Пока инвесторы взвешивают, что же стоит за неожиданным решением Саудовской Аравии и ее союзников сократить добычу нефти сверх установленного ОПЕК+ объема, Brent и WTI застыли в консолидации. На первый взгляд, снижение Эр-Риядом производства с 8,5 млн б/с в мае до 7,5 млн б/с в июне, которое поддержали ОАЭ и Кувейт (-180 тыс/ б/с), - «бычий» фактор для черного золота. С другой, если бы кому-то была нужна нефть с Ближнего востока, он бы ее купил. Возможно, она просто никому не нужна, и Саудовская Аравия своим заявлением пытается сделать хорошую мину при плохой игре. Если так, то «бычий» козырь на самом деле можно расценивать как «медвежий».
Очевидно, что главным драйвером обвала Brent и WTI в 2020 стала пандемия и связанные с ней локдаун и сокращение глобального спроса на черное золото. Логично было бы предположить, что улучшение эпидемиологической обстановки и открытие ведущих экономик мира должно приводить к росту котировок фьючерсов. Действительно, увеличение авиаперевозок и первое за два года повышение апрельских объемов продаж автомобилей в Китае (+4,4% г/г), а также рост продаж топлива ритейлерами в США на 7% на неделе к 8 мая являются первыми ласточками изменения ситуации в лучшую сторону. Вместе с тем вторая волна пандемии и возобновление торговой войны Вашингтона и Пекина могут серьезно перекроить картину.
Падение глобального спроса почти на треть из-за коронавируса привело к росту коммерческих запасов в США самыми быстрыми темпами за все время с момента начала ведения учета в 1982. Показатель достиг отметки 532,2 млн баррелей, и мало кто сомневается, что в ближайшее время он перепишет установленный в марте 2017 рекорд в 535,5 млн баррелей.
Динамика коммерческих запасов нефти в США
Сокращение спроса и недостаток хранилищ вынуждают американских производителей нефти снижать объемы добычи. Это обстоятельство вкупе с постепенным открытием ведущих экономик мира и увеличением интереса к черному золоту также обнадеживало «быков». Увы, но если нас ждет эскалация торгового конфликта США и Китая и вторая волна эпидемии, их надежды превратятся в утраченные иллюзии.
Ситуация может развиваться по образцу Великой депрессии 1930-х, с которой нередко сравнивают текущую рецессию из-за ее глубины. Тогда промышленное производство сначала сократилось более чем вдвое, затем на протяжении почти четырех лет показатель медленно рос, однако в 1937-1938 вновь резко рухнул. Речь шла о W-образном восстановлении. Если история повторится, рынок нефти надолго останется в депрессивном состоянии. Впрочем, на мой взгляд, Пекин и Вашингтон найдут общий язык в преддверии президентских выборов в США, а вторая волна COVID-19 если и случится, то будет менее болезненной, чем первая. Эти предположения позволяют мне рекомендовать удерживать длинные позиции по Brent, сформированные на прорывах уровней $25,75 и $28 за баррель, и наращивать их на спадах.
Технически после выхода за пределы нисходящего торгового канала североморский сорт вошел в восходящий и продолжает рассчитывать на реализацию таргета на 88,6% по паттерну «Акула».
Brent, дневной график
