Сейчас, когда ФРС и ЕЦБ подали открытый сигнал рынку о смягчении монетарной политики, возникает вопрос, у кого арсенал боеприпасов больше? Ответ долго искать не придется, поскольку европейский Центробанк явно выглядит слабее: проценты по депозитам и так отрицательны, а эффективность QE спорна. При этом Джером Пауэлл и его команда могут безболезненно снизить ставки несколько раз. Срочный рынок сигнализирует о 94%-й и 66%-й вероятности смягчении политики в текущем году на 25 б.п. и 50 б.п. Благополучный фон для пары EUR/USD, так почему бы ей не расти?
Для обновления июньского пика поклонникам евро нужны были свежие драйверы, и они их получили. Деловая активность в сфере услуг еврозоны выросла до 7-месячного максимума, потянув за собой композитный индекс менеджеров по закупкам. Да, торговые войны наносят свой отпечаток, производственный сектор остается слабым, но впереди встреча Дональда Трампа и Си Цзиньпина, которая может все изменить. Цепочка событий: завершение американо-китайского конфликта – восстановление экономики Китая – рост экспорта ФРГ – укрепление евро работает. Вот только для ее реализации необходимо время.
Стоит отметить, что рост евро целиком и полностью в настоящее время зависит от спроса на доллар. Поэтому вряд ли пара EUR/USD смогла бы так выстрелить на данных по деловой активности в евроблоке. Безусловно, главную роль здесь сыграло масштабное закрытие длинных спекулятивных позиций по американской валюте.
Впрочем, фундаментальные факторы сейчас складываются в пользу постепенного восходящего тренда по EUR/USD. Федрезерв готов снизить ставки, рынок ждет завершения торговой войны и улучшения макроэкономической статистики по еврозоне. Здесь опять же не все гладко. Есть мнение, что ФРС обманывает или, правильнее будет сказать, недоговаривает. В реальности оснований для снижения ставки недостаточно. Если Вашингтон договорится с Поднебесной, то их вообще не останется.
Напомним, вице-председатель ФРС Ричард Кларида отметил, что регулятор начнет действовать только при необходимости. Представитель FOMC Лаэль Брейнард заявила, что экономический рост в стране достаточно прочный, просто в начале мая появилась неопределенность политического характера, которая вполне может исчезнуть. Тогда в лексиконе руководства ФРС вновь появится слово «терпение». Америка, как и многие другие страны мира, сталкивается с замедлением инфляции, но причина здесь кроется в крайне мягкой монетарной политике.
Глава ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард уверен, что снижение ставки ускорит инфляцию. Теоретически так и должно быть, но в реальной жизни мы наблюдаем иную картину. Слухи о монетарной экспансии способствуют падению инфляционных ожиданий и замедлению PCE.
«Бычьи» прогнозы по EUR/USD сбываются, котировки пары завершили прошлую неделю на многомесячных максимумах. Новую неделю главная пара также начала с роста. При этом рост евро к отметкам $1,14 и $1,144 усилит риски отката на фоне деэскалации торгового конфликта США и Китая и связанного с ней повышения доходности трежерис.
Следует также учесть усиление напряжения между США и Ираном. Евро это не понравится, впрочем, как и американскому доллару, если рассматривать его в паре с безопасной иеной. Однако «американец» вряд ли упадет ниже 105, так как существенный отказ инвесторов от долларовых активов маловероятен.
