Экономический календарь последней полной недели сентября вряд ли можно назвать насыщенным, поэтому внимание инвесторов будет приковано к событиям геополитического характера. Торговая война, конфликт на Ближнем Востоке и Brexit заставляют инвесторов обратить внимание на активы-убежища, тем более что изрядно подешевевшая в первой половине месяца иена начинает выглядеть лакомым кусочком.
За последние 3 недели котировки USD/JPY подросли на 4% на фоне закрытия коротких позиций. Деэскалация торгового конфликта США и Китая, снижение ставки ФРС, реанимация европейского QE, падение вероятности беспорядочного Brexit и сильная макростатистика по Штатам убедили инвесторов, что не все так плохо, как принято считать. Не пора ли сократить долю активов-убежищ в портфелях? В результате доходность казначейских облигаций США стала расти, а иена, франк и золото оказались в черном теле. Как показали дальнейшие события, ненадолго.
Удары по Саудовской Аравии, заявление Дональда Трампа, что временная сделка с Поднебесной в преддверии президентских выборов ему не нужна, а также отказ китайской делегацию от визита к американским фермерам были восприняты как сигнал об ухудшении глобального аппетита к риску и отношений между Вашингтоном и Пекином. Эр-Рияд утверждает, что террористический акт безусловно финансировался Тегераном, а Дональд Трамп направляет войска в лагеря союзников на Ближнем Востоке и вводит санкции против иранского Центробанка. Как в таких условиях не покупать облигации и другие активы-убежища?
Ухудшение глобального аппетита к риску и возвращение интереса к иене осложняет жизнь Банку Японии. Он с радостью смотрел на коррекцию USD/JPY, прекрасно понимая, что девальвация будет способствовать ускорению инфляции. Потребительские цены в Стране восходящего солнца замедлились до 0,5% г/г в августе, что является худшей динамикой с 2017.
Динамика японской инфляции
Снижение темпов роста инфляции теоретически развязывает руки Центробанку в деле смягчения денежно-кредитной политики, однако в реальной жизни все выглядит иначе. Перед глазами Харухико Куроды стоит неспособность ФРС ослабить доллар США даже посредством снижения ставки по федеральным фондам и рост EUR/USD в ответ на реанимацию ЕЦБ программы количественного смягчения. Очевидно, что дальнейшее падение ставки овернайт (-0,1%) в красную зону лишь усугубит проблемы японских банков. В текущей ситуации лучше посидеть и посмотреть, как будут развиваться события. Возможно, переговоры Вашингтона и Пекина обернутся прорывом и ростом глобального аппетита к риску... Напротив, возобновление ралли на рынке нефти несет угрозу странам-импортерам черного золота и усиливает спрос на активы-убежища.
Технически неспособность «быков» удержать котировки USD/JPY выше верхней границы нисходящего торгового канала является первым признаком их слабости. После достижения промежуточного таргета на 78,6% по паттерну «Акула» последовал закономерный откат, который рискует продолжиться в направлении 106,9 и 106,25. Главная задача «медведей» - удержать пару ниже 107,5.
USD/JPY, дневной график
