Как правило, парадоксы на Forex не имеют долгоиграющего характера, однако тот факт, что ФРС при помощи неограниченного QE и резкого снижения ставки по федеральным фондам изменила правила игры, может серьезно повлиять на пару USD/JPY. На протяжении долгих лет она чутко реагировала на динамику американского рынка акций: ралли S&P 500 воспринималось как улучшение глобального аппетита к риску и способствовало покупкам доллара против иены и наоборот. Увы, но в настоящее время на высокой корреляции фондовых индексов США и анализируемой пары поставлен крест. Иена ведет себя неадекватно, и как долго это будет продолжаться, никто не знает.
Снизив затраты по займам практически до нуля, ФРС позволила доллару забрать у иены статус основного актива-убежища, что в условиях спровоцированной коронавирусом паники на финансовых рынках привело к резкому росту индекса USD. $2 трлн фискальный стимул от Белого дома и намерение Федрезерва скупить столько казначейских и ипотечных облигаций, сколько потребуется, перевернули все с ног на голову. Баланс ФРС стал расти как на дрожжах и впервые в истории превысил $5 трлн, а интерес инвесторов к американской валюте резко угас. Как следствие, неделя к 27 марта стала для нее худшей за десятилетие.
Безусловно, желание инвесторов сбросить с рук еще недавно находящийся в зените славы доллар – главная причина падения котировок USD/JPY. Вместе с тем есть и другие «медвежьи» драйверы. Банк Японии не в состоянии пойти по стопам ФРС и скупить столько долговых обязательств, сколько захочет. Виной всему – высокий спрос на местные бонды. Ставки по операциям РЕПО с их использованием упали до -0,88%, что означает, что покупатель, владелец наличных денег, должен заплатить за сделку.
Динамика ставок РЕПО на рынке облигаций Японии
Японские облигации активно используются американскими дилерами в качестве залога, поэтому высокий спрос на них в условиях отсутствия недостатка ликвидности понятен. Как правило, когда монетарный стимул одного Центробанка неограничен, а второго, напротив, имеет свои пределы, валюта последнего растет в цене. Именно такую ситуацию мы наблюдаем в паре USD/JPY.
Интерес к иене подогревается насыщенным экономическим календарем по Штатам. На неделе к 3 апреля увидят свет данные по деловой активности в производственном и непроизводственном секторах от ISM, по занятости в частном секторе от ADP, по заявкам на пособие по безработице, а также отчет по рынку труда США за март. Изначально эксперты выдавали пессимистичные прогнозы о сокращении non-farm payrolls на 200 тыс. и о росте безработицы до 4%, однако затем оценки были несколько улучшены, так как отчет не будет учитывать полный месяц. Вероятнее всего, сокращение занятости на 60-100 тыс. не заставит S&P 500 падать, а USD/JPY расти. В связи с этим повышение котировок пары с последующим отбоем от сопротивлений на 108,8 и 109,25 имеет смысл использовать для продаж.
Технически пара по-прежнему зажата в торговом диапазоне 105-114 в рамках актуального паттерна «Всплеск и полка», выхода из которого в краткосрочной перспективе не предвидится.
USD/JPY, недельный график
