Не мытьем, так катаньем. Глядя на то, как Джером Пауэлл пропускает критику мимо ушей, Дональд Трамп решил изменить тактику. Он сообщил о введении 10%-го тарифа на китайский импорт в размере $300 млрд, подталкивая Федрезерв к дальнейшему снижению ставки. Хозяин Белого дома считает, что она должна составлять 1,5%, что на 0,75 п.п. ниже текущего уровня. Если Центробанк обосновывает свою июльское решение о монетарной экспансии растущими международными рисками, то почему бы их еще больше не увеличить? Проблема только одна. Где тонко, там и рвется.
Трампу хотелось бы видеть 3%-й рост ВВП, некоторое ослабление американского доллара, более низкую по сравнению с текущей стоимость заимствований и не устающий переписывать исторические максимумы S&P 500. На самом деле американский фондовый индекс развивает коррекцию, стартовавшую после оглашения результатов заседания FOMC. Вопреки снижению ставки, доллар США вырос, а акции упали, так как инвесторы не получили от Джерома Пауэлла ожидаемого: «голубиной» риторики и открытой для дальнейшей монетарной экспансии двери.
Дальше – больше. На введение дополнительных пошлин на китайский импорт долговой рынок отреагировал падением доходности 10-летних казначейских облигаций до минимальной отметки с 2016. Показатель находится ниже ставки по федеральным фондам, что свидетельствует, что долговой рынок требует от ФРС продолжения ослабления денежно-кредитной политики. Деривативы CME подняли шансы снижения ставки на 25 б.п. на сентябрьском заседании FOMC с 60% до более чем 90%.
Динамика доходности облигаций США и ставки ФРС
Да, экономика США выглядит существенно лучше европейской: во втором квартале она расширилась на 2,1%, в то время как ВВП еврозоны увеличился на скромные 0,8% г/г. Да, доходность американских облигаций выше немецких, французских и других европейских аналогов, однако потенциал монетарной экспансии ЕЦБ выглядит ограниченным, а возможности ФРС шире. Это обстоятельство оставляет «быкам» по EUR/USD шансы на реванш.
Отчет о рынке труда США за июль особых подсказок основной валютной паре не дал. Фактический прирост занятости вне сельскохозяйственного сектора +164 тыс. поразительным образом соответствует консенсус-оценке экспертов Bloomberg. Как, впрочем, и уровень безработицы 3,7%. Средняя заработная плата выросла несколько быстрее (+0,3%), чем ожидалось, но это не заставило EUR/USD качнуться в ту или иную сторону.
Неделя к 9 августа с точки зрения экономического календаря представляется как своеобразное затишье после бури. Внимание инвесторов будет приковано к товарным валютам и к релизу данных по американской деловой активности в сфере услуг. Пожалуй, самым интересным вопросом пятидневки станет, ответит ли Китай на увеличение Дональдом Трампом тарифов.
Технически обновление августовского минимума позволит «медведям» продолжить атаку в направлении таргета на 161,8% по паттерну AB=CD. Напротив, отскок котировок от зоны конвергенции вблизи целевого ориентира на 113% по модели «Акула» создаст предпосылки для коррекции в направлении 23,6%, 38,2% и 50% от волны CD.
EUR/USD, дневной график
