Определение.
Казначейские облигации и векселя продаются на регулярно запланированных аукционах. Конкурентные заявки на этих аукционах определяют процентную ставку по каждому выпуску казначейских облигаций. После объявления о выпуске 17 первичных дилеров, отвечающих за ликвидность, начинают торги облигациями в терминах: когда и если будет выпущена.
Почему это важно.
Индивидуальные инвесторы могут приобретать Казначейские облигации через первичных дилеров или непосредственно через Казначейство США по специальной программе, однако часто инвесторам выгодней приобретать облигации через первичных дилеров. Доходность облигаций Казначейства США определяется рынком. Считается, что с увеличением объема выпуска облигаций, доходность облигаций будет иметь тенденцию к увеличению, цена облигаций в таком случае будет снижаться и наоборот. С уменьшением объема выпуска облигаций доходность облигаций будет иметь тенденцию к снижению, а цена облигаций будет увеличиваться.
Предполагается, что доходность облигаций и векселей влияет на курс американского доллара и фондовый рынок, а также является индикатором настроений инвесторов.
Доходность облигаций на проводимых аукционах является ориентиром для доходности облигаций на вторичном рынке.
Анализ аукциона 4-х недельных векселей Казначейства США.
На аукционе 4-х недельных векселей, прошедшем 22 марта 2011 года, было реализовано $40,000,137,300. Конкурсные заявки, поданные на аукцион, по сравнению с аукционом прошлой неделей уменьшились на 7.2 % и составили $165,294,867,700. Внеконкурсные заявки составили $246,269,600. Международные кредитно финансовые учреждения приобрели вне конкурса $100,000,000.
Федеральная Резервная Система увеличила покупки на «счет открытого рынка» (System Open Market Account – SOMA)* и приобрела $6,285,071,700 по сравнению с $3,781,546,000 неделей ранее. Общая сумма реализованных векселей составила $46,285,209,000, в том числе:
* Счет системы открытого рынка (SOMA), которым управляет Federal Reserve Bank of NewYork , содержит активы в долларах США, приобретенные с помощью операций на открытом рынке. Эти ценные бумаги служат трем целям:
1)залогом американской валюты в обращении;
2)инструмент для управления резервами ФРС;
3) поддержание ликвидности в случае возникновения чрезвычайных ситуаций;
По состоянию на 16 марта 2011 счет составляет 2,357,866,941.4 тыс., что показывает увеличение с 9 -го марта на 6,166,171.8 тыс. Источник Federal Reserve Bank of New York .
** непрямые участники торгов, в том числе Международные и иностранные руководящие кредитно - финансовые организации, делающие заявки через прямую подписку в Federal Reserve Bank of New York.
*** в скобках показан процент изменения по сравнению с предыдущим аукционом.
Спрос покупателей по сравнению с прошлой неделей несколько уменьшился. Наиболее увеличили свое присутствие на аукционе покупатели из группы «прямые участники торгов», обеспокоенные нестабильной ситуацией на рынках в связи с событиями в Японии. Международные центральные кредитно – финансовые учреждения значительно снизили свои заявки, при этом все заявки от этой группы покупателей были выполнены.
Коэффициент Bid to Cover Ratio по итогам аукциона снизился от рекордных значений и равен 4.14. При этом спрос на векселя был значительно выше, чем в 2009, когда коэффициент спроса и предложения составлял в среднем 3.85, что говорит о большой заинтересованности участников торгов к приобретению казначейских векселей. Стоит отметить повышенный интерес к покупке векселей со стороны, домохозяйств, пенсионных фондов и банков. Создается впечатление наличия панических настроений среди этой категории покупателей, чего не скажешь о более крупных игроках.
Доходность векселей выросла на 0.015 % и составила 0.075 % годовых, и продолжает оставаться значением очень близким к 0.
Зависимость индекса доллара США от доходности 4-х недельных казначейских векселей США (вторичный рынок) - 22.03.2011.
Анализ аукциона 3-х месячных казначейских векселей США
На аукционе 3-х месячных векселей прошедшем 21 марта 2011 года было реализовано $32,000,161,500 в казначейских векселях. Конкурсные заявки по сравнению с прошлой неделей увеличились на 3.8 % и составили $144,140,217,000. Заявки, принятые к рассмотрению составили $30,771,470,500. Внеконкурсные заявки составили $1,013,691,000. Международные финансовые организации приобрели вне конкурса $215,000,000, в том числе:
* непрямые участники торгов, в том числе Международные и иностранные руководящие кредитно - финансовые организации, делающие заявки через прямую подписку в Federal Reserve Bank of New York.
** в скобках показан процент изменения по сравнению с предыдущим аукционом.
Доходность векселей по сравнению с прошлой неделей увеличилась на 0.005 % и составила 0.095 % годовых. Спрос (коэффициент Bid Cover Ratio) вырос и стал равен 4.54. «Непрямые участники торгов» уменьшили свои заявки в рамках еженедельных колебаний. Значительный объем спроса и покупок составили первичные дилеры, которые увеличили свои заявки и покупки. Несмотря на минимальную доходность «прямые участники торгов», на фоне катастрофы в Японии, увеличили свои заявки и покупки.
В 2006 году коэффициент спроса и предложения находился на отметке 2.28, в 2007 -2.65, 2008 – 2.74, в кризисном 2009 году - 3.47. Спрос и минимальная доходность указывают на обеспокоенность участников общей рыночной ситуацией, которая увеличилась в связи с событиями последнего времени. Как и в случае с 4-х недельными векселями, основную обеспокоенность выражают мелкие игроки.
Анализ аукциона 6-ти месячных казначейских векселей США
На аукционе 6-ти месячных векселей прошедшем 21 марта 2011 года было реализовано $30,000,243,600 в казначейских векселях. Конкурсные заявки по сравнению с прошлой неделей увеличились на 2.5 % и составили $137,441,386,000. Заявки, принятые к рассмотрению на аукционе, составили $29,026,202,000. Внеконкурсные заявки составили $674,041,600. Международные центральные кредитно-финансовые организации приобрели вне конкурса $300,000,000, в том числе:
* непрямые участники торгов, в том числе Международные и иностранные руководящие кредитно - финансовые организации, делающие заявки через прямую подписку в Federal Reserve Bank of New York.
Непрямые участники торгов повысили свои покупки данного вида активов. Первичные дилеры наоборот уменьшили свои заявки. Продолжают увеличивать свои покупки «прямые участники торгов», эта группа клиентов увеличила свои покупки на 6.1%, в дополнении к увеличению на 37% в ходе аукционов прошлой недели. В эту группу входят домохозяйства, банки пенсионные и другие фонды.
Доходность векселей, по сравнению с прошлым аукционом выросла на 0.015% и составила 0.150 % годовых. Спрос (коэффициент Bid Cover Ratio) , по сравнению с прошлой неделей, увеличился и стал равен 4.61.
При этом коэффициент спроса и предложения продолжает находиться на рекордных уровнях по сравнению с прежними показателями. В 2006 году, коэффициент спроса и предложения, в среднем, составлял 2.33, 2007 – 2.71, 2008-2.65, 2009-3.32.
Взаимодействие индекса доллара США и доходности 3-х и 6-ти месячных казначейских векселей США (вторичный рынок)- 22.03.2010
Покупатели из всех категорий продолжали покупать векселя несмотря на то, что доходность векселей мало отличается от 0.
По итогам всех аукционов доходность векселей незначительно выросла, однако такое увеличение было очень незначительно. Низкая доходность продолжает оказывать давление на доллар США в сторону снижения его курса. Несмотря на этот фактор, в течении ближайшего времени нам не стоит ожидать резкого снижения курса доллара США.
