ФРС США, как и ожидалось, по итогам завершившегося в среду заседания решила оставить процентную ставку без изменений. Решение было единогласным, ставка на избыточные резервы банков также не изменилась.
Можно предположить, что ФРС посылает рынкам сигнал о том, что производит ястребиный разворот – из текста сопроводительного заявления исчезла фраза относительно неопределенности дальнейших перспектив по ставке. Пресс-конференция Дж.Пауэлла ясности не добавила, глава ФРС технично уклонялся от определенных ответов на прямые вопросы, сводя свое выступление к формуле «мы рассматриваем весь спектр данных».
Никто из членов FOMC в настоящее время не прогнозирует сокращения ставки в 2020 г. Экономические прогнозы практически не изменились, реальный ВВП по-прежнему ожидается на уровне 2,2% в 2019 году, 2,0% в 2020 году и 1,9% в 2021 году. Прогноз по базовому PCE также не изменился в 2020 и 2021 годах, но был пересмотрен с 1,8% в 2019 году до 1,6%.
Фиксация ставки на текущих уровнях означает, что экономика США перестанет получать дополнительную поддержку в условиях опасной близости к рецессии. Как следствие, ФРС компенсирует этот шаг другими мерами, во всяком случае Пауэлл сделал намек на том, что ФРС готова рассмотреть вопрос покупки не только ГКО, но и других краткосрочных купонных бумаг при необходимости.
Есть ли такая необходимость? Судя по прогнозам, нет – инфляция, безработица, рост ВВП находятся на достаточно уверенных уровнях. В то же время дефицит бюджета в ноябре вырос до 209 млрд долл., по оценке Комитета по бюджету Конгресса США, дефицит за 2 первых месяца 2020 финансового года составил 342 млрд, что на 11.7% больше, чем годом ранее. Расходная часть бюджета растет быстрее доходной, завершение цикла снижения ставки увеличит нагрузку, и рынок на итоги заседания ожидаемо отреагировал снижением курса доллара.
Также нужно исходить из того, что не все участники рынка разделяют уверенность ФРС относительно будущих изменений ставки, ряд банков считает, что в марте будет еще одно снижение. Что совершенно ясно, так это то, что ФРС будет поддерживать ликвидность на высоком уровне, сворачивания программы выкупа на 60 млрд в месяц не предполагается, поэтому доллар, скорее всего, будет слабеть в среднесрочной перспективе.
EURUSD
Индикатор ZEW, отражающий экономические перспективы Германии, заметно вырос в декабре до 10.7п, результат был ожидаемым после того, как аналогичные результаты показали исследования Markit и Sentix.
Настроения на финансовых рынках улучшаются, евро обновил локальный максимум накануне сегодняшнего заседания ЕЦБ, прогнозы позитивные. От первого заседания под руководством Лагард рынки сюрпризов не ждут, вероятно закрепление EURUSD выше зоны сопротивления 1.1109/15, шансы возврата в диапазон невысокие. Тестирование сопротивления 1.1178 возможно, но серьезных предпосылок к уверенному росту нет, игроки будут ждать исхода голосования в Великобритании.
GBPUSD
Производственный сектор Великобритании сокращается седьмой месяц подряд, в октябре снижение составило 1.2%, что несколько лучше прогнозов. Значительно ухудшился торговый баланс, частично результат объясняется заметно возросшим курсом GBP относительно сентябрьских минимумов, в большей степени – сокращением объемов выпуска вследствие снижения капитальных инвестиций из-за высокого фактора неопределенности.
NIESR полагает, что рост ВВП Великобритании в ноябре будет нулевым, а 4 квартал в целом даст прирост всего на 0.1%.
Накануне выборов фунт торгуется у максимумов, ориентируясь на данные соцопросов, согласно которым консерваторы получат большинство в парламенте и смогут, наконец, завершить сагу о Brexit. Курс фунта в значительной степени отражает эти ожидания, поэтому любой сигнал о том, что победа Джонсона под угрозой, а лейбористы получат возможность создать коалицию, способна обрушить фунт туда, откуда он начал свой стремительный рост пару месяцев назад.
Уверенная победа консерваторов может подбросить фунт до 1.3270/80, однако возникнет высокая вероятность коррекции на фоне фиксации прибыли, поскольку на первый план выдут разногласия между ЕС и Великобританией по торговым отношениям после Brexit.
