Резкое снижение цен на нефть усиливает эффект от замедления инфляционных ожиданий – доходность 5-летних защищенных от инфляции облигаций Tips упала до минимума с декабря 2017 года, от пика в мае потеряно 0.34 п, что указывает на высокую вероятность увидеть инфляцию по итогам месяца ниже прогнозов.
Тенденция добавляет нервозности игрокам, тональность выступлений членов ФРС и так изменилась после заседания 8 ноября, все больше звучит опасений о замедлении экономики или даже рецессии в будущем году. Всё больше доказательств того, что ужесточение финансовых условий в Азии приводит к замедлению на рынках развитых стран, новые заказы в США будут снижаться, вниз также пойдет индекс ISM.
Текущие условия способствую росту спроса на доллар. Перед саммитом G20 особое внимание будет направлено на риторику членов FOMC, если рынок решит, что ФРС меняет планы и готова только к двум повышениям, это может вызвать резкое падение доходностей трежерис с одновременным ростом паники. Таким образом, под угрозой окажутся сырьевые активы, доллар и особенно иена могут пользоваться повышенным спросом, также возможен рост цен на золото.
Еврозона
Деловая активность в еврозоне продолжает падать. По данным Markit, в ноябре PMI в секторе услуг упал до 53.1 п против 53.7 п месяцем ранее, в производственном секторе снижение с 51.3 п до 51.4 п, установлены 25- и 65-месячные минимумы, композитный индекс снизился с 53.1 п до 52.4 п, и это 47-месячный минимум.
Снижение деловой активности неизбежно приводит к снижению ВВП, что на фоне сворачивания программы выкупа активов и угрозы замедления инфляции выглядит довольно тревожно для экономических перспектив еврозоны – ЕЦБ еще даже не успел приступить к процессу нормализации, а уже половина достижений от программы стимулирования по факту аннулирована.
Направление потоков капитала для евро негативное, причем эта ситуация может усугубиться уже в ближайшем будущем. Основных причин две – плановое сокращение баланса ФРС и как следствие снижение денежной базы, этот эффект, наложенный на запуск программы репатриации капитала, будет способствовать повышенному спросу на доллар. Вторая причина чисто финансовая – премия за риск в еврозоне, рассчитываемая как сравнение доходностей фьючерсов S&P500 и DAX с доходностью американских и немецких фьючерсов на 30-летние ГКО, уверенно держится в пользу доллара, и даже недавнее падение фондового рынка не смогло изменить общее восприятие рисков.
Сегодня IFO представит свою версию по экономической активности в Германии, прогноз негативный. Чуть позже сразу несколько членов ЕЦБ выступят со взглядом на финансовую ситуацию (Новотны, Кер и Пратт), завершит день выступление Драги, поэтому вероятность волатильности по евро к вечеру понедельника возрастет.
EURUSD под давлением, рост ограничен сопротивлением 1.1390, более вероятно снижение к 1.1270 с прицелом на 1.1220.
Великобритания
Как и ожидалось, страны ЕС утвердили план по выходу Великобритании из Евросоюза, несмотря на ряд небольших разногласий. Фунт на результаты саммита практически не отреагировал, возможное укрепление, если все же он отреагирует с некоторым запозданием, вряд ли будет затяжным – шансы на прохождение соглашения в парламенте Великобритании расцениваются как невысокие.
Голосование состоится через 2 недели, все это время политический истеблишмент будет занят подсчетом вероятностей, а члены парламента будут отчаянно пытаться продать свой голос подороже. Отрицательный итог, вероятнее всего, закончится резким снижением фунта и отставкой Терезы Мэй, а возможно, и досрочными выборами в парламент, положительный – резким ростом фунта. Второй сценарий возможен в том случае, если свое мнение изменит младший партнер консерваторов по коалиции партия DUP, которая пока не поддерживает соглашение.
В начале недели важных макроэкономических публикаций не планируется, поэтому курс GBPUSD будет определяться исключительно политическими факторами. Неустойчивое равновесие может быть нарушено неким неожиданным инсайдом, в отсутствии новостей наиболее вероятный сценарий – торговля в диапазоне с небольшой тенденцией к росту. Фунт поддерживается линией тренда на уровне 1.2780, сопротивление 1.2910/20.
