По паре евро-доллар превалируют оптимистичные настроения, несмотря на негативные данные по росту индексов PMI в ключевых странах Европы. Отчасти такая ценовая динамика связана со слабостью американской валюты (индекс доллара продолжает снижаться к основанию 96-ти пунктов), отчасти – за счёт обнадёживающих комментариев представителей ЕЦБ. Новостной поток из Великобритании также оказывает фоновую поддержку евро, благодаря чему пара eur/usd смогла восстановиться к середине 11-й фигуры.
Хотя ещё сегодня утром единая валюта находилась под давлением по всему рынку после релиза разочаровывающих данных по росту PMI. Немецкий индекс производственной активности ушел еще глубже в сторону сокращения (до 43,4 пункта), вопреки ожиданиям минимального роста. Индикатор находится ниже ключевой 50-пунткной отметки с января этого года, что говорит об ухудшении ситуации в этом секторе экономики. Аналогичный индекс во Франции оказался выше данного таргета, но всё же продемонстрировал негативную динамику, опустившись к отметке 50,3 пункта. В целом по еврозоне индекс деловой активности в производственном секторе вышел на отметке 45,9 пункта – это один из самых худших результатов этого года. В сфере услуг индексы PMI оказались чуть лучше – и в Германии, и во Франции, и в целом по еврозоне соответствующие индикаторы продемонстрировали положительную динамику.
После публикации вышеуказанных релизов медведи eur/usd попытались развить нисходящее движение по паре, однако быки почти сразу перехватили у них инициативу. Во-первых, единая валюта получила поддержку со стороны представителей ЕЦБ. Так, глава Национального банка Австрии (и одновременно член Управляющего совета ЦБ) Роберт Хольцман допустил увеличение процентной ставки в следующем году – если ключевые экономические индикаторы будут демонстрировать стойкий рост. Но здесь стоит отметить, что Хольцман является последовательным «ястребом» – в частности, в сентябре он был одним из тех, кто выступил против возвращения к QE, а в октябре он же заявил о том, что ЕЦБ должен отказаться от отрицательных ставок «как можно скорее». Поэтому его сегодняшние комментарии были восприняты соответствующим образом.
А вот слова вице-президента Европейского Центробанка Луиса де Гиндоса действительно удивили участников рынка. Он заявил о том, что опубликованные недавно макроэкономические данные говорят о «стабилизации экономики еврозоны». Судя по всему, он имел в виду инфляционные индикаторы Европы, а также опубликованные на прошлой неделе отчёты ZEW. Примечательно, что вице-президент ЕЦБ не только «похвалил» последние тенденции, но и в очередной раз подверг критике ультрамягкие меры со стороны регулятора. По его мнению, низкие ставки, во-первых, отрицательно влияют на прибыльность банковского сектора, а во-вторых, негативно влияют на финансовую стабильность еврозоны. Хотя ещё в октябре он не исключал снижение процентной ставки дальше в отрицательную область. При этом Гиндос уже на протяжении долгого времени регулярно напоминает о побочных эффектах крайне мягкой монетарной политики. Напомню, что сентябре Европейский Центробанк объявил о введении двухуровневой системы применения ставки по депозитам. Согласно правилам этой системы, часть депозитов, размещаемых банками в ЕЦБ, освобождена от отрицательной ставки. По имеющейся информации, именно Гиндос был основным лоббистом введения данной системы – по его мнению, она позволит смягчить негативный эффект от последних монетарных решений ЕЦБ.
Таким образом, трейдеры eur/usd получили подтверждение того, что Европейский Центробанк, вероятнее всего, сохранит выжидательную позицию в обозримом будущем. По большому счёту, Кристин Лагард озвучила аналогичные намерения на своём первом заседании ЕЦБ (и последнем в этом году). Данный факт позволяет трейдерам проигнорировать слабые данные PMI в производственном секторе, даже несмотря на продолжающееся снижение.
Также стоит отметить, что коррекционный рост пары обусловлен и слабостью американской валюты. Индекс доллара в начале этой недели снова развернулся вниз после временного всплеска оптимизма относительно временного «перемирия» между США и КНР. И хотя стороны пошли друг другу на уступки, до разрешения глобального кризиса ещё далеко. Кроме того, Трамп попал под шквал критики со стороны демократов – по их словам, американский президент в своей манере сам создал кризисную ситуацию мирового масштаба, спровоцировав торговую войну с Китаем, и теперь не может справиться с последствиями своих шагов. Долларовых быков не вдохновил факт завершения первой фазы переговорного процесса. Очевидно, что наиболее сложные и принципиальные вопросы стратегического характера будут обсуждаться в рамках второго этапа переговоров. А учитывая приближающиеся президентские выборы в США (ноябрь 2020 года) и стабильное рейтинговое отставание Трампа от Джо Байдена, можно предположить, что китайцы не будут спешить с заключением заведомо невыгодного соглашения.
Такие перспективы оказывают фоновое давление на доллар, тем более в свете двойственной позиции Федрезерва. Джером Пауэлл на декабрьском заседании дал понять, что в целом регулятор намерен держать на паузе процесс снижения процентной ставки, но «при необходимости» готов вернуться к этому вопросу. В этом контексте сегодняшний индекс деловой активности в производственном секторе США (Manufacturing PMI) оказал дополнительное давление на гринбек, так как оказался в «красной зоне» (слабый рост до 52,5 пункта).
Учитывая сегодняшнюю реакцию доллара на этот релиз, можно предположить, что показатель производства в сфере перерабатывающей промышленности США (релиз намечен на завтра, 17 декабря) спровоцирует не меньшую волатильность. На протяжении двух месяцев (сентябрь и октябрь) показатель находился в отрицательной области, но в этот раз аналитики настроены оптимистично – по общим ожиданиям, в ноябре он восстановится до 0,8%. Если же индикатор останется в отрицательной зоне, пара eur/usd получит ещё один повод для своего коррекционного роста к ближайшему уровню сопротивления 1,1200 (верхняя линия индикатора Bollinger Bands на недельном графике).
