Восстановление экономики, ускорение инфляции и заявление представителей Банка России о том, что регулятор будет взвешивать, стоит ли вообще использовать пространство для смягчения денежно-кредитной политики, усилили шансы завершения процесса монетарной экспансии или, по крайней мере, длительной паузы в данном процессе. Для большинства валют это означало бы только одно – укрепление. Увы, но «медведи» по USD/RUB контратаковать не спешат.
С начала года рубль потерял пятую часть своей стоимости из-за рецессии и бегства иностранного капитала с российского рынка. Напуганные возможными западными санкциями из-за отравления Алексея Навального и вмешательства Кремля в дела Беларуси, нерезиденты существенно снизили свою долю в объеме обращающихся гособлигаций. При этом при приглушенных политических рисках в прошлом снижение ключевой ставки увеличивало привлекательность эмитированных в РФ бумаг и способствовало падению котировок USD/RUB.
Carry trade вряд ли поможет рублю в ближайшем будущем, поэтому новость о возможной паузе в процессе ослабления денежно-кредитной политики ЦБ РФ можно считать позитивом для «россиянина». Срочный рынок не ожидает снижения ставки в ближайшие три месяца. Лишь четверо из 42 экспертов Bloomberg считают, что это произойдет один раз до конца 2020.
Экономика России серьезно пострадала из-за спровоцированной COVID-19 рецессии, однако меньшая, чем во многих других странах, доля сектора услуг позволяет рассчитывать на быстрое возвращение ВВП к тренду. Восстанавливается экономика, растет и инфляция, что позволяет Центробанку сделать паузу в процессе монетарной экспансии.
Динамика российской инфляции
Поддержку рублю оказывают высокий аппетит к риску и попытки нефти уйти из области 3-месячных минимумов. Седьмое за последние восемь недель сокращение американских запасов черного золота свидетельствует, что не все так плохо с глобальным спросом, как принято считать. Хорошей новостью для Brent, фондовых индексов США и рискованных активов в целом является информация о массовой вакцинации населения в начале 2021.
На мой взгляд, если бы не санкционная тематика, продажи USD/RUB выглядели бы весьма интересной идеей. Во-первых, экономики стран ключевых торговых партнеров РФ восстанавливаются, что наверняка благоприятно отразится на экспорте. ЕЦБ на своем последнем заседании улучшил прогнозы по инфляции и ВВП, а сильная макростатистика по Китаю свидетельствует, что его экономика расширится в 2020. Во-вторых, победа над пандемией, в том числе при помощи вакцинации, окажет благоприятное воздействие как на глобальный спрос на нефть, так и на мировые фондовые индексы, что является позитивом для валют стран производителей черного золота и денежных единиц развивающихся стран. Наконец, в-третьих, ВВП России также восстанавливается ускоренными темпами, а ЦБ РФ уже нет необходимости ослаблять монетарную политику.
Таким образом, если санкций не будет или они окажутся несущественными, пара USD/RUB имеет неплохую возможности сходить на юг. Рекомендую продавать ее на прорывах поддержек на 74,65 и 74,25.
USD/RUB, дневной график
