Продление срока действия своповых линий, привязка перспектив монетарной политики к ситуации с коронавирусом и пессимистичные оценки относительно восстановления американской экономики - это основные месседжи июльского заседания ФРС, итоги которого были объявлены вчера вечером. Американский регулятор не стал оказывать поддержку национальной валюте, хотя индекс доллара продемонстрировал относительно небольшой спад. Рынок был готов к «голубиному» настрою Центробанка, поэтому индекс доллара остался в рамках 93-й фигуры (минимум был отмечен на отметке 93,170). Валютные пары так называемой «мажорной группы» также отреагировали весьма сдержанно, а в период азиатской сессии четверга доллар даже попытался отвоевать часть утраченных позиций.
Тем не менее, несмотря на сдержанную реакцию рынка, факт остаётся фактом: итоги июльского заседания ФРС оказались не в пользу американской валюты. Поэтому к текущей коррекции доллара необходимо относиться соответствующим образом. Судя по всему, трейдеры зафиксировали прибыль, следуя также принципу «покупай на слухах, продавай на фактах». Однако в среднесрочной перспективе доллар сможет получить лишь кратковременную поддержку со стороны Конгресса, который сейчас обсуждает законопроект о дополнительной помощи экономике США объёмом в триллион долларов. Тогда как на Федрезерв долларовые быки могут не рассчитывать: регулятор занял «оборонительную» позицию, продолжая накачивать рынки ликвидностью. Кроме того, увязав перспективы монетарной политики с перспективами распространения эпидемии COVID-19 в США, Центробанк усилил уязвимость американской валюты.
Впрочем, обо всём по порядку. Начнём с «нейтрально-позитивной» стороны вчерашнего заседания. По итогам июльской встречи регулятор ожидаемо оставил все параметры монетарной политики в прежнем виде, оправдав тем самым рыночные ожидания. При этом члены ФРС заявили, что не ожидают повышения ставки до конца 2022 года. Также регулятор не стал обсуждать тему отрицательных ставок, а Джером Пауэлл не стал говорить о планах ввести контроль кривой доходности облигаций. При этом он отметил, что в последние месяцы американская экономика начала постепенно восстанавливаться, хотя ключевые макроэкономические показатели пока ещё ниже, чем до коронавирусного кризиса. Кроме того, в Федрезерве констатировали улучшение финансовых условий (прежде всего на рынке акций).
На этом перечень позитивных моментов июльского заседания, пожалуй, исчерпывается. Все остальные тезисы в той или иной степени оказывают давление на доллар.
Во-первых, регулятор снова озвучил уже привычную фразу о том, что готов применить все доступные инструменты для поддержки американской экономики. Программа QE будет реализовываться в текущих объёмах (накануне некоторые эксперты допускали её сокращение), также продолжатся однодневные и срочные операции РЕПО.
Во-вторых, регулятор решил продлить срок действия своповых линий с иностранными Центробанками – как минимум до конца марта следующего года, накачивая тем самым рынки ликвидностью. Напомню, что решение об открытии своп-линий было принято в апреле, на волне сумасшедшего ажиотажа вокруг доллара. К началу лета данный ажиотаж сошёл на нет, но при этом ФРС продолжает «поставлять» валюту на рынки.
В-третьих, Джером Пауэлл заявил о наличии дезинфляционных рисков. По его словам, очень низкий спрос в таких секторах экономики, как туризм и гостиничный бизнес, которые в наибольшей степени пострадали от коронавирусного кризиса, сдерживал потребительские цены, поэтому общая инфляция сейчас намного ниже целевого двухпроцентного уровня. При этом Пауэлл признал, что регулятору придётся бороться с дефляционным давлением ещё на протяжении «достаточно продолжительного времени». Таким образом он дал понять, что ультрамягкие условия монетарной политики будут сохраняться ещё долго.
В-четвертых, в Федрезерве достаточно прозрачно намекнули на то, что перспективы денежно-кредитной политики будут зависеть от того, как будет развиваться ситуация с коронавирусом. По словам главы ФРС, пандемия будет серьезно влиять на американскую экономику в ближайшей перспективе – прежде всего в сфере рынка труда. По его оценкам, восстановление американского рынка труда будет «долгим и трудным». При этом он отметил значительную роль фискальной политики государства. Данная ремарка – «камень в огород» конгрессменов, которые затягивают принятие законопроекта о дополнительной поддержке экономики США.
Таким образом, Федрезерв на июльском заседании озвучил достаточно пессимистичные оценки, связав перспективы монетарной политики с перспективами пандемии. Также члены ФРС отметили, что будут учитывать показатели рынка труда, инфляцию и инфляционные ожидания, финансовые и международные условия. Иными словами, в центре внимания долларовых быков по-прежнему будут медицинские отчёты о приросте числа инфицированных в США, а также ключевые макроэкономические отчёты (Нонфармы, инфляция, зарплаты).
Если говорить непосредственно о паре eur/usd, то здесь мы видим неудавшийся штурм 18-й фигуры. Это плохая новость для покупателей пары. Хорошая новость заключается в том, что быки смогли преодолеть уровень сопротивления 1,1750 (нижняя граница облака Kumo на месячном графике). Сейчас по паре происходит коррекция – вполне логичное поведение рынка после столь бурного многодневного роста. Поэтому открывать лонги целесообразно после преодоления отметки 1,1800 – к следующему уровню сопротивления 1,1850 (верхняя линия индикатора Bollinger Bands на дневном графике).
