Сильный доллар и коррекция на американском рынке акций – не самая лучшая комбинация для рискованных активов. Инвесторы все больше убеждаются, что торговая война – это всерьез и надолго, и продолжают выходить из ценных бумаг развивающихся стран. Не спасает даже падение доходности 10-летних казначейских облигаций США к минимальным отметкам с 2017. Трежерис воспринимаются как актив-убежище, и в условиях ухудшения глобального аппетита к риску даже снижение ставок по ним не вдохновляет carry-трейдеров на новые подвиги.
Если в январе-марте на фоне ралли S&P 500 и падения доходности американских долговых обязательств игроки на разнице возвращались к своим излюбленным стратегиям, так как считали, что был реанимирован режим Златовласки, то в мае после твиттов Дональда Трампа об увеличении импортных пошлин ситуация перевернулась с ног на голову. Эскалация конфликта США и Китая, связанные с ней риски замедления роста глобального ВВП не могли не отразиться на валютах развивающихся стран.
Динамика S&P 500 и доходности облигаций США
Для рубля ситуация усугубляется тем обстоятельством, что в результате торговых войн пострадают главные торговые партнеры РФ в лице Германии и Китая. В этом отношении рост котировок USD/RUB на фоне первого с 2013 увеличения безработицы в крупнейшей экономике еврозоны с 4,9% до 5% не должен никого удивлять. Ухудшение конъюнктуры немецкого рынка труда – тревожный звоночек, свидетельствующий о том, что потеря пара ВВП Германии во втором полугодии 2018 начинает отражаться и на занятости.
Оперирующие с валютами развивающихся стран инвесторы с опасением ожидают релиза данных по китайской деловой активности за май. Возобновление пике индексов менеджеров по закупкам Поднебесной не сулит ничего хорошего ни мировой экономике, ни рублю.
Как будто чувствуя, что запахло жареным, россияне скупают иностранную валюту. Согласно данным Центробанка, в марте нетто-спрос на нее увеличился на 40% м/м, до $1,2 млрд. Валовый интерес к долларам США вырос на 15%, до $2,8 млрд, к евро – на 10%, до $1,6 млрд. На внутреннем организованном валютном рынке поддержку «быкам» по USD/RUB оказывают покупки Минфином иностранной валюты в рамках реализации бюджетного правила на 19,4 млрд руб. в день.
В целом консолидацию USD/RUB я связываю с нежеланием американских фондовых индексов активно идти в коррекцию, падением доходности облигаций США и ростом вероятности снижения ставки ФРС в 2019. Инвесторы все еще надеются на подписание соглашения между Вашингтоном и Пекином, которое поставит крест на торговой войне между ними. Они крайне осторожно избавляются от активов развивающихся стран, однако стоит проявиться негативу, как процесс ускорится.
Технически на дневном графике USD/RUB продолжает развиваться консолидация в диапазоне 63,7-66,5 в рамках формирования паттерна «Всплеск и полка» на базе 1-2-3. Прорыв ее нижней границы усилит риски продолжения пике к таргету на 88,6% по паттерну «Летучая мышь». Напротив, успешный штурм сопротивления на 66,5 откроет «быкам» дорогу на север.
USD/RUB, дневной график
