После бурного роста в середине декабря российский рубль закономерно свалился в консолидацию накануне Рождества. Инвесторы переваривают информацию о близости подписания США и Китаем торгового соглашения в рамках фазы №1, о паузе в процессе ослабления денежно-кредитной политики Центробанка РФ и о перспективах валют развивающихся стран в 2020. В конце уходящего года недостатка в прогнозах на следующий не имеется, так не лучше ли на время успокоиться и посидеть на обочине?
2019 был довольно странным годом для активов EM. Несмотря на негативное влияние политики протекционизма Дональда Трампа и торговых войн, капитализация глобального рынка акций выросла на $3 трлн, волатильность валют развивающихся стран скатилась к минимальным отметкам за последние 5 лет, а спреды доходности облигаций оказались самыми узкими за последние 3 года. На первый взгляд, может возникнуть ощущение, что все позитивные новости уже в цене, поэтому рассчитывать на продолжение пике USD/RUB в 2020 не стоит. На мой взгляд, это не так.
Рубль может получить новые козыри из-за восстановления экономик еврозоны и Китая – главных торговых партнеров РФ, а также из-за ускорения российского ВВП с 1,3% до 2%. Да, оптимистичный прогноз официальной Москвы в 1,8% не выполнен, однако лиха беда начала. Решение правительства использовать средства Фонда национального благосостояния и снижение ключевой ставки Банком России на 150 б.п способны стать катализатором роста экономики. Пусть и не на 3%, как хотелось бы президенту Владимиру Путину.
Динамика российского ВВП
На рынке присутствует мнение, что длительная пауза в процессе монетарной экспансии ЦБ РФ приостановит приток иностранного капитала на рынок долговых обязательств России, а растущая вероятность рецессии экономики США и повышение политических рисков в преддверии американских президентских выборов будут способствовать коррекции S&P 500. На самом деле ставки по российским облигациям по-прежнему высоки, так что в условиях восстановления мировой экономики вряд ли следует рассчитывать на отток портфельных инвестиций из РФ.
Что касается растущих шансов коррекции американских фондовых индексов, то ни Дональду Трампу, ни ФРС этого не нужно. Первый воспринимает исторические пики S&P 500 как личную заслугу, вторая считает, что это свидетельствует о силе экономики США. Если что-то пойдет не так, Федрезерв возобновит процесс монетарной экспансии, что поддержит рынок акций и валюты развивающихся стран. Хозяин Белого дома продолжит критиковать Джерома Пауэлла, что также следует рассматривать как хороший знак для фондовых индексов. Сколько бы Центробанк ни говорил о своей аполитичности, он в конечном итоге сделал то, на чем настаивал президент, – снизил ставки.
Технически после достижения парой USD/RUB таргетов по паттернам 5-0 и AB=CD последовал закономерный откат. Доллар облюбовал границы узкого торгового диапазона 62,25-62,75, которые соответствуют уровням Пивот. Для продолжения южного похода «медведи» должны заставить котировки переписать декабрьский минимум.
USD/RUB, дневной график
