За два торговых дня индекс Dow Jones Industrial Average просел более чем на 1300 пунктов, S&P 500 – на 5%. В последний раз такое падение было отмечено в феврале – в день, когда жители Великобритании проголосовали за выход из состава Европейского союза. В эти дни снижение было кратковременным, и пятничный откат ставит перед инвесторами вопрос: вернутся ли в этот раз покупатели так же быстро? Курс доллара снижается, так как участники рынка связывают динамику фондового рынка с американской валютой. С начала текущего года Федеральная резервная система уже повысила ставки на 75 базисных пунктов. Ожидается, что в декабре состоится очередное повышение. При этом рынок уже принялся учитывать перспективы трех раундов повышения ставок в 2019 году, так как даже самый лояльно настроенный чиновник ЦБ США считает, что регулятору необходимо поднять ставки на 50 б.п. выше нейтрального диапазона. Никто, в том числе и в ФРС, не знает, на каком уровне проходит граница «нейтральных ставок», однако в начале октября глава Центрального банка Джером Пауэлл заявил, что политика далека от нейтральной, из чего можно сделать вывод, что нейтральным значением станет как минимум 3%, а на 50 б.п. выше – 3,5%. И хотя для достижения этого значения потребуется время, инвесторы взволнованы перспективами очередного экономического кризиса.
Большой проблемой для рынка недвижимости являются поднимающиеся процентные ставки, однако торговые войны в сочетании с более жесткой монетарной политикой делают предпринимателей и инвесторов более консервативными, что может вызвать слабость фондового рынка Америки.
Последние два года стали положительными для рынка ценных бумаг Соединенных Штатов, и недавнее сокращение дает инвесторам веские основания сократить свои позиции. В результате покупатели могут вернуться на рынок не так быстро, как раньше, так как в феврале процентные ставки в США были на 75 б.п. ниже, а Brexit считался проблемой Великобритании.
При этом стоит сказать о том, что сокращение фондового рынка не должно разворачивать динамику валют, так как сокращение американской экономики является плохим фактором для всех стран. Если распродажа фондового рынка вызвана перспективами растущих ставок в США, то наращивание доходности госбондов должно поднимать привлекательность доллара. В 2019 году Федрезерв будет удерживать позиции самого агрессивного центрального банка, и на сегодняшний день признаки потери позиций национальной экономикой были минимальными.
На прошлой неделе показатели инфляции и доверия потребителей не удовлетворили экспертов, однако ЦБ Америки говорит о сильном ценовом давлении. Доллар подвергнется испытанию на этой неделе, так как ожидается выход данных по розничным продажам и протокол заседания Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC). Если потребительские расходы окажутся на сильном уровне, то доллар должен вновь начать рост, так как это напомнит инвесторам о силе американской экономики. Протоколы FOMC также должны говорить о решительных настроениях в ЦБ. Если пара USDJPY продолжит падать, то может найти поддержку на уровне между 111,80 и 111,25.
По мере того как фондовый рынок восстанавливался в пятницу, все прочие валюты просели в паре с долларом. На минувшей неделе европейская валюта нашла локальное дно, однако пока рано говорить о победе «быков». Ралли было небольшим и не основывалось на макростатистике, и пара EURUSD оттолкнулась от 20- и 100-периодных простых скользящих средних. В это время вышли данные, свидетельствующие о росте торгового баланса Германии, снижении экспорта, импорта и промышленного производства.
Эксперты начинают говорить о некоторой слабости в статистике Германии, а это может отрицательно сказаться на отчете о настроениях инвесторов. Единственную поддержку евро оказывает «ястребиная» риторика официальных чиновников Европейского центрального банка. Некоторые из них, включая Марио Драги, говорили о растущем ценовом давлении. Несмотря на снижение на прошлой неделе, стоимость нефти была на сильных уровнях, а слабый евро усилил ценовое давление. На это стоит обратить внимание, так как чем дольше евро остается слабым, тем чаще будут появляться подобные комментарии.
Фунт стерлингов нашел поддержку в Brexit, а макроэкономическая статистика лишь отвлекает внимание. Слабые отчеты по ВВП и уровню торгового баланса на прошлой неделе почти никак не сказались на валюте. Вместо этого британская валюта поднялась в начале недели, после того как М. Барнье, главный переговорщик со стороны Евросоюза, заявил, что на этой неделе стороны могут заключить сделку. В конце недели фунт упал на сообщениях о том, что Тереза Мэй, премьер-министр Великобритании, не даст своего согласия относительно условий таможенного союза. Дата сделки приближается, а инвесторы так часто обращали внимание на ложные надежды, что теперь игнорируют противоречивые заголовки и ждут выхода официальных заявлений. После объявления сделки GBP начнет подниматься, однако пока этого не случилось, инвесторы скептически настроены к валюте. Данные по занятости, инфляции и розничным продажам должны выйти на этой неделе, однако несмотря на их важность, прогресс на переговорах по выходу Британии из ЕС все еще будет служить основным драйвером для GBP.
