Слабый доллар и бурный рост инфляции. Две ключевые темы, которые будут волновать рынок золота в 2021. Верны ли прогнозы экспертов Bloomberg о продолжении нисходящего тренда по индексу USD? Действительно ли благодаря масштабным фискальному и монетарному стимулам разгонятся потребительские цены? От ответов на эти вопросы будет зависеть судьба драгметалла.
Его успехи в 2020 во многом были связаны с быстрой реакцией центробанков и правительств на рецессию. ФРС, ЕЦБ и Банк Японии предоставили финансовым рынкам около $8 трлн дополнительной ликвидности в течение нескольких месяцев. Для того чтобы сделать то же самое в ответ на предыдущий мировой экономический кризис, им потребовалось 8 лет. Тогда инфляция так и не разогналась, что привело к падению XAUUSD от уровней предыдущего рекордного максимума выше 1900 до 1050. На этот раз монетарный стимул был больше, Федрезерв действовал агрессивнее. Вполне возможно, этого будет достаточно для взлета потребительских цен.
Тем более что денежно-кредитная политика центробанков – не единственный фактор роста инфляционных ожиданий. Как только человечество начнет побеждать COVID-19, отложенный спрос поднимет цены. Следует учитывать и влияние нефти на инфляцию. Оно проявляется с временным лагом.
Динамика нефти и инфляционных ожиданий
Ключевую роль в слухах о рефляционной среде сыграл не столько Федрезерв, сколько Конгресс США. В декабре он принял законопроект о фискальном стимуле и госрасходах на $2,3 трлн. Более того, Дональд Трамп озвучил идею увеличения чеков на одного американца с $600 до $2000, которая тут же нашла отклик у демократов. Контролируемая ими Палата представителей одобрила документ, который увеличит размер помощи экономике США приблизительно на $464 млрд. Республиканцы в Сенате возражают, однако рынки верят, что при Джо Байдене фискальный стимул будет расширен, что подогревает разговоры о разгоне инфляции и способствует росту XAUUSD.
Двойной дефицит (счета текущих операций и бюджета), низкая реальная доходность казначейских облигаций США и намерение ФРС не повышать ставку по федеральным фондам, по меньшей мере до конца 2023, оказывают давление на доллар, что также является хорошей новостью для золота. Американскую валюту активно продают из-за роста глобального аппетита к риску, что опустило нетто-позиции некоммерческих трейдеров по индексу USD до минимальных отметок с 2011.
Динамика нетто-позиций некоммерческих трейдеров по доллару США
В таких условиях риски отката из-за лавинообразного закрытия коротких позиций возрастают. Поводом может стать рост неопределенности или реализация принципа «покупай на слухах, продавай на фактах» после инаугурации Джо Байдена. Тем не менее коррекция драгметалла вряд ли окажется глубокой. Благодаря слабому доллару и разгону инфляции он вполне способен вернуться выше отметки $2000 за унцию в 2021.
Технически потенциал ралли золота, вероятнее всего, будет ограничен этим важным уровнем. Велика вероятность формирования разворотного паттерна 1-2-3. Краткосрочно откаты к $1840, $1805 и $1775 следует использовать для покупок.
Золото, месячный график
