Азиатские фондовые площадки торговались утром в среду в зеленой зоне, отыгрывая сообщения о том, что делегация США во главе с Робертом Лайтхайзером отправляется в Китай для возобновления переговоров по торговле. Накануне индекс S&P 500 добавил 0.66%, закрепившись выше 3000п., NASDAQ вырос на 0,58%, продолжилось снижение иены, что явно указывает на рост позитива.
EURUSD
ЕЦБ уже как минимум пару месяцев последовательно готовит рынки к тому, что в самое ближайшее время будет введена в действие новая программа стимулирующих мер. В пользу дальнейшего смягчения монетарной политики неоднократно выступали Марио Драги, главный экономист Лейн, а также Бенуа Кюре.
Основная интрига заключается в сроках начала новой программы. Последние экономические данные выходят в целом позитивными, что дает основания отложить старт новой программы до сентября, когда будут опубликованы обновленные макроэкономические прогнозы. Также ЕЦБ получит в этом случае возможность отреагировать на действия ФРС.
Однако некоторые обстоятельства могут вынудить ЕЦБ к активным действиям уже в четверг. К ним относятся высокая степень неопределенности по макроэкономике и мировой торговле, отсутствие позитивной динамики по базовой инфляции, а также очень низкий уровень инфляционных ожиданий.
Сегодня будут опубликованы новые PMI по странам еврозоны, слабые данные могут повысить шансы на старт программы стимулов уже в четверг, более сильные – на перенос активных действий на сентябрь. Неопределенность высокая, и консенсус на рынках отсутствует.
Единственное, в чем рынки более-менее уверены, так это в содержании будущей программы. Предполагается, что ЕЦБ снизит ставку по депозитам, запустит новую программу выкупа активов и усилит форвардное руководство. В пользу старта программы может послужить скорый уход Драги, принятие новой программы при его руководстве может расшить простор для маневра Кристин Лагард, которая придет ему на смену.
Влияние предполагаемых мер на курс евро также пока неочевидно. Выкуп ликвидности на 30-40 млрд. в месяц не приведет к снижению евро, поскольку пока неясны масштабы мер, которые готовит ФРС, и как эти меры скажутся на долларовой ликвидности. Пока же нужно исходить из того, что объявление о новой программе стимулирования будет способствовать снижению EURUSD как минимум до 31 июля, движение к 1.1106 весьма вероятно, что в долгосрочной перспективе откроет дорогу к 1.0710/40, если ФРС ограничится снижением ставки на четверть пункта.
GBPUSD
Сообщение о победе Б. Джонсона на выборах руководства Консервативной партии не вызвало реакции рынков, поскольку уже было включено в котировки. Уже 25 июля Палата общин уходит на каникулы до 3 сентября, поэтому политический фактор заметно снизит свое влияние на волатильность фунта.
Основным драйвером по фунту будет оценка того, успеет ли Джонсон представить план по Brexit до 31 октября либо дело пойдет к очередному сдвиганию срока. Сделка в любой её форме с высокой вероятностью позволит Великобритании торговать с ЕС по старым тарифам, что является бычьим фактором для доллара, Brexit без сделки совершенно не устраивает Палату общин и может закончиться выражением недоверия правительству.
У Банка Англии в текущих условиях полностью отсутствует пространство для маневра – существует риск снижения инфляции в ближайшие месяцы, что повысит шансы на снижение ставки уже в конце года.
Кроме того, наблюдается явное замедление PMI, поэтому ухудшение торговых условий (а так и будет в случае Brexit без сделки) вынудит Банк Англии принимать стимулирующие меры.
Таким образом, объективные предпосылки для роста фунта в ближайшие дни отсутствуют, должно появиться явное указание на сделку по Brexit, чтобы фунт получил основания для укрепления. До конца недели GBPUSD будет дрейфовать к поддержке 1.2380, сопротивление 1.2505/15, однако откат к нему и тем более прохождение выше маловероятны.
