Инаугурация 46-го президента США прошла без эксцессов, что привело к снижению напряженности. Байден сразу же отменил 15 указов Трампа, при этом ни разу не упомянув его в своей речи, рынки отреагировали ростом, поскольку кроме очевидных шагов по поддержке экономики ждут и нормализации отношений США и Китая, что может дать импульс к росту всей мировой экономики.
Доходности снижаются, фондовые индексы растут, но вряд ли тенденция будет глубокой и устойчивой, нефть вновь под давлением, к тому же возобновился спрос на золото. Предполагаем, что напряженность вернется уже в ближайшее время, что отразится в росте спроса на защитные активы.
USDCAD
Реакция канадского доллара на итоги заседания Банка Канады была несколько более ястребиной, чем ожидалось. Монетарная политика сохранена без изменений, а вот прогноз по росту ВВП пересмотрен в сторону повышения, что обосновывается более ранним относительно прогнозом стартом вакцинации, что делает восстановление канадской экономики «более безопасной». По инфляции прогноз негативный, 2% достигнуть к 2023 г. вряд ли удастся, программа количественного смягчения сохранена, возможно, она будет сокращаться начиная с апреля.
Несмотря на то что USDCAD обновил 2,5-летний минимум, добравшись до 1.2605, динамика расчетной цены изменилась мало, что указывает на слабость медвежьего импульса.
Предполагаем, что формирование основания все же вероятнее, чем продолжение снижения. Несмотря на ястребиные итоги заседания BoC, макроэкономические показатели не такие сильные, инфляция в декабре заметно хуже ожиданий, и если сегодня ADP отчитается о слабом росте занятости в частном секторе, USDCAD может пойти вверх.
Обоснованы осторожные покупки от текущих уровней, стоп чуть ниже минимума 1.2605, ближайшая цель 1.2680/90, следующая – граница канала около 1.2740/60.
USDJPY
Сегодня утром Банк Японии опубликовал прогноз по экономической активности и инфляции. В базовом сценарии выражается надежда, что «...экономика Японии, учитывая постепенное ослабление воздействия COVID-19, вероятно, будет следовать тенденции к улучшению, поддерживаемой восстановлением внешнего спроса, благоприятными финансовыми условиями и экономическими мерами правительства».
В то же время выражаются опасения, что темпы роста будут «умеренными», а давление ковида сохранится еще какое-то время, что приведёт к слабости потребления.
Что здесь важно? То, что в сравнении с предыдущим отчетом появилась прямая ссылка на восстановление внешнего спроса. На иену рост внешнего спроса обычно означает снижение курса, поскольку внешний спрос – это, в том числе, и рост экспорта, что означает среди прочего снижение напряженности.
Медианный прогноз реального ВВП понижен на 2020 г. но повышен на 2021 и 2022 гг. Поскольку 2020 г. уже закончился, можно считать что его действие на укрепление иены также закончилось. В любом случае можно сделать вывод о том, что Банк Японии хотел бы видеть иену немного более слабой и подвел под будущее снижение курса теоретическое обоснование.
В то же время к 2022 г. не ожидается, что инфляция поднимется к таргету 2%. Банк Mizuho язвит по этому поводу – по его мнению, QQE потерпел неудачу, даже если Банк Японии отказывается это признать.
Кратко по позиции BoJ нужно исходить из того, что вероятно постепенное повышение курса USDJPY, во всяком случае под это повышение сделана попытка подвести фундаментальное основание. Расчётная цена по-прежнему не имеет направления и болтается вблизи долгосрочной средней, в предыдущем обзоре мы видели вероятность снижения к 102.60, технически эта цель остается актуальной, однако финансовые потоки не дают такой уверенности, поскольку расчетная цена делает попытку развернуться вверх.
По всей видимости, нужно ждать реакции рынка на первые экономические шаги Байдена. Расширение бюджетного стимулирования вызовет приток денег на фондовые рынки, что будет способствовать ослаблению курса доллара и снижению общей напряженности, но пока такие расчеты слишком зыбки и не дают ясной картины. Предполагаем, что в районе 103.20 будет сделана попытка найти основание и развернуться вверх.
