Итак, июньское заседание ФРС осталось позади, и теперь трейдеры «разбирают по полочкам» его итоги. Первоначальная реакция рынка была явно не в пользу американской валюты – индекс доллара просел до отметки 95,77, то есть до мартовских минимумов, отражая ослабление гринбека по всему рынку. Доллар стал терять свои позиции сразу после публикации сопроводительного заявления, не дожидаясь пресс-конференции Джерома Пауэлла. Впрочем, и глава ФРС не добавил оптимизма – до завершения американской сессии среды индекс доллара находился под существенным давлением, как и почти во всех долларовых парах. Но в период азиатской сессии четверга ситуация кардинально изменилась: гринбек приостановил своё нисходящее движение, и в настоящий момент демонстрирует коррекцию, вернувшись в область 96-й фигуры. Такая тенденция связана не только с «переосмыслением» вчерашнего заседания ФРС, но и с комментариями министра финансов США, который анонсировал новый раунд бюджетных стимулов.
Но начнём с итогов июньского заседания. Регулятор ожидаемо оставил все параметры монетарной политики в прежнем виде, оправдав тем самым рыночные ожидания. При этом члены ФРС заявили, что не ожидают повышения ставки до конца 2022 года. Подобный прогноз также обсуждался экспертами накануне заседания, правда, некоторые аналитики предполагали, что Федрезерв сохранит нынешние уровни «как минимум до конца 2023 года». В данном случае не был реализован наиболее пессимистичный сценарий. Также стоит отметить, что регулятор не стал обсуждать тему отрицательных ставок даже в гипотетическом контексте. На повестке дня находится вопрос лишь повышения ставки, а предметом обсуждения – ориентировочные сроки данного шага. При этом долгосрочный прогноз относительно уровня ставки определён на уровне 2,5%.
Что касается программы QE, то здесь ФРС планирует нарастить покупки казначейских и ипотечных ценных бумаг «по крайней мере в нынешних темпах», чтобы поддержать уровень кредитования домашних хозяйств и предприятий. В частности, на этой неделе предполагается выкуп на 20 миллиардов долларов трежерис и на 22,5 миллиарда – ипотечных бумаг. Также Центробанк не исключил проведение операций РЕПО в крупных объемах, «если того потребует экономическая ситуация».
Определившись с параметрами монетарной политики, регулятор расставил так называемые «красные флажки» – экономические ориентиры, при достижении которых ЦБ будет рассматривать вопрос повышения ставки. По мнению ФРС, коронавирусный кризис создал «серьезные среднесрочные риски для экономики», поэтому регулятор намерен сохранить ключевую ставку на близком к нулю уровне «до появления признаков того, что американская экономика вернулась на путь достижения целей по занятости и инфляции». Целевые ориентиры в этом контексте не изменились по сравнению с докризисными временами – двухпроцентный уровень инфляции и пятипроцентный уровень безработицы. На данный же момент (согласно апрельским релизам) инфляция в США (PCE Price Index) составила 0,5% годовых, тогда как стержневой индекс (без учета цен на продукты питания и энергоносители) в годовом выражении вырос всего на 1%. Безработица, как известно, в мае составила 13,3% (то ниже прогноза в 19,5%). Но как отметил в ходе пресс-конференции глава ФРС, майское значение безработицы может недооценивать ситуацию примерно на 3 процентных пункта. Также Пауэлл сообщил о том, что падение ВВП США во втором квартале может носить рекордный характер.
Федрезерв вчера наконец-то опубликовал прогнозы, которые в последний раз публиковались полгода назад – на декабрьском заседании. Прогнозные оценки ожидаемо были пересмотрены в негативную сторону. Так, по подсчётам экономистов ФРС, ВВП США в этом году может рухнуть на 6,5%, тогда как в 2021 году предполагается рост на 5%. А вот инфляция останется ниже целевого двухпроцентного уровня вплоть до 2023 года. Прогноз по инфляции в текущем году был снижен до 0,8% с 1,9%, в 2021 году – до 1,6 % с 2%. Федрезерв также снизила прогноз инфляции на 2022 год – до 1,7% с 2%. Прогноз по безработице в текущем году, соответственно, был увеличен – до 9,3% с 3,5%, в 2021 году – до 6,5% с 3,6%, в 2022 году – до 5,5% с 3,7%.
Как видим, итоги июньского заседания носят явно «голубиный» окрас, поэтому первоначальное ослабление доллара выглядит вполне логично. Но сейчас гринбек пытается отвоевать обратно утраченные позиции – почему? На мой взгляд, здесь несколько причин. Во-первых, несмотря на пессимистичный настрой ФРС, июньское заседания прошло не по самому «голубиному» сценарию. Вопреки предшествующим слухам, регулятор не стал говорить о планах ввести контроль кривой доходности облигаций. Данная тема не обсуждалась и не поднималась главой ФРС. То же самое можно сказать и о теме отрицательных ставок.
Кроме того, Джером Пауэлл дал понять, что дно кризиса уже пройдено. И хотя на пресс-конференции он говорил об этом весьма неуверенно, но всё же мессидж был весьма однозначным. В частности, Пауэлл отметил, что «если смотреть на майские показатели рынка труда, можно предположить, что мы оттолкнулись от дна. Однако, чтобы говорить об этом наверняка, нужно больше данных». При этом Пауэлл не исключил, что власти продолжат предоставлять бизнесу стимулы для выхода из кризиса.
Так совпало, что вчера о дополнительных стимулах говорил и министр финансов США Стивен Мнучин, выступая в комитете Сената по вопросам малого бизнеса. По его словам, стране «обязательно понадобится» дополнительный законопроект для осуществления новых вливаний в экономику. Мнучин при этом добавил, что следующий раунд бюджетных стимулов в США будет «гораздо более целенаправленным». Резюмируя своё выступление, министр сообщил, что Белый дом в течение следующего месяца будет принимать решение о том, какие меры должны войти в новый пакет стимулов.
Другими словами, рынок сегодня расставил свои акценты, оставив «голубиные» тезисы вчерашнего заседания, так сказать, «за скобками». Регулятор не стал реализовывать наиболее пессимистичный сценарий, тогда как многие озвученные на июньском заседании ремарки носили предсказуемый характер. Трейдеры, судя по всему, сосредоточились на ожиданиях новых стимулов со стороны властей США.
Таким образом, индекс доллара сегодня вероятней всего будет демонстрировать положительную динамику – вплоть до границы 97-й фигуры. Если говорить непосредственно о паре eur/usd, то здесь, соответственно, ожидается южная коррекция до первого уровня поддержки 1,1250 (линия Tenkan-sen на дневном графике). Если медведи пары смогут преодолеть его, то следующий ценовой барьер расположен гораздо ниже – на отметке 1,1100, где линия Kijun-sen совпадает со средней линией индикатора Bollinger Bands на дневном графике.
