Когда становишься звездой, чрезмерное внимание к твоей персоне начинает раздражать. Рубль очень хорошо выглядел в 2016-2017, однако постоянные разговоры о санкциях против России и твитты Дональда Трампа сделали его одним из аутсайдеров на Forex в 2018. Президент США упоминал РФ и связанные с ней расследования Роберта Миллера и охоту на ведьм 600 раз за последние пару лет, в то время как китайская тематика всплывала в его твиттере лишь 392 раза. В 2019-м внимание хозяина Белого дома сместилось в сторону Поднебесной (за последний месяц 47 сообщений против 30 о России), и «медведи» по USD/RUB вспомнили былые времена и вывели рубль в лидеры.
Безусловно, говорить о том, что Дональд Трамп определяет курс «россиянина», было бы глупо, однако без участия президента США его судьба не обходится. Казалось бы, эскалация торгового конфликта Вашингтона и Пекина вкупе с коррекцией нефти должны были подрезать крылья рублю, однако на практике вышло иначе. Намерение Белого дома отложить повышение тарифов на импорт автомобилей до 25% на полгода и заявление Трампа, что сделка с Поднебесной будет достигнута раньше, чем думают люди, способствовали стабилизации мирового рынка акций. Некоторое улучшение глобального аппетита к риску приостановило пике активов развивающихся стран.
Динамика индексов акций и валют развивающихся стран
Поддержку рублю оказывает высокий спрос нерезидентов на российские долговые обязательства (Минфин не устает ставить рекорды по их продаже на аукционах), слухи о перекрытии Ираном Ормузского пролива, через который проходит около 40% мировой торговли нефтью, и самый широкий за последнее 10-летие профицит бюджета РФ. Москва не нуждается в деньгах, но продолжает создавать подушку безопасности против потенциальных американских санкций. Ставки по 5-летним облигациям с начала года снизились почти на 0,5 п.п., однако они все еще на 150 б.п. выше, чем в апреле 2018, когда Вашингтон расширил пакет карательных мер против Москвы. При этом доходность долговых обязательств США опустилась до уровней, с которых ФРС начала повышать ставки в прошлом году. Текущий дифференциал является привлекательным для carry-трейдеров, активность которых способствует снижению котировок USD/RUB.
Динамика ставки ФРС и индекса облигаций США
Что дальше? Теоретически постепенное смещение сроков заключения сделки между США и Китаем сначала на июнь (саммит G20 в Японии, где могут встретиться Дональд Трамп и Си Цзиньпин), а затем на июль-август является негативом для рискованных активов. Вероятнее всего, договор будет подписан до конца 2019, что позволит им отыграть потери. Однако краткосрочные перспективы валют развивающихся стран следует рассматривать как умеренно-неблагоприятные.
Технически неспособность «быков» по USD/RUB выполнить таргет по дочернему паттерну Гартли и удержать котировки пары в пределах диапазона среднесрочной консолидации 65-68,2 являются свидетельством их слабости. Если «медведям» удастся обновить апрельский минимум, риски продолжения пике в направлении целевого ориентира на 88,6% по материнской модели «Летучая мышь» возрастут.
USD/RUB, дневной график
