Сегодня достаточно важный день, так как будут опубликованы итоги заседания Федеральной резервной системы. Важным остается один вопрос – прибегнут ли в центральном банке к опережающей индикации либо все оставят как есть, заявив о придерживании курса сверхмягкой денежно-кредитной политики. Именно от этого и будет зависеть сила американского доллара и его дальнейшее направление в парах с евро, который уже давно просится вверх, и британским фунтом, у которого и без этого довольно много проблем.
Не стоит забывать и о том, что недавние заявления представителей Федеральной резервной системы ни о каких шагах и изменениях не сигнализировали. Последние изменения касались целевого уровня инфляции. В самом последнем выступлении Джэром Пауэлл заявил, что целевой уровень инфляции для ФРС в настоящее время составляет 2% в среднем, а новая стратегия ФРС заключается в гибкой форме таргетирования инфляции. Это говорит о том, что регулятор допускает выход за пределы среднего целевого уровня в 2,0%, однако от представления формулы определения именно этого «среднего уровня» инфляции около 2% Пауэлл воздержался. Также глава ФРС успокоил рынки заявлением о том, что не будет медлить в борьбе с чрезмерным ростом инфляции, если он произойдет, но в настоящий момент более серьезной угрозой для экономики является устойчиво слабая инфляция.
Сегодня нам будет необходимо понять - будет ли Центральный банк допускать превышение инфляцией целевого уровня 2%, чтобы компенсировать те периоды, когда она до этого уровня не дотягивала, и как к этому будут привязаны процентные ставки. Если глава ФРС заявит о новых методах формирования центральным банком ожиданий в отношении будущей траектории процентных ставок, то американский доллар может значительно укрепить свои позиции против евро и других мировых валют, так как такой подход даст более понятный ориентир для инвесторов в будущем. Однако вряд ли на этом заседании мы услышим кардинально новые подходы к расчетам и анализу. Скорее всего, придется ждать следующих заседаний. Также поддержку американскому доллару могут оказать и сегодняшние экономические прогнозы, которые будут опубликованы после заседания. От ФРС ждут обновления квартальных прогнозов по экономической активности в лучшую сторону, которые будут захватывать и 2023 год.
Из последних прогнозов ФРС мы помним, что руководители Центрального банка рассчитывают на нулевые процентные ставки вплоть до конца 2022 года, что указывает на применение максимально стимулирующего подхода. Ожидается, что до этого периода инфляция не выйдет за пределы целевого уровня около 2,0%. Но что важно, июньский прогноз предполагает, что безработица в 2020 году составит 9,3%, но, как вы знаете, недавний отчет уже указал на ее снижение до 8,4%, что лишь подтверждает ожидания более активного восстановления экономики. Это может привести к реальному пересмотру прогнозов в денежно-кредитной политике на следующие года.
Но есть и другой вариант событий, при котором Федеральный резервная система сделает акцент на выжидательной позиции, так как, по сути, учитывая, какие макроэкономические данные выходят в последнее время, влезать в изменения политики сейчас реально неуместно. Вполне возможно, в комитете объявят о пересмотре некоторых принципов денежно-кредитной политики от стабилизационной к стимулирующей. Если со стабилизационной политикой все понятно – она состоит в максимальном накачивании экономики деньгами для поддержки различных секторов, прежде всего банковского, то со стимулирующей политикой все гораздо сложней. Она состоит в усилении опережающей индикации и привязке нулевой нижней границы диапазона процентных ставок к превышениям в инфляции. Говоря иными словами, ФРС может обозначить те, более четкие ориентиры, при каких условиях будет менять денежно-кредитная политика в будущем, чего сейчас так не хватает рынку. Но такой сценарий, учитывая текущую ситуацию с приходом новой волны пандемии Covid-19, представляется менее реалистичным.
В любом случае сегодня нас ждет довольно интересное заседание ФРС, и какие на нем будут приняты решения, такое направление рынка и будет задано.
Так что в итоге:
- Если все останется на своих местах и позиция останется выжидательное – ждите падения доллара и укрепления евро.
- Если ФРС сделает хоть какие-либо заявления о возможных будущих изменениях, о которых я писал выше, – американский доллар может укрепить свои позиции.
Теперь давайте пробежимся по вчерашним фундаментальным данным, которые представляли интерес. Вчера американский доллар получил поддержку со стороны хороших показателей по росту промышленного производства в США, что также указывает на активные темпы восстановления экономики. Однако стоит отметить, что импульс начал ослабевать в августе, что указывает на замедление восстановления в производственном секторе. Согласно отчету Федеральной резервной системы, промышленное производство в США в августе этого года выросло на 0,4% по сравнению с июлем после роста на 3,5% в июле. Экономисты ожидали роста промпроизводства в августе на 1%. В обрабатывающей промышленности рост показателя составил около 1%, тогда как производство в горнодобывающей промышленности упало на 2,5%. Загруженность производственных мощностей выросла до 71,4%.
Производственная активность в зоне ответственности Федерального резервного банка Нью-Йорк в сентябре продемонстрировала рост. В отчете ФРС-Нью-Йорк указано, что производственный индекс вырос до 17 пунктов с 3,7 пункта в августе, против прогноза экономистов, которые ожидали, что он составит 7 пунктов.
Что касается технической картины пары EURUSD, то задача у покупателей одна – возврат себе уровня 1.1855, от которого зависит дальнейшее направление рынка. Однако уже сейчас понятно, что крупные игроки будут придерживаться выжидательной позиции и только решения ФРС зададут реальное направление рынку. От того, состоится ли прорыв 1.1855, а затем и уровня 1.1900, и зависит восходящий тренд европейской валюты. Если этого не случится после заявлений ФРС, то, скорее всего, медведи добьются пробоя поддержки 1.1800 и затем погонят торговый инструмент в район минимумов 1.1755 и 1.1710.
