Публикация протокола заседания FOMC, падение цен на нефть и слухи о снижении Банком России ключевой ставки охладили пыл «медведей» по USD/RUB. Поклонники рубля воспользовались рекордным спросом нерезидентов на российские облигации и, вопреки глобальному негативу к активам развивающихся стран, упрочили его лидерство в гонке самых ликвидных валют на Forex. С начала года рубль вырос по отношению к доллару США более чем на 7%, в то время как занимающие второе-третье места израильский шекель и мексиканский песо прибавили чуть более 3%.
Большинство чиновников ФРС не видит необходимости вносить коррективы в монетарную политику, так как замедление инфляции, вероятнее всего, носит временный характер. Чувствительный удар по срочному рынку, который в последние дни наращивал шансы снижения ставки по федеральным фондам на 25 б.п в 2019. В итоге показатель блуждает вблизи отметки 70%, а его пике оказывает поддержку американскому доллару. Напротив, замедление экономики России с 2,7% до 0,5% в первом квартале раздувает слухи о снижении ключевой ставки Центробанком РФ. Дивергенция в монетарной политике играет на руку «быкам» по USD/RUB.
В качестве основных причин вялой динамики ВВП называется сокращение промышленного производства в связи с необходимостью выполнения Москвой договоренности о снижении добычи нефти, а также повышение налога на добавленную стоимость. На мой взгляд, собака зарыта глубже. Во втором полугодии 2018 под влиянием торговых войн экономика Китая росла наименьшими темпами за более чем два десятилетия, в то время как Германия едва избежала рецессии. В то время как внешняя торговля России с ЕС и Поднебесной составляет 24,3% от ВВП, негатив из стран-торговых партнеров способствует росту USD/RUB. В этом отношении слабая статистика по майской деловой активности в Германии и в еврозоне стала катализатором продаж рубля против доллара США. Менеджеры по закупкам всерьез испугались эскалации конфликта Вашингтона и Пекина и, как показали будущие события, оказались правы.
Динамика промышленного производства и добычи нефти
Устойчивость рубля в первую очередь связана с желанием нерезидентов вскочить в последний вагон уходящего поезда. Опасаясь американских санкций против рынка госдолга РФ, Минфин активно размещал облигаций. Рекордный спрос на бумаги позволил ему выполнить большую часть годовой потребности в заимствованиях. При этом заявление чиновников о том, что во второй половине 2019 объемы эмиссии существенно сократятся, подогрело аппетит иностранных инвесторов к российским бондам. Более того, слухи о снижении Центробанком ключевой ставки стали катализатором роста цен на долговые обязательства. В ближайшее время «медведи» по USD/RUB лишатся поддержки со стороны местных активов, что вкупе с замедлением экономик еврозоны и Китая делает перспективы рубля умеренно-пессимистичными.
Технически на дневном графике анализируемой пары велика вероятность развития консолидации в диапазоне 63,7-66,5 в рамках формирования паттерна «Всплеск и полка». Реализацию таргета на 88,6% по модели «Летучая мышь», вероятнее всего, придется отложить до лучших времен.
USD/RUB, дневной график
