Эскалация торгового конфликта между США и Китаем полностью определяет тренды в мировой экономике. На утро понедельника азиатские фондовые индексы теряют по 1-2%, золото обновило 6-летний максимум, нефть теряет более 1%. Тенденция в пользу защитных активов, что делает фаворитом рынка иену и усилит давление на сырьевые валюты.
Доллар в этом противостоянии не выглядит сильным – состояние американской экономики далеко от идеального. На текущей неделе доллар может потерять часть позиций против большинства валют G10.
NZDUSD
Новозеландский доллар обновил минимум с декабря 2015 г, отреагировав на обрушение рынков после речи Дж.Пауэлла и на введение ответных пошлин Китаем, которые указывают на высокую вероятность эскалации торговой войны.
Если исходить из того, что мировые фондовые рынки близки к развороту с последующим обрушением, то у киви мало шансов зацепиться даже за этот уровень, и движение к 4-летнему минимуму 0.6094 выглядит очень вероятным. Но есть и другие факторы, в первую очередь это вероятность еще одного снижения ставки РБНЗ в ноябре. Если рынки решат, что снижение неизбежно, киви продолжит падение. Если же вероятность паузы станет выше, то возможен откат вверх.
Вопрос не настолько очевиден. РБНЗ уже снизил ставку в текущем году с 1.75% до 1.0%, что снизило обменный курс NZD, упали ставки по ипотечным кредитам, и есть надежда на рост инфляции и занятости. В то же время спред между депозитными ставками и ключевой ставкой растет, что увеличивает банковские затраты на обслуживание депозитов, при этом банки вынуждены снижать ипотечные ставки и стоимость кредитов для бизнеса.
Рост спреда приводит к тому, что банки вынуждены сокращать кредитование, что приводит к снижению роста экономики. Если же снижать депозитные ставки, то домохозяйства перестают держать средства на депозитах, что опять-таки приводит к снижению ресурсов банков для кредитования экономики.
Новая Зеландия никогда не жила при таких низких ставках, которые уже близки к эффективному низкому пределу, поэтому снижение ставки еще на 0.25% в ноябре, которое прогнозирует большинство экспертов, на самом деле не выглядит неизбежным. А значит, у киви будет шанс немного порасти. Однако вряд ли рост возобновится в краткосрочной перспективе, на текущий момент нет причин для разворота, падение к промежуточной поддержке 0.63 значительно более вероятно.
AUDUSD
Протокол заседания РБА от 6 августа указывает на то, что Центробанк перешел в режим ожидания после двух снижений ставки в текущем году. Как следует из текста протокола, «Австралии потребуется длительный период низких процентных ставок, чтобы добиться прогресса по занятости и инфляции», и РБА вернется к рассмотрению вопроса об еще одном снижении ставки в том случае, если экономика, и особенно рынок труда, окажется слабее, чем ожидалось.
Мрачное будущее может наступить быстрее, чем предполагает РБА. Индексы PMI в августе выглядят слабо, и если производственный сектор после затяжного, но медленного снижения в течение трех лет все еще в зоне расширения, то снижение по сектору услуг с 52.3п до 49.5п – уже второй поход ниже 50п в текущем году.
При этом РБА прогнозирует рост ВВП на 2.5% в текущем году, 2.75% – в следующем и 3.0% в 2021 г. Эта довольно странная уверенность в завтрашнем дне имеет некоторые основания – низкие процентные ставки и обменный курс AUD способны оживить деловую активность, также позитивный эффект даст и недавнее снижение подоходного налога.
В любом случае у РБА повода для оптимизма нет, особенно если общемировые тенденции останутся прежними. Обострение торговых противоречий США и Китая неизбежно ударит по всем основным торговым партнерам двух стран, падение фондового рынка ведет к снижению потребления сырья, а потомку сырьевые валюты не смогут выйти из-под давления. AUDUSD снижается, как мы и предполагали в предыдущем обзоре, поддержка 0.6734 превратилась в сопротивление, проверка на прочность 10-летнего минимума 0.6676 представляет почти неизбежной.
