По всей видимости, до завтрашнего выступления председателя ФРС Джэрома Пауэлла в Джексон-Хоуле рынки решили взять паузу. Низкая волатильность валютного рынка в первой половине дня также напрямую связана с отсутствием важной фундаментальной статистики, хотя, как мы с вами помним, даже вчерашние очень плохие данные по доверию потребителей США, что является достаточно важным показателем для экономики, не сильно повлияли на котировки пары EURUSD. Это еще раз подтверждает тот факт, что при любых негативных данных по еврозоне давление на евро будет сохраняться и дальше. Продавцам рисковых активов лишь необходимо продавить уровень поддержки 1.1785, и давление на торговый инструмент возобновится с новой силой. В таком варианте пара быстро вернется к минимумам прошлой недели, от которых и откроется перспектива по более крупному движению вниз в область 1.1710. Говорить о завершении медвежьего тренда, который образован от 19 августа, можно будет после обновления более крупной поддержки 1.1650, от которой наверняка начнется восходящее движение в евро. Если же быки сумеют противостоять текущему давлению со стороны продавцов, то говорить о частичном контроле со стороны покупателей евро можно будет лишь после пробоя сопротивления 1.1840, что откроет прямую дорогу к пятничным максимумам в область 1.1890 и к максимумам прошлой недели в районе 1.1960.
Завтрашнее выступление главы ФРС будет состоять из выводов, которые можно было сделать по итогам пересмотра денежно-кредитной политики. Скорее всего, речь пойдет о пересмотре целевого уровня инфляции, который будет сдвинут немного вперед, в пределы 2%-2,5%. Об этом уже неоднократно говорилось представителями ФРС, и ничего нового это для рынка не принесет. Однако волатильность может подскочить в том случае, если Пауэлл заявит, что изменения в денежно-кредитной политике произойдут только тогда, когда экономика достигнет вышеуказанного предела инфляции, а уровень безработицы вернется к своим минимальным показателям. Намеки на дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики и увеличение программы выкупа облигацией в ноябре этого года могут ослабить позиции американского доллара. Также в ноябре могут быть внесены изменения в опережающую индикацию.
Не стоит забывать о том, что коронавирус не побежден, и то, что о нем многие забыли, еще не говорит о том, что он не оказывает никакого воздействия на экономику. По всей видимости, период бурного роста европейской валюты и рисковых активов, который мы наблюдали летом этого года, постепенно завершается и рынок возвращается к более приземленным уровням. В любом случае волатильность будет лишь возрастать по мере раскачки осенне-зимнего периода из-за неопределенности в отношении долгосрочных последствий коронавируса для валютных курсов.
Один отчет по экономической активности в конце прошлой недели быстро вернул трезвую голову покупателям рисковых активов. Напомню, что предварительный индекс менеджеров по снабжению для производственной сферы еврозоны в августе опустился до 51,7 пункта при прогнозе роста до 53,0 пункта. PMI для сферы услуг упал до 50,1 пункта в августе против 54,7 пункта в июле. В итоге предварительный составной индекс менеджеров по снабжению PMI еврозоны в августе снизился до 51,6 пункта. Это говорит о том, что ждать V-образной динамики уже не приходится, а на смену быстрого восстановления, которое, скорее всего, завершится уже в августе этого года, придет этап более плавного роста, с постоянными волнообразными провалами. Однако не нужно забывать и про высокую вероятность второй волны широкомасштабных карантинных ограничений из-за пандемии коронавируса, которая может прийти на зиму этого года.
Отчет по доверию потребителей Франции, которые, по всей видимости, уже не так ясно смотрят в будущее, является еще одним звонком, что период бурного роста рисковых активов завершается. Скорее всего, в 3-м квартале этого года доверие будет постепенно ослабевать, по мере завершения программы помощи государства населению. Согласно данным, индекс потребительского доверия во Франции в августе 2020 года остался без изменений по сравнению с июлем на уровне 94 пунктов. Индикатор оценки домохозяйствами собственной ситуации остался на позитивной территории, а вот индикатор оценки экономической ситуации в целом сохранился негативным. Боле активный рост показателя произойдет после того, как ситуация с коронавирусом будет полностью взята под контроль.
Несмотря на это, французская экономика будет одним из лидеров по темпам восстановления в 3-м квартале этого года, в отличие от Испании и Италии. Правительство Франции своевременно обеспечило более сильную налогово-бюджетную поддержку, которая находится на достаточно высоком уровне, что напрямую связано с более низкой стоимость заимствований, чем в соседних странах, где высокое долговое бремя и очень крупные государственные расходы еще до кризиса парализовали экономику во время пандемии коронавируса.
