Намерение Белого дома обложить пошлинами весь мексиканский импорт лишь на время ослабило позиции российского рубля. Если Штаты раздают тарифы налево и направо, то Москва тоже может попасть под горячую руку президента США. Тем не менее страсти быстро улеглись, и «медведи» по USD/RUB перешли в контратаку. Их не смущает ни эскалация торгового конфликта Вашингтона и Пекина, ни понижение МВФ прогнозов роста ВВП Китая до 6,2% в 2019 и до 6% в 2020, ни 20%-е падение нефти от уровней апрельских максимумов, ни намеки Эльвиры Набиуллиной на возможное снижение ключевой ставки Банка России с 7,75% до 7,5% на заседании 14 июня.
По мнению 15 из 18 экспертов Bloomberg, Центробанк РФ ослабит денежно-кредитную политику на ближайшей встрече, срочный рынок увеличил вероятность монетарной экспансии в 2019 до максимальной отметки за последние 15 месяцев. По словам Набиуллиной, вопрос снижения ставки будет рассматриваться, так как динамика инфляции оказалась лучше, чем прогнозировал регулятор, а внешние риски, напротив, возросли. Не думаю, что Банк России считает два предыдущих акта ужесточения денежно-кредитной политики чересчур агрессивными, поэтому не будет спешить возвращать ставку к нейтральному уровню 6-7%.
Динамика российской инфляции и ключевой ставки Банка России
Рубль достаточно спокойно воспринял слова губернатора Центробанка. Если бы ФРС по-прежнему использовала монетарную рестрикцию, как в 2018, или продолжала бы сидеть на обочине, как в начале 2019, ситуация была бы иная. Деривативы CME подняли шансы снижения ставки по федеральным фондам в текущем году до 98%, в сентябре – до 93%, а на таком фоне о дивергенции в монетарной политике Федрезерва и Банка России говорить не приходится. Напротив, в случае ослабления денежно-кредитной политики последнего доходность российских облигаций на аукционах упадет, так что интерес нерезидентов к последним размещениям эмитированных в РФ долговых обязательств вполне понятен.
Если добавить к высокому спросу на российские бонды со стороны иностранных инвесторов рост фондового индекса РТС к области максимальных отметок с 2014, стабилизация USD/RUB в диапазоне 63,7-65,7 выглядит логичной. Паники по поводу замедления китайской экономики нет, что доказывает стабильность юаня. Напротив, на рынке присутствует умеренный оптимизм по поводу прекращения торговых войн Вашингтона и Пекина после встречи Дональда Трампа и Си Цзиньпина на саммите G20 в Японии. Что касается Мексики, то, по мнению чиновников из этой страны, вероятность того, что Мехико удастся избежать тарифов, составляет 80%. В любом случае и Народный Банк Китая, и ЕЦБ готовы стимулировать экономики Поднебесной и еврозоны, которые являются крупнейшими торговыми партнерами России.
Технически пара USD/RUB вот уже пятый месяц подряд торгуется в диапазоне 63,7-66,5, что позволяет говорить о формировании паттерна «Всплеск и полка». Прорыв нижней границы консолидации усилит риски реализации таргета на 88,6% по модели «Летучая мышь».
USD/RUB, дневной график
