В то время как члены FOMC размышляют над тем, когда нужно поставить точку в процессе смягчения кредитно-денежной политики в превентивных целях, инвесторы гадают, чего ждать от очередного раунда торговых переговоров США и Поднебесной.
Американская валюта достаточно спокойно отреагировала на публикацию протокола сентябрьского заседания Федрезерва. Регулятор понизил ставку по федеральным фондам до 2%, так как, по его оценкам, с июльской встречи FOMC риски замедления американской экономики возросли. ФРС называет торговое напряжение и неопределенность относительно экономического развития основными факторами, которые давят на экспорт, промпроизводство и бизнес-инвестиции. При этом некоторые чиновники считают, что ЦБ должен подавать конкретные сигналы о прекращении снижения процентной ставки в превентивных целях.
Следует признать, что в настоящее время существует серьезное расхождение между точечными прогнозами FOMC и ожиданиями рынка относительно ослабления кредитно-денежной политики Федрезерва.
«Минутки» ФРС показали, что 7 из 17 членов FOMC ожидают ставку по федеральным фондам между 1,5% и 1,75% к концу года, 5 полагают, что она должна остаться неизменной (на уровне 1,75%–2,00%), еще 5 не исключают более высокого уровня ставки (2,00%–2,25%).
Срочный рынок оценивает шансы на то, что Федрезерв до конца года снизит процентную ставку один раз на 25 базисных пунктов, в 92%. Вероятность двух сокращений на 50 базисных пунктов составляет 52%.
Протокол сентябрьского заседания FOMC также подтвердил сделанное во вторник главой ФРС Джеромом Пауэллом заявление о том, что ЦБ возобновит покупку активов. Этот шаг приведет к расширению баланса регулятора.
По мнению Алана Раскина из Deutsche Bank, если рыночные ожидания останутся завышенными, то доллар США в качестве реакции на снижение ставки по федеральным фондам в конце октября подешевеет не более чем на 1%.
«Заключительное коммюнике октябрьского заседания ФРС, скорее всего, будет менее "голубиным", нежели сентябрьская инструкция. Это не станет дополнительным стимулом продавать американскую валюту», – утверждает эксперт.
«Курс USD продолжит расти до конца года, и этому не помешают даже ежедневные вливания ликвидности на рынок РЕПО со стороны Федрезерва», – считают стратеги UBS.
По их словам, действия ФРС больше похожи на техническую «подкрутку» рынка РЕПО, чем на полноценную программу покупки активов (QE).
«Валютный рынок пока никак не реагирует на вливания ликвидности со стороны американского регулятора, и поэтому инвесторы не рассматривают данные меры в качестве нового направления кредитно-денежной политики. Мы полагаем, что обуздать рост курса доллара смогут только новые снижения ставок ФРС и некоторое улучшение перспектив глобальной экономики. Кроме того, в прошлом не прослеживалось прямой и устойчивой корреляции между динамикой баланса ФРС и курсом USD. В целом гринбек имел тенденцию дешеветь во время трех раундов QE в 2009–2013 годах, однако из этого правила было и большое количество исключений», – отметили в UBS.
На фоне усиления позитивных настроений в отношении торговых переговоров США и КНР, которые возобновятся сегодня в Вашингтоне, паре EUR/USD наконец удалось преодолеть ключевое сопротивление на 1,10, в результате чего она подпрыгнула к двухнедельным максимумам.
Как передает агентство Bloomberg, в этот раз стороны попытаются заключить частичное соглашение по валютному регулированию. Кроме того, в New York Times появилась информация о том, что Белый дом планирует ослабить для американских компаний ограничения, связанные с запретом на продажу своей продукции телекоммуникационному гиганту Huawei, а также воздержаться от введения нового пакета пошлин в отношении китайского импорта на следующей неделе. Пекин в свою очередь пообещал увеличить объем закупок сельскохозяйственной продукции из США.
Рассчитывать на что-то большее сейчас не приходится. По остальным вопросам между сторонами сохраняются противоречия, к тому же они продолжают обмениваться недружественными заявлениями. Судя по всему, прогрессом можно будет считать даже прекращение взаимного повышения тарифов и желание сторон встретиться еще раз.
Оптимисты верят: хозяин Белого дома начинает осознавать, что пошлины причиняют вред американской экономике и, чтобы не допустить ее серьезного замедления в преддверии президентских выборов 2020 года, он пойдет на уступки. Пессимисты же считают, что Соединенные Штаты не намерены отказываться от идеи повышения тарифов, поскольку, по словам американского министра торговли Уилбура Росса, это работает: пошлины заставили КНР обратить внимание на проблемы США.
Таким образом, серьезного прорыва в торговых отношениях Вашингтона и Пекина пока не стоит ждать.
Паре EUR/USD удалось прорвать верхнюю границу краткосрочного диапазона консолидации 1,096–1,10, однако вблизи 1,1045–1,1065 она может быть атакована «медведями».
Евро сейчас набирает очки на фоне ослабления гринбека, который столкнулся с распродажами в связи с возможным заключением торгового соглашения между США и КНР, однако с фундаментальной точки зрения у единой европейской валюты долгосрочных драйверов для роста нет.
Экономика еврозоны продолжает замедляться, что оправдывает решение ЕЦБ о смягчении кредитно-денежной политики и сохранении процентных ставок на низком уровне в течение более продолжительного периода. Кроме того, Соединенные Штаты по-прежнему могут ввести пошлины на европейский импорт, а вопрос Brexit до сих пор не решен, что делает еще более пессимистичными и без того безрадостные экономические перспективы ЕС. Все это чревато «медвежьими» настроениями в отношении евро.
