Падение американской кривой доходности до минимальной отметки с 2007 и рост вероятности ослабления денежно-кредитной политики ФРС в 2019 до 95% стали катализаторами спроса на активы-убежища. Ставки по 10-летним казначейским облигациям США уверенно двигались вниз, и инвесторы практически уверены, что они вернутся в область 1,5-2%, в которой пребывали в 2016-м. Японская иена на заключительных торгах весны отметилась 1,2%-м ралли против доллара, что является лучшей дневной динамикой за последние пару лет. Если, конечно, не принимать во внимание январскую флэш-аварию.
Инициатором очередного всплеска интереса к активам-убежищам стал Дональд Трамп, заявивший о введении тарифов в размере 5% на весь мексиканский импорт, если Мехико не остановит поток нелегальных мигрантов в Штаты. Пошлины могут вырасти до 25%, что чревато срывом цепочек поставок, ухудшением деловой активности и рецессией. Инверсия кривой доходности говорит о том же самом, а срочный рынок уже закладывает ожидания двух-трех снижений ставки по федеральным фондам в 2019.
Динамика предполагаемого значения ставки ФРС
Иена чутко реагирует как на падение доходности 10-летних казначейских облигаций к минимальным отметкам с 2017, так и на рост вероятности монетарной экспансии ФРС. Впервые с 1990 Банк Японии не пошел по следам Федрезерва и не стал ужесточать денежно-кредитную политику, что является «бычьим» фактором для USD/JPY. Тем не менее он уже отыгран, и падение шансов сохранения ставки по федеральным фондам на уровне 2,5% до 5% вдохновляет «медведей» по анализируемой паре на атаки.
Согласно исследованиям Morgan Stanley, если Штаты введут пошлины на весь китайский импорт, через 9 месяцев экономика США не выдержит и окунется в рецессию. Oxford Economics считает, что тем же самым (спадом) обернутся пошлины на поставки товаров из Мексики на американские рынки. В конечном итоге если Белый дом раздает тарифы налево и направо, то почему бы не укрепляться надежным активам? Если деловая активность в различных секторах экономики США за май упадет ниже критической отметки 50, USD/JPY рискует продолжить южный поход в направлении 105.
Наряду с релизом индексов менеджеров по закупкам, на неделе к 7 июня инвесторам следует обратить внимание на выход в свет статистики по американскому рынку труда и заседание ЕЦБ. Теоретически щедрое LTRO (Управляющий совет обещал озвучить подробности программы долгосрочного рефинансирования банков в июне) и впечатляющий рост занятости вне сельскохозяйственного сектора США способны вернуть интерес к рискованным активам. Просевший на 6,6% в мае S&P 500 (худшая динамика фондового индекса с декабря) может зализать часть ран, что негативно отразится на позициях «медведей» по USD/JPY. Впрочем, есть и другой вариант: non-farm payrolls выходят гораздо хуже ожиданий, и USD/JPY продолжает пикировать в пропасть.
Технически котировки пары на расстояние вытянутой руки приблизились к зоне конвергенции, выявленной при помощи таргетов на 88,6% и 161,8% по паттернам «Акула» и AB=CD. Отбой от важной поддержки усилит риски коррекции в направлении 23,6%, 38,2% и 50% от волны CD модели «Акула».
USD/JPY, дневной график
