политики хотят ввести две ставки подоходного налога – 15% и 20%, которая будет зависеть от уровня доходов).
Кроме того, коалиция планирует или отменить, или существенно изменить пенсионную реформу, которая была проведена семь лет назад. Также члены нового правительства могут оспорить ограничения Евросоюза на правительственные расходы и займы. Если все программные пункты будут выполнены, то в следующем году дефицит итальянского бюджета подскочит с 1,3% до 5,5-6% от ВВП. Напомню, что на протяжении последних четырёх лет данный показатель в Италии не превышал трёх процентов – как того и требует Брюссель.
Но всё вышеперечисленное, как говорится, «цветочки». В предыдущих проектах коалиционного соглашения значились более значимые пункты. Например, новая коалиция обязалась вывести Италию из зоны евро, а в перспективе – и вовсе из ЕС. В последнем варианте коалиционного контракта данных пунктов нет, но поведение политиков этих партий весьма изменчиво: стоит хотя бы вспомнить обещание «Движения 5 звёзд» не вести ни с кем коалиционных переговоров. Общий популизм и погоня за политическим рейтингом могут снова вернуть антиевропейские пункты в программу действий политиков – только теперь они будут уже у руля власти в стране.
Впрочем, Брюсселю вполне хватает и задекларированных идей итальянской коалиции. Экономисты серьёзно озабочены желанием итальянцев уменьшить налоги и повысить социальные выплаты, раздув соответствующие бюджеты. Также финансовые аналитики высказывают обеспокоенность по поводу возможной отмены пенсионной реформы: по их мнению, последствия этого шага могут быть весьма непредсказуемы.
В целом, сегодняшняя Италия мне напоминает Грецию, когда в 2015 году там к власти пришла СИРИЗА. Безусловно, нельзя сравнивать экономические показатели Греции образца 2015 года и сегодняшней Италии: мы сейчас говорим лишь о политической атмосфере. Популярность политических партий популистского толка привела к власти в Афинах СИРИЗУ, а в Риме – «Движение пяти звезд» (хотя ещё несколько лет назад данную политическую силу не воспринимали всерьёз). Действия греков три года назад привели к дефолту, после чего Брюсселю пришлось вливать десятки миллиардов евро для частичного погашения долговой нагрузки и «перезагрузки» экономики. И если Италия пойдёт тем же путём, то масштабы катастрофы будут несоизмеримы с греческим долговым кризисом.
Таким образом, относительно стабильная ситуация в Европе начинает расшатываться. Паниковать ещё рано: все опубликованные «декларации о намерениях» носят гипотетический характер и не являются руководством к действию. Данный очаг «экономического диссидентства» имеет тлеющий характер, и как минимум будет оказывать давление в качестве негативного фона.
Крайне маловероятно, что в обозримом будущем в Италии будет проведён референдум, аналогичный британскому, с соответствующими последствиями. Кроме того, итальянцы не столь монолитны в вопросе евроскептицизма, поэтому политикам сложно будет убедить электорат поддержать выход из блока (особенно на фоне эпопеи с Брекзитом).
С другой стороны, итальянский фактор может повлиять на решительность членов ЕЦБ относительно даты завершения QE. На июньском заседании члены регулятора должны обсудить сроки действия стимулирующей программы, но теперь они могут отложить этот вопрос на август или сентябрь. На данный момент именно этот фактор оказывает давление на евро, который и так находится под гнётом американской валюты.
Такой фундаментальный фон говорит о большой вероятности продолжения нисходящего движения. Первая южная цель сейчас расположена на отметке 1.1720 (нижняя линия индикатора Bollinger Bands на D1). «Потолок» коррекционного отката (который сейчас маловероятен) расположен на отметке 1.1870 (линия Tenkan-sen на дневном графике). Но в целом фундаментальная и техническая картина открывает путь eur/usd к основанию 17-й фигуры.
