Ноябрьские индексы PMI указали на рост деловой активности в США до максимума более чем за 5 лет. Здесь в какой-то степени эстафету перехватила Европа, сообщившая о солидном квартальном росте ВВП Германии, дополнив этот показатель цифрами лучше прогноза по бизнес-климату. При этом деловая активность в еврозоне, по данным IHS Markit, достигла минимума за последние шесть месяцев. Здесь явные проблемы, особенно в секторе услуг. Еще более удручающие цифры по Франции, чья экономика одна из крупнейших в евроблоке. Отсюда и неспособность евро пробить отметку 1,19 на фоне слабеющего доллара.
Впрочем, возникший позитив на фондовых площадках, подкрепленный постепенной передачей власти в США, несколько поднял настроения «евробыкам». С точки зрения технического анализа пара EUR/USD вновь идет на ретест отметки 1,19. Сегодня покупатели пары пробили ее. Удастся ли зафиксироваться и уйти дальше к новой цели – 1,20?
Для начала нужно разобраться, в чем причина расхождения уровней деловой активности Европы и Америки. В первую очередь обращаем внимание на локдауны. Карантинные меры стали причиной того, что сектор услуг в европейских странах просел особенно сильно – до апрельских минимумов. Зато снижается заболеваемость во Франции, Италии и других странах блока.
В Штатах новые случаи инфицирования COVID-19 растут ударными темпами. Хотя идет постоянный вброс информации о том, что американцы со дня на день введут ограничительные меры, на самом деле это вряд ли произойдет. Локдаунов нет, а значит экономика страны по сравнению с европейской менее подвержена стрессовому падению.
Между тем оптимистичные данные по США за ноябрь пока предварительные, и не стоит делать далеко идущие выводы. Картина прояснится, когда в начале декабря Штаты опубликуют больше макроэкономической статистики. Если рост заболеваемости не усилится и не будут введены локдауны, возможно повышение деловой активности.
Время еще есть, и Европа вполне способна запастись позитивом. Заболеваемость коронавирусом идет на спад, карантинные меры постепенно начнут сокращаться. Деловая активность и, в частности, сектор услуг должны ощутить поддержку. К тому же ЕЦБ пообещал в декабре расширить стимулирующие меры. Если они будут достаточно убедительны, потребительский спрос может начать восстановление.
Пандемия опасна тем, что карантинные меры породили падение динамики спроса и цен. Цены растут медленно, это значит, что люди откладывают потребление на потом. К примеру, в США инфляция до вспышки коронавируса находилась в районе 2%. В первую волну пандемии, которая пришлась на апрель и май, рост цен был около нуля из-за локдауна и падения спроса. Однако это явление временное, как мы успели заметить, с июля инфляция вновь начала расти.
Наиболее болезненно выглядит инфляция в еврозоне. В отрицательную область она уходила трижды за последнее десятилетие. В прошлую волну пандемии цены начали падать, и, к сожалению, на начало ноября годовая инфляция составила минус 0,3%.
Причины для беспокойства есть. Во-первых, больше проблем приносит отрицательная инфляция, чем низкая положительная, как в США. Во-вторых, не прослеживается никакой восстановительной динамики. Может так случиться, что спираль «падает спрос – падают цены – падает спрос» запущена. Падение цен опасно для экономики.
