В пятницу вечером глава ФРС Пауэлл объявил о готовности «использовать наши инструменты и действовать соответствующим образом для поддержки экономики». Это заявление означает, что ФРС расценивает угрозу масштабной рецессии на фоне распространения коронавируса как требующую, скорее всего, незамедлительной реакции, а потому сценарии снижения ставки в сентябре стали неактуальными.
Рынки склоняются к тому, что ставка будет снижена на 0.25% уже в марте, Более того, уже появились прогнозы о том, что возможно снижение сразу на 0.5% с одновременной отсрочкой выхода из программы расширения ликвидности. Эти шаги пока выглядят как избыточные, но ФРС, по всей видимости, намерена подготовить рынки к резкому ухудшению ситуации.
Основания для такого вывода есть – это сильное и едва контролируемое падение Китая, которое повлечет за собой падение активности во всем мире. Индекс PMI Caixin в производственной сфере упал до 40,3, а официальный до 35,7, что хуже, чем во время кризиса 2008 года, по сфере услуг падение и вовсе беспрецедентно – с 54.1п до 29.6п.
Волна снижения активности неизбежно приведет к падению потребления, и последние отчеты, опубликованные в пятницу, подтверждают этот вывод – и собственно расходы, и ценовые индексы в США в январе снижались больше прогнозов, и очевидно, что данных за февраль будут много хуже.
Выступление Пауэлла спровоцировало масштабную коррекцию доллара, её глубина будет зависеть от реакции других ЦБ. Сегодня утром Банк Японии уже объявил о чрезвычайных мерах для поддержки банков, так что слабость доллара, по всей видимости, будет недолгой.
EURUSD
Медвежьи настроения в отношении евро значительно усилились – чистые шорты выросли на 3.1 млрд долл., объем достиг 15.5 млрд, или 11.4 тыс. контрактов. Это самая большая медвежья ставка на евро более чем за 3 года, и теперь нужно понять, получит ли развитие эта долгосрочная тенденция или в свете последних заявлений Пауэлла доллар ждет откат.
Нужно обратить внимание на два момента. Во-первых, сильный перевес шортов по евро не привел к дальнейшему падению расчетной справедливой цены, то есть этот параметр уравновешивается другими, такими как состояние фондовых рынков и динамика доходностей. Во-вторых, расчетная и спотовая цены близки, поэтому причин для сильного движения в ту или иную сторону на текущий момент нет.
Дальнейшее движение евро во многом будет зависеть от реакции ЕЦБ на изменение ситуации. На прошлой неделе Лагард заявила, что коронавирус не окажет длительного влияния на инфляцию и не потребует мер в области монетарной политики. Филип Лейн придерживается иного мнения – меры по смягчению политики должны рассматриваться приоритетно. Вайдман из Бундесбанка выразился еще более туманно, заявив, что может представить себе и более высокие цены из-за шоковых проблем с поставками.
В пятницу вероятность снижения ставки ЕЦБ расценивалась примерно как 50/50, сегодня она может чуть вырасти, это сдержит укрепление евро. Пока же приоритетным нужно считать направление на север, вероятна попытка теста сопротивления 1.1238, если удастся на текущей волне пройти ближайшее сопротивление 1.1172.
GBPUSD
Индекс PMI Великобритании в производственном секторе незначительно снизился в феврале с 51.9п до 51.7п, также в январе отмечался рост потребительского и ипотечного кредитования, что дает шансы на хороший уровень потребительской активности в феврале и поддержит фунт.
Расчетная справедливая цена уверенно смотрит вверх, сильный разрыв со спотовой ценой дает основания для поискать поддержки на уровнях, близких к текущим и возобновление роста фунта.
Сегодня ЕС и Великобритания начинают переговорный марафон по торговому договору после Brexit. Если фунт удержится выше зоны 1.2730/40 и не будет новых панических комментариев в ближайшие сутки, то вероятен рост фунта, сопротивления 1.2848, 1.2903, цель – возврат к верхней границе нисходящего канала 1.2940/50.
