Выход в свет данных по китайской деловой активности в производственном секторе взвинтил котировки USD/JPY к 6-месячному максимуму. Индекс менеджеров по закупкам в ноябре вырос наиболее быстрыми темпами за три года и впервые с апреля поднялся выше критической отметки 50. Похоже, экономика Поднебесной нащупала дно и начинает стабилизироваться, что вселяет надежду на светлое будущее глобального ВВП и оказывает давление на активы-убежища. Иена пропустила на второе-третье место в гонке лучших исполнителей британский фунт и американский доллар, хотя в конце лета готова была поспорить с «канадцем» за лидерство. Тем и интересен Forex: на нем постоянно все меняется.
Когда котировки USD/JPY находились ниже 106-107, на рынке не переставали ходить слухи о необходимости расширения монетарного стимула. Сейчас Харухико Курода уверен, что в нем нет необходимости. И это в условиях худшей динамики промышленного производства за последние 5,5 лет в октябре! Очевидно, что в текущей ситуации отрицательных процентных ставок ослабление денежно-кредитной политики – зло. Величина побочных эффектов перевешивает позитив, так что позиция BoJ понятна. Инициативу должно взять на себя правительство, и нужно сказать, что за последний месяц ожидания фискального стимула выросли с £5 трлн до £20 трлн. Лишь половина из них связана с увеличением государственных расходов, вторая половина – это дополнительный бюджет. Тем не менее, если прогнозы воплотятся в жизнь, это станет самым масштабным стимулированием экономики Японии с 2012. Непозволительная роскошь для страны, чей государственный долг более чем в два раза превышает ВВП.
Динамика масштабов фискального стимула в Японии
Впрочем, инвесторов больше интересует вопрос, как долго продолжится ралли USD/JPY. Помочь ответить на него смогут релизы по деловой активности и рынку труда США, а также динамика американских фондовых индексов. В январе-ноябре S&P 500 вырос на 25% благодаря ослаблению денежно-кредитной политики ФРС, стабильно высоким темпам роста ВВП и прогрессу в торговых переговорах Вашингтона и Пекина. Вместе с тем 8 крупнейших банков в опросе Wall Street Journal спрогнозировали, что показатель в 2020 поднимется на скромные 3%, так как интерес к активам других стран на фоне восстановления экономик Китая и еврозоны будет выше, чем к эмитированным в Штатах акциям.
Эксперты Bloomberg ожидают роста занятости вне сельскохозяйственного сектора на 180 тыс. в ноябре, однако будь она выше на всех 500 тыс., Федрезерв не станет повышать ставку. Для Центробанка ключевым показателем является инфляция, и ее отдаленность от таргета в 2% делает шансы монетарной экспансии выше, чем рестрикции. Даже если соглашение между Вашингтоном и Пекином будет подписано, существенного роста аппетита к риску я не ожидаю. Вполне может отработать принцип «покупай на слухах, продавай на фактах», что делает потенциал ралли USD/JPY ограниченным.
Технически пара уверенно направляется к таргету на 224% по паттернам 5-0 и AB=CD. Так же как и важные Пивот-уровни, он расположен вблизи отметки 111.
USD/JPY, дневной график
