Определение.
Казначейские облигации и векселя продаются на регулярно запланированных аукционах. Конкурентные заявки на этих аукционах определяют процентную ставку по каждому выпуску казначейских облигаций. После объявления о выпуске 17 первичных дилеров, отвечающих за ликвидность, начинают торги облигациями в терминах: когда и если будет выпущена.
Почему это важно.
Индивидуальные инвесторы могут приобретать Казначейские облигации через первичных дилеров или непосредственно через Казначейство США по специальной программе, однако часто инвесторам выгодней приобретать облигации через первичных дилеров. Доходность облигаций Казначейства США определяется рынком. Считается, что с увеличением объема выпуска облигаций, доходность облигаций будет иметь тенденцию к увеличению, цена облигаций в таком случае будет снижаться и наоборот. С уменьшением объема выпуска облигаций доходность облигаций будет иметь тенденцию к снижению, а цена облигаций будет увеличиваться.
Предполагается, что доходность облигаций и векселей влияет на курс американского доллара и фондовый рынок, а также является индикатором настроений инвесторов.
Доходность облигаций на проводимых аукционах является ориентиром для доходности облигаций на вторичном рынке.
Анализ аукциона 4-х недельных векселей Казначейства США.
На аукционе 4-х недельных векселей, прошедшем 8 марта 2011 года, было реализовано $40,000,572,800. Конкурсные заявки, поданные на аукцион по сравнению с аукционом прошлой неделей уменьшились на 9.4 % и составили $152,594,165,000. Внеконкурсные заявки составили $287,681,800. Международные кредитно финансовые учреждения приобрели вне конкурса $100,000,000.
Федеральная Резервная Система увеличила покупки на «счет открытого рынка» (System Open Market Account – SOMA)* и приобрела $5,937,991,000 по сравнению с $2,418,028,000 неделей ранее. Общая сумма реализованных векселей составила $45,938,563,800, в том числе:
* Счет системы открытого рынка (SOMA), которым управляет Federal Reserve Bank of NewYork , содержит активы в долларах США, приобретенные с помощью операций на открытом рынке. Эти ценные бумаги служат трем целям:
1)залогом американской валюты в обращении;
2)инструмент для управления резервами ФРС;
3) поддержание ликвидности в случае возникновения чрезвычайных ситуаций;
По состоянию на 2 марта 2011 счет составляет 2,322,004,769.6 тыс., что показывает увеличение с 23 февраля на 12,655,777.8 тыс. Источник Federal Reserve Bank of New York
** непрямые участники торгов, в том числе Международные и иностранные руководящие кредитно - финансовые организации, делающие заявки через прямую подписку в Federal Reserve Bank of New York.
*** в скобках показан процент изменения по сравнению с предыдущим аукционом.
Спрос покупателей по сравнению с прошлой неделей незначительно снизился. Наиболее снизили свое присутствие на аукционе покупатели из группы «первичных дилеров». Международные центральные кредитно – финансовые учреждения значительно увеличили свои покупки, однако данное увеличение произошло в рамках традиционных недельных колебаний. Участники аукционов из группы «прямые покупатели» подали заявок и приобрели меньше векселей, чем на прошлой неделе, на которой наблюдался очень значительный рост.
Коэффициент Bid to Cover Ratio по итогам аукциона снизился до значения 3.82. При этом спрос на векселя был значительно выше, чем в 2009, когда коэффициент спроса и предложения составлял в среднем 3.85, что говорит о большой заинтересованности участников торгов к приобретению казначейских векселей.
Доходность векселей значительно снизилась на 0.065 % и составила 0.070 % годовых, и стала значением очень близким к 0.
Зависимость индекса доллара США от доходности 4-х недельных казначейских векселей США (вторичный рынок) - 07.03.2011.
Анализ аукциона 3-х месячных казначейских векселей США
На аукционе 3-х месячных векселей прошедшем 7 марта 2011 года было реализовано $32,000,060,900 в казначейских векселях. Конкурсные заявки по сравнению с прошлой неделей увеличились на 6.0 % и составили $140,394,793,000. Заявки, принятые к рассмотрению, составили $30,587,671,600. Внеконкурсные заявки составили $1,062,389,300. Международные финансовые организации приобрели вне конкурса $350,000,000, в том числе:
* непрямые участники торгов, в том числе Международные и иностранные руководящие кредитно - финансовые организации, делающие заявки через прямую подписку в Federal Reserve Bank of New York.
** в скобках показан процент изменения по сравнению с предыдущим аукционом.
Доходность векселей по сравнению с прошлой неделей снизилась на 0.035 % и составила 0.110 % годовых. Спрос (коэффициент Bid Cover Ratio) увеличился и равен 4.43. Непрямые участники торгов вторую неделю подряд увеличивают свои закупки.
В 2006 году коэффициент спроса и предложения находился на отметке 2.28, в 2007 -2.65, 2008 – 2.74, в кризисном 2009 - 3.47. Спрос и минимальная доходность указывают на обеспокоенность участников общей рыночной ситуацией, которая увеличилась в связи с событиями в арабском мире.
Анализ аукциона 6-ти месячных казначейских векселей США
На аукционе 6-ти месячных векселей прошедшем 7 марта 2011 года было реализовано $30,000,709,200 в казначейских векселях. Конкурсные заявки по сравнению с прошлой неделей увеличились на 1 % и составили $135,407,500,000. Заявки, принятые к рассмотрению на аукционе, составили $28,877,900,000. Внеконкурсные заявки составили $672,809,200. Международные центральные кредитно-финансовые организации приобрели вне конкурса $450,000,000, в том числе:
* непрямые участники торгов, в том числе Международные и иностранные руководящие кредитно - финансовые организации, делающие заявки через прямую подписку в Federal Reserve Bank of New York.
Наибольший интерес к аукциону проявили покупатели из группы «прямые участники торгов», увеличивающие свои заявки вторую неделю подряд. В эту группу входят домохозяйства, банки пенсионные и другие фонды,
Доходность векселей по сравнению с прошлым аукционом снизилась на 0.015% и составила 0.155 % годовых. Спрос (коэффициент Bid Cover Ratio) по сравнению с прошлой неделей увеличился и стал равен 4.55. Увеличение спроса было связано с увеличением заявок со стороны первичных дилеров и «прямых участников торгов». При этом коэффициент спроса и предложения продолжает находиться на рекордных уровнях по сравнению с прежними показателями. В 2006 году коэффициент спроса и предложения в среднем составлял 2.33, 2007 – 2.71, 2008-2.65, 2009-3.32.
Взаимодействие индекса доллара США и доходности 3-х и 6-ти месячных казначейских векселей США 07.03.2010
Спрос покупателей на аукционах в первую очередь был обусловлен прогнозами рынка на развитие ситуации в Ливии. Снижение спроса на 4-х недельные векселя и увеличение спроса на 3-х и 6-ти месячные векселя говорит о том, что покупатели не прогнозируют завершение Ливийского мятежа в ближайшее время и предпочитают прятать деньги в векселях на более длительный срок.
Снижение доходности оказывает давление на доллар США в сторону снижения его курса, однако данное снижение может быть нивелировано другими факторами. Например, в случае обострения и дестабилизации рыночной ситуации доллар США может быть подвержен росту как резервная валюта и вследствие увеличения спрэда между правительственными и коммерческими краткосрочными процентными ставками.
