Фондовые рынки и фьючерсы на фондовые индексы – это одни из наиболее ликвидных инструментов, играющих одну из ключевых ролей в монетарной политике ФРС США. Несмотря на то что в Европе и в других странах они не обладают такими функциями, какие им присущи в Соединённых Штатах, их влияние на мировую финансовую систему сложно переоценить. Трейдеры часто недооценивают фактор фондовых рынков или оценивают неверно. Поэтому сегодня мы попробуем разобраться в том, как фондовые рынки влияют на котировки рынка ФОРЕКС и другие активы, а также попробуем применить направление движения фондовых индексов в анализе ситуации на валютном рынке, тем более что CFD-контракты на эти инструменты есть в терминалах компании Instaforex.
Прежде всего следует отметить, что простых корреляционных связей между фондовым рынком и рынком ФОРЕКС не существует, или, по крайней мере, мне не удалось их обнаружить, хотя я довольно тщательно искал. С моей точки зрения, курсы доллара США, евро и британского фунта никак не зависят от направления движения фондовых индексов. Единственная валюта, которая находится под влиянием динамики фонды, это японская иена, причём очень часто иена выполняет функцию опережающего индикатора для фондовых индексов, и наоборот.
Обусловлено это тем, что уже более двадцати лет японская иена имеет статус валюты фондирования, т.е. валюты, в которой банки получают финансирование по минимальным ставкам и в больших объёмах. После чего направляют полученные в иенах средства на операции по валютному арбитражу, известные также под названием carry trade.
Согласно принципам арбитражных операций, валюта с низкой доходностью обменивается на валюту с высокой доходностью, после чего инвестируется в инструменты, номинированные в валюте с более высокой доходностью. Например, в паре USDJPY доллар имеет доходность 2%, а иена 0%, что позволяет занимать в иенах, а инвестировать в долларах. При этом, совершая такую операцию, инвесторы приобретают нежелательную короткую позицию в иене и подвергают себя риску возникновения убытков от резкого перепада валютных курсов.
Пока фондовые рынки растут, инвесторы не испытывают проблем с рефинансированием арбитражных операций. Однако при снижении фондовых индексов трейдеры вынуждены покупать иену и возвращать полученное в ней финансирование, что вызывает рост курса японской валюты и снижение котировок пары USDJPY.
Если рассматривать ситуацию в более широком аспекте, то при снижении американского рынка акций в цене растут иена и американский доллар. Однако с долларом не так все просто, как это было ещё недавно. Дело в том, что с 2015 года Европейский Центральный Банк эмитирует евро по практически нулевой ставке, и это смазывает текущую картину за счет притока на американский рынок европейской валюты, в которой фондируются институциональные инвесторы. Поэтому заявить, что при снижении рынка акций доллар США будет однозначно расти, как это можно было сделать некоторое время назад, сейчас нельзя, но по отношению к иене – можно.
Так что же иена? Давайте посмотрим на то, что происходит с японской валютой на перспективе до одного месяца, используя для этого четырёхчасовой тайм в терминалах компании Instaforex (рис.1).
Рис.1: Варианты снижения пары USDJPY
Начиная с мая 2019 года курс USDJPY находился в понижающемся тренде, который всего лишь пару раз прерывался консолидациями и коррекциями. Понижающийся тренд USDJPY говорит нам о том, что инвесторы не очень верят в рост рынка акций. Последнее коррекционное восстановление от 104.50 до 108.50 (здесь и далее я округляю значения) возникло в конце августа и длилось четыре недели. После чего, сформировав на коррекционной вершине паттерн "клин" в конце прошлой и начале текущей недели, пара USDJPY снизилась до уровня 107, однако не сумела пройти его и снова вернулась к значению 107.90. При этом снижением USDJPY был нарушен ключевой минимум 107.50, что служит формальным признаком окончания коррекции и начала разворота в направлении среднесрочного тренда, направленного на снижение.
Обращаю внимание трейдеров на то, что курс USDJPY в своём текущем направлении почти полностью копирует движение индекса S&P500 на четырёхчасовом тайме, в чем вы можете самостоятельно убедиться, посмотрев в терминале Instaforex торговый инструмент SPX500. Причём на SPX H4 также формально наблюдаются признаки разворота тенденции, обусловленные пробитием ключевого минимума на уровне 2980. Таким образом, через анализ иены и S&P мы пришли к постулату теории Доу гласящему: «Индексы должны подтверждать друг друга». В нашем случае данный постулат будет звучать так: «Движения фондовых индексов США и курс пары USDJPY должны происходить в одном направлении».
В заключении хотел бы остановиться на фундаментальной ситуации, сложившейся в США, связанной с решением ФРС по ключевой ставке. Основная проблема, с которой сейчас столкнулась американская экономика, это недостаток капитальных вложений, что, в свою очередь, вызвано спадом международной деловой активности. При этом внутри Комитета по открытым рынкам, согласно данным, опубликованным ФРС, нет понимания необходимости ещё одного снижения ставки, и предполагается, что ключевая ставка должна остаться на текущих значениях (рис.2). Более того, члены Комитета предполагают, что ставка по федеральным фондам останется в диапазоне 1.75-2.00 и до конца следующего года.
Рис.2: Прогноз ФРС по экономической ситуации. Сентябрь 2019 года.
При этом, согласно данным биржи CME, сейчас 53% трейдеров считают, что в октябре ставка будет понижена ещё раз, и 73% считают возможным снижение ставки на декабрьском заседании. ФРС один раз уже уступила желанию рынков и снизила ставку в июле, хотя делать это у неё не было формальных оснований. Пойдёт ли Комитет на поводу рынков ещё раз – остаётся под большим вопросом. Давление, которое оказывалось на ФРС в июне-июле было беспрецедентным, сейчас такого давления нет.
На фоне возобновления торговых переговоров США и Китая можно ожидать продолжения постепенного, ползучего роста фондовых рынков, волатильность которых в сентябре заметно снизилась. Однако будущее находится в густом тумане неопределённости, и в этой связи наблюдение за связанными активами, такими как иена и фондовые индексы, становится как никогда актуальным.
