Возродившаяся надежда на то, что фискальный стимул будет одобрен Конгрессом до президентских выборов, подтолкнула котировки XAU/USD к недельному максимуму, однако «быки» атакуют с оглядкой на собственные тылы – если дополнительной помощи экономике США в ближайшее время оказано не будет, золото рискует попасть в волну распродаж. К тому же новый пакет стимулирования требует ресурсов, а увеличение эмиссии облигаций – прямая дорога к росту их доходности, что является плохой новостью для драгметалла.
После того как спикер Палаты представителей Нэнси Пелоси сообщила о сближении позиций с министром финансов Стивом Мнучином и о том, что сделка может быть заключена до конца недели к 25 октября, на рынок вернулась надежда. Мало кто верил, что фискальный стимул будет предоставлен до 3 ноября. Более того, не было никакой гарантии, что и после выборов вопрос решится быстро. Лишь «голубая волна» могла бы означать, что дело закончится хэппи-эндом. В обратном случае республиканцы продолжали бы ставить палки в колеса, что они делают и сейчас. По словам лидера сенатского большинства Митча Макконелла, пакет в $2 трлн и более является неприемлемым.
Фактор дополнительной помощи крайне важен для золота. Чем большими будут ее масштабы, чем скорее вырастет инфляция. В США потребительские цены и так повышаются быстрее, чем в еврозоне, что связано с предыдущими пакетами стимулов и готовностью американцев тратить, а не копить деньги. Драгметалл традиционно воспринимается как инструмент хеджирования против инфляции, поэтому ускорение CPI – «бычий» драйвер для XAU/USD.
Динамика инфляции в США и еврозоне
Краткосрочно новые деньги от Конгресса способны снизить реальную доходность казначейских облигаций и поднять вверх котировки золота. Сможет ли оно обновить исторические максимумы, будет зависеть от долгового рынка США и ФРС. Теоретически увеличение объемов эмиссии облигаций приводит к их продажам на вторичном рынке и к повышению ставок, поэтому реальная доходность может увеличиться, что ограничит потенциал ралли XAU/USD. Вместе с тем для Федрезерва крайне важно, чтобы ставки оставались низкими, ведь в противном случае процесс восстановления экономики будет идти не так быстро, как хотелось бы. За счет QE центробанк может сбить доходность и помочь, таким образом, золоту.
Динамика золота и доходности казначейских облигаций США
На мой взгляд, драгметалл готов продолжить ралли, если эпопея с фискальным стимулом будет завершена до выборов. Если нет, то нас ожидает новый период неопределенности, в том числе связанный с возможным оспариванием результатов голосования Дональдом Трампом, что усилит спрос на доллар США и окажет давление на золото.
Технически «быки» пытаются вернуть драгметалл в пределы предыдущего диапазона консолидации $1930-1990 за унцию – «полки» паттерна «Всплеск и полка». Если им удастся продвинуть котировки к его середине возникнет модель «Обман-выброс», усиливающая риски продолжения ралли. В связи с этим покупать золото следует в случае закрытия дня выше $1930 и $1960, продавать – при неудачном штурме сопротивления на $1930 за унцию.
Золото, дневной график
