Действительно ли экономика США настолько сильна, как свидетельствует последняя статистика? Что на самом деле думает Дональд Трамп по поводу отката импортных пошлин? И не откроет ли Джером Пауэлл дверь для дальнейшего снижения ставки по федеральным фондам? Ответы на эти вопросы должна дать неделя к 15 ноября, а ее самой интересной валютой по праву является японская иена. Пара USD/JPY чутко реагирует как на торговые войны, так и на американские данные. А могло ли быть иначе, если улучшение последних приводит к росту доходности казначейских облигаций, расширению дифференциала ставок долговых рынков США и Японии и к ослаблению иены?
Динамика USD/JPY и доходности облигаций США
Анализируемая пара не смогла с первой попытки взять штурмом важное сопротивление на 109,35 из-за... хозяина Белого дома. Дональд Трамп утверждает, что вопрос с откатом тарифов еще не решен, что Китай хочет сделки больше, чем Штаты, и последние имеют возможность диктовать свои условия. В итоге глобальный аппетит к риску несколько пошатнулся, а спрос на активы-убежища вырос. Тем более что по итогам октября потребительские цены в Поднебесной подскочили с 3% до 3,8% г/г, что существенно снижает возможности Народного банка по монетарному стимулированию экономики. Напомню, ВВП Поднебесной растет самыми медленными темпами за последние несколько десятков лет, и «медведи» по USD/JPY на протяжении большей части текущего года извлекали из этого выгоду.
Не думаю, что президент США намерен своим выступлением в Экономическом клубе Нью-Йорка запустить коррекцию по S&P 500. Я жду от него умеренного оптимизма по поводу заключения сделки с Пекином. Он позволит Джерому Паулу на следующий день в своей речи перед Конгрессом придерживаться прежнего плана действий. То бишь говорить о целесообразности длительной паузы в процессе изменения ставки по федеральным фондам. Напротив, агрессивная риторика хозяина Белого дома усилит международные риски и возможность услышать от председателя ФРС слова о возобновлении цикла монетарной экспансии. При первом варианте развития событий, который я называю «базовым», пара USD/JPY продолжит северный поход, при втором имеет неплохие шансы уйти ниже отметки 108.
В конце недели к 15 ноября релиз данных по розничным продажам убедит или, напротив, разочарует инвесторов в вопросе силы американской экономики. До этого впечатляющая статистика по занятости, инфляции, деловой активности и торговому балансу привели к росту ставок долгового рынка США и к выходу всей кривой доходности в зеленую зону, чего не случалось с ноября прошлого года. Это обстоятельство оказывает поддержку доллару и обеспечивает прочный фундамент под ралли USD/JPY.
Технически дальнейшая судьба пары будет зависеть от способности «быков» взять штурмом сопротивление на 109,35 (Пивот-уровень). Получится – риски реализации таргета на 224% по паттерну AB=CD возрастут. Напротив, падение котировок ниже нижней границы восходящего торгового канала станет серьезной проблемой для покупателей USD/JPY.
USD/JPY, дневной график
