Слухи о том, что официальный Пекин на фоне улучшения китайской макроэкономической статистики не станет использовать фискальный и монетарный стимул в тех масштабах, на которые рассчитывали инвесторы, на время приостановили атаки валют развивающихся стран. Пара USD/RUB вернулась выше основания 64-й фигуры, глядя на разную динамику мировых индексов: китайский Shanghai Composite притормозил, американский S&P 500 нарисовал новый исторический максимум. Ситуация до боли напомнила 2018-й, когда под влиянием слухов о победе Штатов в торговой войне эмитированные в Поднебесной акции шли вниз, а в США - вверх. Тогда на Forex доминировали американский доллар и японская иена. Эти же денежные единицы популярны и в конце апреля. Напротив, валюты развивающихся стран на время оказались во власти прошлогодних страхов.
Не думаю, что история 2018-го повторится. ФРС уже не ужесточает денежно-кредитную политику, а торговая война Вашингтона и Пекина вот-вот станет историей. Фондовые индексы США как никогда высоки, что свидетельствует о серьезном аппетите к риску. Если добавить к нему низкую волатильность и связанный с ней повышенный интерес к carry trade, то становится понятным, почему в лидерах на Forex сплошь валюты развивающихся стран. Во главе с российским рублем. Его поддерживают не только игроки на разнице, но и стремительное ралли нефти. Исторически сложилось так, что денежные единицы государств-экспортеров черного золота пользовались восходящими трендами по Brent и WTI. Так, серьезное ралли нефти с февраля 2016 по октябрь 2018 привело к укреплению рубля на 21% по отношению к доллару США.
Корреляция нефти и валют EM
Не менее оптимистично для медведей по USD/RUB выглядит ситуация с глобальным аппетитом к риску. Экономика США в первом квартале, вероятнее всего, вырастет на 2,2-2,4%, то есть покажет ничуть не худший результат, чем в октябре-декабре. ФРС попалась в ловушку, сознательно принижая размер нейтральной ставки, которая не стимулирует экономику и не подталкивает ее к рецессии. В результате доходность казначейских облигаций США упала, а настроения инвесторов стали супер-рискованными. Если добавить к этим факторам сильную корпоративную отчетность, то ралли S&P 500 выглядит закономерным. Фондовый индекс с 1950 по 2018 лишь 10 раз закрыл первый квартал с результатом +10% и более. В 9 случаях он оказывался еще выше по итогам всего года.
Динамика S&P 500 и доходности облигаций США
Некоторое давление на рубль оказывают ожидания более "голубиной" риторики Банка России на заседании 26 апреля, чем ранее. Инфляция, вероятнее всего, достигла своего потолка, и регулятору нет смысла ужесточать денежно-кредитную политику. Впрочем, вряд ли эти слухи серьезно напугают медведей по USD/RUB.
Технически продавцы анализируемой пары не оставляют надежд на реализацию таргетов на 161,8% и 88,6% по паттернам AB=CD и "Летучая мышь". Они соответствуют отметкам 62 и 57,2. Необходимым условием воплощения в жизнь их плана является уверенное обновление котировками USD/RUB мартовского минимума.
USD/RUB, дневной график
