После того как Федрезерв оставил открытой дверь для дальнейшего смягчения монетарного курса и ослабил ожидания быстрого экономического восстановления после коронавирусного кризиса, фондовые индексы США резко выросли, а доллар упал, однако ралли EUR/USD было более сдержанным в ожидании оглашения вердикта ЕЦБ по кредитно-денежной политике.
На пресс-конференции по итогам апрельского заседания FOMC глава ФРС Джером Пауэлл отметил, что ЦБ по-прежнему исполнен решимости использовать весь спектр своих инструментов, чтобы поддержать национальную экономику. По его словам, регулятор будет удерживать процентные ставки близкими к нулю до тех пор, пока не появится уверенность в том, что Соединенные Штаты выдержали испытания и встали на путь достижения максимальных целей в области занятости и стабильности цен. При этом председатель Федрезерва впервые призвал Конгресс США к увеличению фискального стимула, давая тем самым понять, что ЦБ не должен оставаться единственным игроком в городе.
Если в марте Дж. Пауэлл говорил о V-образной траектории движения экономики США, то в апреле просигнализировал рынкам о том, что надежды на быстрое восстановление национального ВВП во второй половине 2020 года рискуют стать иллюзией, а Федрезерв готовится к длительной борьбе с пандемией.
В первом квартале ВВП США снизился на 4,8% в годовом выражении, а потребительские расходы в стране показали самые быстрые с 1980 года темпы сокращения.
Экономисты говорят, что второй квартал может быть еще хуже: американский ВВП просядет на 37%, что станет самым серьезным с 1947 года спадом.
Между тем инициатива из рук Федрезерва переходит к ЕЦБ. Джерому Пауэллу не удалось выманить пару EUR/USD из диапазона 1,0800–1,0900. Получится ли это сделать Кристин Лагард?
Страны еврозоны пока не могут договориться о фискальном стимуле, что переносит бремя ответственности на ЕЦБ. Если регулятор не расширит масштабы QE по итогам апрельского заседания, то может сделать намек на такой шаг в будущем.
Есть три варианта развития событий:
1. ЕЦБ не сообщит ничего нового.
К. Лагард и ряд ее коллег уже сейчас могут увеличить программу покупок облигаций до €1 трлн. Однако, как и европейские политики, члены Управляющего совета ЕЦБ делятся на представителей севера и юга. Лагерь «ястребов» возглавляет президент Бундесбанка Йенс Вайдман, который, скорее всего, отвергнет идею нового вливания средств в европейскую экономику второй раз за месяц.
Отсутствие действий со стороны ЕЦБ окажет давление на единую европейскую валюту, и пара EUR/USD снизится. Подобный сценарий имеет высокую вероятность реализации.
2. Отсрочка до июня.
ЕЦБ опубликует обновленные прогнозы на следующем заседании, которое состоится в начале июня, поэтому вполне может подождать. Кроме того, ряд стран ЕС планируют снять карантинные ограничения в мае, что также может прояснить картину.
Не исключено, что в течение следующих шести недель К. Лагард удастся склонить «ястребов» на свою сторону, однако в этот раз она может намекнуть на принятие решения о стимулировании в июне. Поможет ли это убедить рынки, зависит от того, что именно будет сказано.
Если председатель ЕЦБ пообещает сделать все возможное, то это может впечатлить рынки, и у евро будет шанс подрасти. Если же К. Лагард даст понять, что готовность действовать зависит от поступающих данных, то курс EUR/USD снизится. Вероятность реализации такого сценария средняя.
3. Новые меры сейчас.
Вполне возможно, что ЕЦБ провел новый экономический анализ, который убедит Управляющий совет действовать как можно скорее. Если регулятор объявит о расширении программы покупки облигаций, что предполагает вливание наличности в рынок, национальным правительствам еврозоны будет легче поддержать экономику. В этом случае пара EUR/USD может вырасти, так как подобный сценарий не заложен в котировки, однако вероятность его реализации низка.
