Сообщения о возможности переноса сроков подписания торгового соглашения между США и Китаем способствовали уходу рынков в боковой диапазон. Волатильность снизилась, фондовые индексы менялись в пределах 0.5%, исключение составили австралийский S&P/ASX 200 и новозеландский NZDOW, выросшие более чем на 1% на итогах заседания РБА.
NZDUSD
Перспективы экономики Новой Зеландии продолжают ухудшаться. РБНЗ снизил прогноз делового оптимизма до -42.4п, что является минимумом с марта 2008, ANZ отмечает снижение деловой активности глубоко на отрицательную территорию до -3.5% в октябре против -1.8% месяцем ранее. Безработица возобновила рост, в 3 кв. с 3.9% до 4.2%, прогноз по ставке РБНЗ ухудшается.
РБНЗ традиционно сокращал ставку в периоды кризисов, однако в последнем квартале неоднократно подчеркивалось, что причиной сокращения является не кризис, а попытка простимулировать расходы и оживить активность. Результат отсутствует, и уже появились комментарии РБНЗ о возможности использования отрицательных ставок и других методов нетрадиционной политики.
После сентябрьского заседания РБНЗ выдал неожиданно ястребиный комментарий, однако он имел очень короткое влияние на рынки. Ожидания таковы, что даже сокращение ставки ФРС не приведет к сокращению спреда доходностей, поскольку РБНЗ будет снижать ставку еще агрессивнее.
На рынках формируется устойчивое мнение, что РБНЗ намерен провести еще 3 снижения ставки, ближайшее из которых будет уже в ноябре, и к маю 2020 довести её до 0.25%. Соответственно, доходность 10-летних облигаций протестировала уровень ниже 1%, замедление роста мировой экономики продолжит оказывать давление на доходности, поэтому спред между облигациями Новой Зеландии и США продолжит увеличиваться, что дает и направление движения NZDUSD.
Устойчивые цены на сырье несколько компенсируют это давление, однако угроза снижения киви нарастает, чему будет способствовать ситуация на мировых рынках. Ближайшее заседание РБНЗ состоится 13 ноября, зона сопротивления 0.6330/50 устояла, и с высокой вероятностью движение вниз продолжится. Ближайшая цель 0.6331, следующая 0.6295 и далее 0.6199, перспектива движения к психологическому уровню 0.6 растет.
AUDUSD
Резервный Банк Австралии не нашел оснований для снижения ставки на завершившемся во вторник заседании, что соответствовало ожиданиям рынка и не привело к росту аусси. Рыночные ожидания относят очередное снижение ставки на февраль, и РБА, как ожидается, рассматривает не только снижение ставки до 0.5% как способ оживить экономику, но и нетрадиционные меры, как, например, программу выкупа активов.
В период с 2009 по 2016 ведущие ЦБ запустили в общей сложности 18 программ по выкупу активов, и только треть их них была направлена только на госбумаги. РБА может объявить о подготовке к аналогичной программе в феврале, одновременно со снижением ставки, рынки начинают подготовку к этому масштабному событию, что будет оказывать давление на австралийца в ближайшие месяцы.
Макроэкономические показатели по-прежнему выглядят слабо. Исследование AiGroup по инфляции указывает на отсутствие позитивных изменений, в 3 кв. рост инфляции составил всего 0.5%, что соответствует 1.7% г/г, уровень цен остается ниже таргета РБА.
Базовая инфляция 1.4% г/г, и вполне соответствует общей слабости австралийской экономики. PMI в секторе услуг вплотную приблизился к уровню сокращения, упав в октябре до 50.1п, в строительном секторе PMI 43.9п., т.е. уже 12 месяцев сектор сокращается.
Перспективы спреда доходностей между облигациями Австралии и США выглядят так же, как и для Новой Зеландии, а потому давление на аусси возобновляется. Восходящий тренд, сформировавшийся от минимума 2 октября, завершается. Зона сопротивления 0.6323/29 соответствует верхней границе долгосрочного канала, шансы обновления невысокие, вероятно, что вершина уже сформировалась и австралиец начинает падение с целью протестировать минимум 0.6669. Ближайшая цель 0.6810/25, её падение может заметно ускорить снижение.
