John Detrixhe, 22 марта 2011
Глобальные рынки сигнализируют о твердом экономическом росте несмотря на худшую со времени окончания Второй Мировой Войны катастрофу в Японии, рост цен на сырьевые товары и восстания по всему Ближнему Востоку и Северной Африке.
Производные инструменты от процентных ставок, продажи облигаций рискованных заемщиков и подъем после снижения фондовых индексов, все это указывает на рост доверия к экономике. В Нью Йорке JPMorgan Chase & Ко вкладывает до $ 20 млрд в краткосрочный кредит для AT&T Inc., заявившего о предложении купить за $ 39 млрд. T-Mobile бизнес у Deutsche Telecom AG's.
Производственные мощности от США до Германии и Китая дают экономистам все больше уверенности утверждать, что восстановление после худшего финансового кризиса со времен Великой Депрессии будет продолжено. Goldman Sachs Group Inc. прогнозирует рост глобальной экономики до 4.8% в этом году, в то время как JPMorgan называет 4.4%. При том, что средний рост за последние два десятилетия составил 3.4% в год.
«Люди стремятся уравновесить рост мировой экономики с этими внешними экономическими потрясениями», сказал Charles Burge, глава инвестиционного управления «Invesco Ltd», базирующегося в Louisville, Kentucky управляющего $ 641 млрд. «Люди думают, что экономический рост в конечном итоге победит, и мы пройдем мимо этих одноразовых инцидентов».
«Черные лебеди».
Рынки раз за разом брали верх на фоне тех потрясений, которые Nassim Nicholas Taleb, профессор Нью-Йоркского университета и ректор Universa Investments LP назвал «черными лебедями». В бестселлере 2007 года, под названием «Черный лебедь» он показал, что история полна событиями, которые не вписываются в тенденции. Термин относится к убеждению, что существуют только белые лебеди, пока черные лебеди не были обнаружены в Австралии в 1697 году.
В этом году рынки противостояли свержению президента Египта Хосни Мубаракаб боям между силами лояльными ливийскому лидеру Муамара Каддафи и повстанцами, протестам в Саудовской Аравии, Бахрейне и Йемене, цене нефти выше 100 $ за баррель, рекордно высоким ценам на продовольствие, 9-ти бальному землетрясению в Японии, в котором погибло больше 8000 человек и повреждению АЭС.
Происшествия не оказали давления на производство, растущее по всему миру. US factory index рассчитываемый Институтом по вопросам управления США вырос в феврале до 61.4%, что является самым высоким уровнем с мая 2004 года. В январе Китай заявил, что промышленное производство в 2010 году выросло на 13,5%. В Европе, во главе с Германией, рост услуг и обрабатывающей промышленности ускорился до наиболее быстрых темпов за последние четыре года.
SWAP Spreads.
Спред между 2-х летними свопами (SWAP) на процентные ставки и доходностью совместимых по срокам погашения казначейских облигаций, который используется инвесторами для оценки кредитного риска, упал вчера до 20.3 базисных пунктов от уровня 26.13 базисных пунктов на 7 января 2011 года. Это резко контрастирует с прошлым годом, когда 25 мая спред вырос до значений 64.21 с отметки 9.6 двумя месяцами ранее на опасениях, что бюджетный дефицит и беспорядки в Греции могут заразить европейскую банковскую систему.
Некоторые из рискованных заемщиков подключились к наличному рынку облигаций с относительной легкостью.
Украина, имеющая рейтинг „Ba3” (кредиты сомнительного качества) согласно Investors Service Moody's, вчера продала 1.5 млрд. деноминированных в долларах США облигаций, закончив финансирование дефицита своего бюджета на этот год.
Intelsat С.А., приватизированный в 2005 году, вчера объявил о планах продать $ 2.65 млрд. долговых обязательств, во втором по величине для этого года предложении в спекулятивной категории долга.
Выпуск новых высокодоходных с высоким риском облигаций упал на прошлой неделе более чем на 50 % на фоне угрозы ядерной катастрофы в Японии и растущей напряженности на Ближнем Востоке. Относительная доходность по данным ценным бумагам закрылась вчера на уровне 498 базисных пунктов по сравнению с 522 базисными пунктами на момент закрытия 16 марта когда был достигнут наивысший уровень с 14 января, по данным Bank of America Merrill Lynch index.
Счастливее и здоровее.
«Рынок стабилизировался» сказал Marc Gross, финансовый управляющий New York at RS Investments, который обслуживает $ 3 млрд. в фондах облигаций. «Я не уверен, что риск отступил к прежнему уровню, но рынок выглядит гораздо более счастливым и здоровым, после краткосрочной паники прошлой недели».
Рейтинги корпоративных облигаций упали на прошлой неделе по причине того, что Bank of America Corp. (BAC) снизился на 58.4%, с $ 98.9 млрд. до $ 41.2 млрд., в пятидневный период, с 11 марта, по данным полученным Bloomberg.
В своем докладе Deutsche Bank заявил, что паевые инвестиционные фонды, которые вкладывают в мусорные облигации (Baaa3 Moodys, BBB S&P)лишились на прошлой неделе $ 471 млн., что было впервые в этом году.
Заемщики ушли с рынка как только волатильность подскочила. Volatility Index the Chicago Board Options Exchange, производный от цены компаний входящих в индекс S&P500, 15 и 16 мая взлетел на 39% до значений 29.4, что было самым крупным двухдневным повышением с мая, когда волатильность индекса достигла своего пика 45.79, что было высшим значением для 2010 года. Вчера Volatility Index упал до значений 20.6.
«Coming Back»
«У нас было немного волатильности, но мы вернулись» заявило Invesco’s Burge.
Индекс акций MSCI World (MXWO) в каждый из трех последних торговых дней поднимался скачками и вырос на 3.8% до значений 1,307.42. S&P500 вырос на 3.3%, Stoxx Europe 600 Index вырос на 3.9% до значений 272.33
«Экономика США производит впечатление того, что она стоит на прочной основе, и доходы будут расти», сказал Joseph Keating, главный специалист по инвестициям Center State Wealth Management, базирующейся в Алабаме, который курирует $ 1 млрд. «Это возможности для покупок. Пришло время зарабатывать на рынке».
В соответствии докладом Deutsche Bank, хотя инвесторы на прошлой неделе вытащили деньги из мусорных облигаций, они вкладывали в тех, кто занимается высокодоходными банковскими кредитами.
Казначейство США, ФРС.
Казначейство США выразило уверенность в завтрашнем дне, заявив вчера, что сворачивает свою $ 142 млрд. программу выкупа гарантированных ипотечных ценных бумаг путем их продажи в размере 10 млрд. долларов США ежемесячно. Казначейство стало скупать ценные бумаги Fannie Mae and Freddie Mac в разгар кризиса с сентября 2008 года.
ФРС продолжает стратегию количественного ослабления, накачивая наличные деньги в финансовую систему США, путем покупки 600 млрд. казначейских облигаций в срок до июня, что бы стимулировать рынок труда и избежать дефляции. Политики во главе с председателем Беном Бернанке снизили целевую ставку по федеральным фондам до рекордно низкого диапазона в 0-0.25% в декабре 2008 года, для подпитки политики экономического роста.
«Стимул ФРС помог поддержать экономику и укрепляет рынки», сказал John Lonski, главный экономист Capital Markets Moody's. «Тем больше уверенности в том, что центральный банк США не будет стесняться в выборе средств, для того, что бы избежать двойного кризиса», сказал Lonski, оценивая вероятность сваливания американской экономики в рецессию.
Good News
AT&T подписало соглашение купить T-Mobile USA у Deutsche Telekom AG за $ 39 млрд. наличными и акциями, с целью создания крупнейшую мобильную телефонную компанию в США. «Это еще один знак доверия экономической стабильности», сказал Matt Toms, глава базирующейся в Атланте ING Investment Management, которая контролирует более чем 500 миллиардов долларов.
«Это большой бизнес, и это означает, что в секторе корпоративного управления, есть уверенность в стабильности, что бы его делать. Вы видите корпоративные инвестиции и это отличная новость», сказал Toms в телефонном интервью.
ING имеет большой объем высокодоходных корпоративных облигаций.
Сделка является крупнейшей для AT&T со времен приобретения BellSouth Corp. в 2006 году, за сумму около 83 млрд. долларов США, по данным Bloomberg. Это будет самое большое поглощение в отрасли беспроводной связи, во всем мире с 2004 года, когда Sprint договорились Nextel Communications Inc.
«У нас есть экономический рост, и он кажется будет расти быстрее чем это было полгода назад», говорит Jason Pride, директор по инвестиционным стратегиям, наблюдающий за 19 млрд. долларов в активах. «Все указывает на экономический рост. Много работы предстоит еще сделать, но она идет в правильном направлении».
Связаться с репортером John Detrixhe: jdetrixhe1@bloomberg.net
Источник Bloomberg
Перевод: Глеб Кабанов для Instaforex.
