Несмотря на существенные потери осенью, золото завершит 2020-й с существенным плюсом. При этом одной из причин его стремительного ралли к историческим максимумам стали ожидания рефляционной среды из-за масштабного фискального стимула. Тупик в переговорах между республиканцами и демократами заставил котировки XAUUSD рухнуть ниже уровня 1800, однако возобновление диалога в декабре вернуло драгметалл к жизни. Инвесторы столкнулись с тем редким случаем, когда золото идет на поводу у Конгресса, а не у ФРС.
Все что мог сделать Федрезерв, он уже сделал. Агрессивно снизил ставки и наводнил рынки дешевой ликвидностью. Масштабные покупки казначейских облигаций США центробанком сдерживают номинальную доходность. Драгметалл реагирует на реальные ставки долгового рынка, поэтому его судьба в руках инфляции. В этом отношении рост инфляционных ожиданий до максимальных отметок, по меньшей мере за 12 месяцев, стал катализатором ралли XAUUSD. По мнению Джеффри Гундлаха, инвестора-миллиардера, специализирующегося на бондах, в 2021 инфляция в Штатах будет варьироваться в диапазоне 2,25-2,4%, что контрастирует с консенсус-оценкой экспертов Bloomberg. Прогноз 51 специалиста предполагает рост показателя до 2% во втором квартале с его последующим замедлением в третьем-четвертом.
На руку золоту играет и сезонный фактор. Начиная с Дня Люсии (13 декабря) до середины первого квартала в 1999-2019 драгметалл в среднем вырос на 4,7% и закрыл в зеленой зоне три из четырех периодов. Вероятнее всего, это связано с активными покупками золота со стороны азиатских счетов в преддверии празднований Лунного нового года.
Динамика золота с середины декабря до середины февраля
Сезонность – важный фактор курсообразования, однако главным драйвером ралли XAUUSD, на мой взгляд, является то обстоятельство, что золото нашло свое место в системе доллара США и доходности казначейских облигаций. Ранее вызывало недоумение, как драгметалл и американская валюта могут падать одновременно? Теперь понятно, что связанная с фискальным стимулом рефляционная среда будет, с одной стороны, ослаблять доллар за счет снижения привлекательности эмитированных в Штатах активов; со второй, укреплять золото, традиционно воспринимавшееся инвесторами как инструмент защиты от инфляции.
По словам Джо Байдена, любая помощь экономике, которую Конгресс примет в 2020, будет лишь первоначальным взносом. Новый хозяин Белого дома всерьез настроен на колоссальные фискальные стимулы, что не может не радовать «быков» по XAUUSD. Увы, но не все зависит от президента США. В настоящий момент республиканцам в Сенате принадлежит 50 кресел, демократам – 48. Для быстрого прохождения законопроектов через Конгресс требуется, чтобы последние получили еще два. В обратном случае у Байдена возникнут серьезные трудности.
Технически на дневном графике имеет место отбой золота от нижней границы предыдущего диапазона среднесрочной консолидации. Падение котировок ниже $1840 и $1810 станет сигналом на продажу. Покупки интересны в случае уверенного теста сопротивлений на $1890 и $1920 за унцию.
Золото, дневной график
