Панические распродажи вновь на повестке дня, и если снижение американских фондовых индексов было еще незначительным, S&P 500 снизился по итогам торгов в среду на 0.28%, то азиатские площадки падают уже гораздо более выраженно. Nikkei теряет 0.7%, Shanghai Composite более 1%, июльские фьючерсы на Brent вплотную подошли к 70 долл. за бочку, Европа также открылась снижением.
Причина – дальнейшая эскалация торговой войны, которая на грани перехода в глобальный масштаб. К бойкоту Huawei присоединились Япония и Великобритания, а США планируют расширить список еще 5 компаниями китайского технологического сектора.
Рынки пока предпочитают не замечать изменение направления денежных потоков, но эти изменения есть и они довольно существенные. Из ежемесячных отчетов Казначейства США следует, что иностранные инвесторы выходят из фондового рынка США и из US Treasures, предпочитая либо корпоративные облигации, либо уход на иные рынки. Россия уже давно свела свои вложения в ГКО США к минимуму, но этот шаг во многом объясняется политическими, а не экономическими мотивами. В то же время два крупнейших покупателя американского долга, Япония и Китай, также постепенно сокращают вложения в treasures, просто этот процесс еще слабо выражен.
К концу 2018 г. на балансе НБ Китая находилось облигаций США на сумму 1.12 трлн долл., или 28% от всего объема иностранных держателей госдолга. Китай всегда заявлял, что вложения в американский госдолг необходимы, чтобы предотвратить чрезмерное ослабление юаня, но если торговая война получит развитие, а дело к тому и идет, то Китай вполне способен принять решение о дополнительном ослаблении. В этом случае ему уже не понадобится держать значительные резервы в treasures.
У Японии на декабрь 2018 г. было немногим меньше, 1.03 трлн, или 25.7%. Банк Mizuho, анализируя денежные потоки японских инвесторов, отмечает, что до избрания Трампа на пост президента вложения в американские госбумаги устойчиво росли, однако с 2016 г. наблюдается обратный процесс, то есть японские инвесторы активно ищут альтернативные размещения своих капиталов.
Угроза суверенного дефолта США, конечно же, пока лежит за пределами возможных сценариев, однако для её предотвращения необходимы серьезные меры. Часть из них предпринимает администрация Трампа, ведь торговая война в конечном итоге должна способствовать росту прибылей американских корпораций и контролю рынков сбыта, который и формирует доходную часть бюджета.
Однако в случае дальнейшей эскалации торговых войн покупка американского госдолга будет все больше и больше внутренним делом США. Это очень опасная тенденция, поскольку она будет способствовать дедолларизации мировой экономики, а потому США нельзя допускать развития событий в этом направлении, поскольку угроза дефолта в этом случае из гипотетической станет явной.
Угроза роста панических настроений приводит к росту спроса на защитные активы, к которым относится и японская иена. Предварительные данные по ВВП за 1 квартал оказались заметно лучше прогнозов, в марте выросли заказы на продукцию машиностроения, во многом успехи японской экономики – следствие торговой войны. Япония пользуется моментом на фоне ухудшения позиций китайских экспортеров.
В то же время промышленный PMI в производственном секторе в мае на уровне 49.6 п, это чуть хуже апрельских 50.2 п, при этом отрицательная динамика и по производственным ценам.
Последний фактор негативен для ВВП, однако позитивен с точки зрения перспектив иены, поскольку указывает на снижение инфляционного давления.
Напряженность к концу недели будет нарастать, Китай уже резко раскритиковал решение США по расширению давления на китайский технологический фактор. Любые ответные меры Китая могут спровоцировать обвал фондовых рынков и падение цен на сырьё, что приведет к падению сырьевых валют и увеличит спрос на облигации, золото и иену.
Максимум USDJPY от 21 мая на уровне 110.67 устоит в ближайшие дни, попытки роста логичнее использовать для продаж. Ближайшая цель – уйти ниже поддержки 110.10/15, вторая цель 109.80, с перспективой на движение к 109.00.
