Индекс PMI ISM в производстве снизился в декабре до 47.2п, что оказалось самым низким результатом с июня 2009 г., и выпал за пределы прогнозного диапазона 47.5-50.4п. Столь низкий результат оказался абсолютной неожиданностью для рынков, поскольку ожидался позитивный отклик на заключение первой фазы торгового соглашения, улучшились финансовые условия, а региональные индексы в целом были довольно позитивными.
В результате декабрь оказался пятым подряд месяцем сокращения PMI, причем темпы снижения ускорились. Снижаются почти все составляющие индекса – спрос, новые заказы, потребление, занятость, увеличилась вероятность того, что отчет по занятости за декабрь окажется также хуже ожиданий.
Трампономика очевидно дает сбой, при том что фондовые индексы растут – замедление производства не дает никаких оснований надеяться на улучшение торгового баланса даже с учетом сделки с Китаем. Тенденция настолько очевидна, что вопрос о том, для чего же Трампу понадобилась маленькая победоносная война, имеет ясный ответ – без явных признаков силы результаты выборов в ноябре можно будет предсказать, даже не будучи прорицателем.
На фоне резкого роста геополитических рисков нефть обновила полугодичный максимум, вернувшись к уровню 70 долл. за бочку, золото и вовсе близко к 7-летним уровням. В апреле 2013 г., когда цены на золото торговались на уровне 1570 долл за унцию, курс EURUSD колебался в диапазоне 1,28 ... 1,33, что заметно выше текущих 1,11, а значит потенциал для падения доллара в ближайшие месяцы довольно силен.
Протокол FOMC к декабрьскому заседанию не оказал на рынки заметного влияния, поскольку публикация совпала с периодом низкой активности. ФРС исходит из того, что сделано уже достаточно для купирования угрозы рецессии, и теперь будет взята пауза для отслеживания поступающих данных.
В то же время ФРС видит риски в сторону снижения, и индекс ISM эти риски заметно усиливает. Вероятность того, что в марте ставка вновь будет снижена, растет, и подобные ожидания продолжат оказывать давление на доллар. Битва за РЕПО, которую ФРС вроде бы выиграла, привела к резкому росту баланса и денежной базы.
При этом ФРС сообщает, что активность на рынке РЕПО будет замедляться, поскольку резервы будут добавляться через покупки ГКО, вероятность QE4 растет. Как следствие, доллар оказывается под давлением как из-за растущей ликвидности и приближения QE4, так и из-за угрозы рецессии и роста вероятности снижения ставки в марте.
По совокупности первая неделя 2020 г. указывает на вероятности снижения курса доллара, рост золота и нефти из-за угрозы геополитических рисков и неясности с формой ответа Ирана на убийство второго человека в государстве, что повлечет за собой рост спроса на защитные активы.
USDCAD
Канадский доллар закрепился ниже 1.30, чему способствовал рост цен на нефть, однако дальнейшее снижение луни маловероятно. Внутренних факторов для роста канадца нет – индекс PMI в производстве замедлился в декабре с 51.4п до 50.4п, и хотя формально все еще остается в зоне расширения, тенденция к замедлению прослеживается отчетливо. Геополитические риски высокие и могут спровоцировать выход из сырьевых валют в любой момент.
Снижение USDCAD составило уже 76.4% от сентябрьского максимума, импульс близок к исчерпанию, возможен возврат к сопротивлению 1.3040/50 и в случае ухода выше вероятно развитие движения к ключевому уровню 1.5150/75.
USDJPY
Manufacturing PMI Японии по версии Jibun Bank продолжает снижаться, уверенно закрепившись ниже 50п, в декабре индекс упал до 50.4п, и для иены перспективы стали чуть более понятными. Угроза геополитических рисков приводит к спросу на иену как защитную валюту, замедление производства и торговая сделка США-Китай не в пользу японских экспортеров. Вероятность укрепления иены на фоне ухудшения макроэкономических факторов будет подталкивать Кабмин и Банк Японии к новым мерам по поддержанию экономики.
Попытка закрепиться ниже поддержки 107.88 оказалась неудачной, но угроза снижения USDJPY сохраняется. Цели 107.70 и 107.08, при дальнейшем снижении вероятная вербальная реакция официальных лиц с целью недопущения укрепления иены.
