Определение.
Казначейские облигации и векселя продаются на регулярно запланированных аукционах. Конкурентные заявки на этих аукционах определяют процентную ставку, по каждому выпуску казначейских облигаций. После объявления о выпуске 17 первичных дилеров, отвечающих за ликвидность, начинают торги облигациями в терминах: когда и если будет выпущена.
Почему это важно.
Индивидуальные инвесторы могут приобретать Казначейские облигации или через первичных дилеров или непосредственно через Казначейство США по специальной программе. Но часто инвесторам выгодней приобретать облигации через первичных дилеров. Доходность облигаций Казначейства США определяется рынком. Считается, что с увеличением объема выпуска облигаций доходность облигаций будет иметь тенденцию к увеличению, цена облигаций в таком случае будет снижаться, и наоборот. С уменьшением объема выпуска облигаций доходность облигаций будет иметь тенденцию к снижению, а цена облигаций будет увеличиваться.
Предполагается, что доходность облигаций и векселей влияет на курс американского доллара и фондовый рынок, а также является индикатором настроений инвесторов.
Доходность облигаций на проводимых аукционах является ориентиром для доходности облигаций на вторичном рынке.
Анализ аукциона 4-х недельных векселей Казначейства США.
На аукционе 4-х недельных векселей прошедшем 11 января 2011 года было реализовано $25,001,150,500. Конкурсные заявки по сравнению с аукционом прошлой недели увеличились на 3.8% и составили $122,406,798,900. Внеконкурсные заявки составили $273,841,600. Федеральная Резервная Система увеличила покупки на «счет открытого рынка» (System Open Market Account – SOMA)*, и приобрела $5,937,991,000, по сравнению с $2,418,028,000 неделей ранее. Общая сумма реализованных векселей $30,939,141,500.
* Счет системы открытого рынка (SOMA), которым управляет Federal Reserve Bank of New York - содержит активы в долларах США, приобретенные с помощью операций на открытом рынке. Эти ценные бумаги служат трем целям. 1)залогом американской валюты в обращении 2)инструмент для управления резервами ФРС 3) поддержание ликвидности в случае возникновения чрезвычайных ситуаций. По состоянию на 5 января 2011 составляет $ 2,164,320,358.4 тыс., что показывает увеличение с 30 декабря на $ 14,795,000.0 тыс. Источник Federal Reserve Bank of New York .
** непрямые участники торгов, в том числе Международные и иностранные руководящие кредитно - финансовые организации, делающие заявки через прямую подписку в Federal Reserve Bank of New York.
*** в скобках показан процент изменения по сравнению с предыдущим аукционом.
По сравнению с аукционом прошедшим на прошлой неделе, спрос покупателей со стороны первичных дилеров незначительно увеличился, прямые покупатели наоборот уменьшили свои заявки. Уменьшение заявок со стороны международных кредитно финансовых организаций находится в пределах недельных изменений.
Доходность векселей увеличилась на 0.025 % и составила 0.145 % годовых. Спрос (коэффициент Bid Cover Ratio) был на рекордном уровне и равнялся 4.91. При этом спрос значительно выше, чем в 2009, когда коэффициент спроса и предложения составлял в среднем 3.85, что говорит об большой заинтересованности участников торгов к приобретению казначейских векселей.
Данные показатели свидетельствуют о том, что покупатели проявляют значительный интерес к данного рода активам и, следовательно, инвестиционный климат в настоящий момент остается неблагоприятным.
Взаимодействие индекса доллара США от доходности 4-х недельных казначейских векселей США - 10.11.2010.
Некоторое повышение доходности облигаций в настоящий момент пока не позволяет делать выводы относительно наличия устойчивого восходящего тренда. Как видно из диаграммы расположенной выше, изменение доходности 4-х недельных векселей США в настоящий момент происходит в диапазоне 0 – 0.175%.
Анализ аукциона 52-х недельных векселей Казначейства США.
На аукционе 52-х недельных векселей, прошедшем 11 января 2011 года, было реализовано $22,000,225,900. Конкурсные заявки составили $117,358,365,000 (+16.9%). Внеконкурсные заявки на аукцион, составили $198,120,900. Международные центральные кредитно-финансовые учреждения внеконкурсных заявок не размещали.
Федеральная Резервная Система на «счет открытого рынка» (System Open Market Account – SOMA) покупок не совершала.
* непрямые участники торгов, в том числе Международные и иностранные руководящие кредитно - финансовые организации, делающие заявки через прямую подписку в Federal Reserve Bank of New York.
** в скобках показан процент изменения по сравнению с предыдущим аукционом.
Доходность векселей снизилась на 0.020% и составила 0.275% годовых.
По сравнению с декабрем 2010 года, спрос покупателей увеличился до рекордных значений. Коэффициент спроса и предложения (Bid-to-Cover Ratio) составил 5.34, против 4.57 в декабре 2010. В 2008 году коэффициент спроса и предложения был равен 3.36, в 2008 году – 2.81.
Данные показатели свидетельствуют о том, инвестиционный климат в настоящий момент остается неблагоприятным.
Взаимодействие индекса доллара США и доходности 52-х недельных казначейских векселей США - 11.01.2011.
Некоторое снижение доходности облигаций в настоящий момент пока не позволяет делать выводы, т.к. в настоящий момент доходность находится в диапазоне. При этом снижение доходности неблагоприятно сказывается на курсе доллара США. При рассмотрении графика можно предположить, что дальнейший рост курса доллара должен сопровождаться ростом доходности 52-х недельных векселей выше уровня 0.33 % годовых.
Анализ аукциона 3-х летних нот казначейства США.
На аукционе прошедшем 11 января 2011 года, было реализовано $32,000,032,600 в казначейских нотах. По сравнению с аукционом прошедшим 7 декабря 2010 года, конкурсные заявки увеличились на 5.2%,и составили $97,792,500,000. Внеконкурсные заявки составили $40,582,600. Международные центральные кредитно-финансовые учреждения внеконкурсных заявок не размещали.
Федеральная Резервная Система США приобрела по счету SOMA, $701,276,400 в 3-х летних казначейских нотах.Таким образом, общая сумма реализованных облигаций составила $32,701,309,000. В том числе:
* не прямые участники торгов, в том числе Международные и иностранные руководящие кредитно - финансовые организации, делающие заявки через прямую подписку в Federal Reserve Bank of New York.
** в скобках показан процент изменения по сравнению с предыдущим аукционом.
Купонная доходность облигаций составила 1% годовых. Инвестиционная доходность выросла и составила 1.027% годовых. Цена облигации 99.920611 (% от номинала).
Спрос на облигации увеличился по сравнению с декабрем. Коэффициент Bid to Cover Ratio равен 3.06. Однако по сравнению с 2010 годом, спрос находится несколько ниже среднего значения. При этом его величина все еще остается на очень высоком уровне. B 2009 году, коэффициент спроса – предложения был равен 2.72, в 2008 – 2.61. в 2007 – 2.68.
Данный показатель свидетельствует о том, что инвестиционный климат остается напряженным. Готовность инвесторов давать в долг правительству США под 1 % годовых при уровне инфляции в 1.6 %, говорит о неблагоприятных инвестиционных условиях, а также уверенности участников рынка в том, что 600 млрд. вливаний не окажут значительного инфляционного давления на рынок.
Взаимодействие доходности 3-х летних нот (3-Yr Note) казначейства США и S&P500.
Продолжающийся рост рынка акций в настоящий момент не подкрепляется ростом доходности облигаций, что в очередной раз вступает в противоречие с фундаментальными взаимосвязями финансовых рынков. В ноябре доходность облигаций удалось поднять за счет обещания вливания дополнительных финансовых средств на рынок. Начиная с декабря рост доходности государственных облигаций США вновь затормозился, это должно служить для инвесторов очередным предупреждением.
Сегодня казначейство США проводит аукцион «эталонной» 10-ти летней облигации и планирует разместить $ 21 млрд.
