Введение дополнительных тарифов на китайский импорт в начале мая обрушило котировки USD/JPY ниже психологически важной отметки 110. 5%-е пошлины на мексиканский импорт из-за проблем с миграцией подтолкнули их ниже 108,5. Если бы Дональд Трамп и Си Цзиньпин не смогли договориться в кулуарах саммита G20 в японской Осаке, анализируемая пара имела все предпосылки сходить к 105. Пока эту идею «медведям» придется отложить до лучших времен: Вашингтон и Пекин согласились возобновить переговоры и пошли друг другу на уступки. Поднебесная будет покупать больше американской сельскохозяйственной продукции, Штаты ослабят удавку на шее Huawei и повременят с введением новых тарифов.
С учетом того обстоятельства, что S&P 500 отметился лучшей полугодовой динамикой с 1997, укрепившись по итогам января – июня на 17,3%, сильные позиции иены могли бы вызвать недоумение. Тем более что торговые трения, ревальвация и повышение налога с продаж осенью текущего года рискуют окунуть экономику Страны восходящего солнца в рецессию. Основной причиной пике USD/JPY стали растущие ожидания снижения ставки по федеральным фондам в июле. Срочный рынок сигнализирует, что в течение ближайших 12 месяцев она может быть снижена на 75 б.п, до конца 2020 – и вовсе на 125 б.п. ФРС опасается, что торговые войны замедлят экономику США, и сама прогнозирует монетарную экспансию в следующем году.
Все это приводит к снижению доходности казначейских облигаций. Ставки по их японским аналогам на некоторое время упали к отметке -0,2%. По мнению JP Morgan, если дифференциал доходности долговых обязательств США и Страны восходящего солнца рухнет к 1%, пара USD/JPY будет котироваться на уровне 100 иен за доллар.
Динамика USD/JPY и дифференциала доходности облигаций США и Японии
Такая ситуация вполне возможна. Вряд ли кто-то на 100% уверен, что после встречи Дональда Трампа и Си Цзиньпина она начнет улучшаться на глазах. Белый дом полностью не раскрыл условия, благодаря которым Китай избежал повышения тарифов на весь свой импорт. Не факт, что президент США не изменит своей позиции. База для пошлин может быть расширена через месяц или позднее, что вернет спрос на активы-убежища.
Следует отметить, что и состояние мировой экономики оставляет желать лучшего: судя по деловой активности, она растет ниже тренда на 0,7 п.п. Индексы менеджеров по закупкам в Штатах долгое время радовали глаз, однако ситуация начинает ухудшаться. Еврозона и Германия стоят на пороге рецессии, а Китай явно не дотягивает до обозначенных правительством 6-6,5% роста ВВП.
Динамика активности мировой экономики
В таких условиях релиз данных по рынку труда США за июнь приобретает особую актуальность. Слабая статистика убедит инвесторов в снижении ставки ФРС и позволит «медведям» по USD/JPY продолжить южный поход.
Технически на дневном графике анализируемой пары имеет место трансформация паттерна «Акула» в 5-0. Отбои от уровней 23,6%, 38,2% и 50% от волны CD, как правило, используются для формирования коротких позиций.
USD/JPY, дневной график
