Перед публикацией отчета по занятости поступают противоречивые данные, увеличивающие неопределенность на рынках и способные привести к резкому росту волатильности в течение дня.
Квартальный отчет ФРС показал, что угроза снижения темпов роста заработной платы пока невысока – производительность труда в 4 кв. 2018 г. выросла на 1.9%, что несколько ниже результата 3 квартала, но выше прогноза 1.6%, на 2.0% выросла стоимость рабочей силы, это показатель отражает расходы работодателей, и его рост указывает на восходящий тренд по заработной плате.
В то же время объем активов домохозяйств и некоммерческих организаций сократился на 3.73 трлн, это максимальное снижение за всю историю наблюдений, даже в 4 кв. 2008 г. потери составили 3.62 трлн долл. Основная причина – в падении фондового рынка, который в декабре 2018 г. показывал худшую динамику в истории на данном временном промежутке.
Challenger в ежемесячном отчете сообщил, что работодатели сократили 76935 рабочих мест в феврале, это максимальные сокращения за 3.5 года, на 45% выше объема январских увольнений и на 117% годом ранее. Отмечается, то сокращение рабочих мест имеет тенденцию к росту со второго полугодия 2018 г., наряду с неубедительным отчетом ADP шансы увидеть сегодня приличные цифры по нонфармам снижаются.
В случае если рынок посчитает февральский отчет слабым, может возникнуть эффект отложенной реакции на резкое ухудшение торгового баланса и рост бюджетного дефицита, что усилит опасения рецессии и повысит спрос на защитные активы. Рост волатильности практически неизбежен.
EURUSD
ЕЦБ по итогам состоявшегося в четверг заседания изменил риторику, и не только снизил экономические прогнозы, как того ожидали игроки, но и объявил о запуске нового раунда банковского кредитования TLTRO, что для рынков оказалось неожиданностью – предполагалось, что ЕЦБ всего лишь обозначит такую возможность, а запуск самой программы отложит на более поздний срок.
Решение более чем серьезное и прямо указывает на рост угрозы замедления и в еврозоне, и в мире в целом. Еще в декабре ЕЦБ прогнозировал рост на 1.7% в 2019 г., в четверг этот прогноз понижен до 1.1%. Марио Драги на пресс-конференции заявил о значительном замедлении экономического роста, подчеркнув, что причина негативных изменений в сохраняющейся неопределенности, которая связана с геополитическими факторами (очевидно, имеется в виду Brexit, в первую очередь), угрозе протекционизма (это намек в сторону приближения торговой войны с администрацией Трампа) и уязвимости развивающихся рынков.
Также ЕЦБ понизил прогноз по инфляции. Если в декабре ожидалась инфляция на уровне 1.6% в год, то на 2019 г. предполагается только 1.2%, а на 2020 – 1.4%.
Понятно, что такой слабый прогноз по инфляции не дает никаких оснований ждать роста процентной ставки в 2019 г. и ставит под сомнение её повышение в 2020 г.
Очередной раунд TLTRO начнется в сентябре текущего года, его завершение запланировано на март 2021 г., необходимость стимулирования объясняется ростом потребностей банков в фондировании из-за угрозы несоответствия соблюдения требований ЕЦБ.
Решение ЕЦБ вызвало значительные изменения на рынках. Фондовые площадки стран еврозоны ушли в красную зону, отмечен резкий рост спроса на защитные инструменты, в частности, на облигации. Доходность 10-летних ГКО Германии упала до 0.062%, это сильный медвежий фактор для евро.
Шансы на рост EURUSD в ближайшей перспективе близки к нулю. Консолидация на текущих уровнях может произойти только в случае появления негативных новостей для доллара, способных нивелировать результаты заседания ЕЦБ. После вчерашнего масштабного падения EURUSD может вернуться к уровню бывшей поддержки 1.1214, где возможна краткосрочная консолидация, однако затем падение должно возобновиться, среднесрочная цель – психологическая отметка 1.10.
GBPUSD
Вероятность того, что запланированный на 29 марта выход Великобритании из ЕС не состоится и решение будет передвинуто на более поздний срок, растет.
Фунт находится под давлением, возможен технический рост до 1.3140, однако доминирующее направление все же на юг, ожидается обновление вчерашнего минимума 1.3067 и попытка уйти к поддержке 1.3015/20.
