Шок и трепет! Только так можно описать чувства, которые испытали инвесторы при виде данных по инфляции в зоне евро. Все ждали того, что продолжавшаяся пять месяцев дефляция наконец-то останется в прошлом и в Европе начнут расти потребительские цены. Так и произошло. Вот только вместо инфляции в 0,3% мы увидели ее на уровне 0,9%. С формальной точки зрения это должно было привести к взрывному росту единой европейской валюты, ведь инфляция растет. Но вместо этого рынок просто замер на месте. И подобное поведение требует некоторых разъяснений.
Дело в том, что с точки зрения инвесторов рост потребительских цен - это очень и очень хорошо. Ведь если цены на товары и услуги растут, то за счет временных лагов между вложениями в их производство и конечной реализацией стоимость будет уже выше. Проще говоря, вложив средства в производство некоего товара, к тому моменту, когда он попадет на прилавки и будет реализован, его цена будет выше, нежели на начальном этапе. Другими словами, инфляция гарантирует окупаемость инвестиций, а значит есть смысл вкладываться в создание новых рабочих мест и расширение производства.
Соответственно, при дефляции картина диаметрально противоположная. Так что нет ничего удивительного в том, что рынки позитивно реагируют на рост инфляции. Однако дефляция представляет собой довольно специфическую ситуацию, которая несет в себе катастрофические риски. Потребители видят, что цены снижаются, и начинают массово откладывать какие-то покупки на более позднее время. Скажем так, принимается решение дождаться того момента, когда цены станут еще ниже. Проще говоря, зачем сейчас что-то покупать, если завтра этот товар будет стоить еще дешевле. То есть, спрос откладывается. Производители с продавцами, видя такую картину, сокращают выпуск товаров и услуг. Ведь сначала нужно продать то, что и так лежит на складах. А они опустошаются крайне медленно.
Но в какой-то момент потребители принимают решение о том, что пора покупать, так как цена выглядит довольно привлекательно. Весь отложенный спрос разом обваливается на продавцов. Запасы резко опустошаются и их необходимо пополнить. Но беда в том, что есть такое понятие, как производственный цикл, и между заказом товара и его поставкой существует определенный временной разрыв. В итоге продавцы сталкиваются с ситуацией, когда товара у них мало, а спрос продолжает расти. По законам спроса и предложения это приводит к росту цен. Причем этот самый рост может оказаться столь резким, что ситуация выйдет из-под контроля и цены будут расти невероятно быстро. Что приведет к тому, что потребители останутся без денег. Точнее говоря, с деньгами, но они уже ничего не будут стоить. Это, конечно, самый жуткий сценарий, и пока глупо говорить о том, что в Европе именно так все и происходит. Однако скачок инфляции с -0,3% до 0,9% явно заставляет задуматься о том, что подобная ситуация вполне может стать реальностью. Именно эти страхи и являются причиной ступора инвесторов. Они банально пытаются понять причины такого резкого скачка уровня потребительских цен.
Инфляция (Европа):
При этом ситуация в Европе явно далека от идеальной. Так, индекс деловой активности в сфере услуг сократился с 46,4 до 45,4. Составной же индекс уменьшился с 49,1 до 47,8. Конечно, ждали чуть более сильного снижения индексов. Но все равно речь идет об их снижении.
Составной индекс деловой активности (Европа):
Аналогичная ситуация и в Великобритании, где индекс деловой активности в сфере услуг сократился с 49,4 до 39,5. В свою очередь, составной индекс деловой активности уменьшился с 50,4 до 41,2. Правда, это больше похоже не на снижение, на элементарный обвал. Что во многом является результатом вступления в силу нового торгового соглашения между Великобританией и Европейским Союзом, из-за которого резко возросли бюрократические барьеры. Причем именно для британского бизнеса.
Составной индекс деловой активности (Великобритания):
А вот в Соединенных Штатах все совсем наоборот. Индекс деловой активности в сфере услуг вырос с 54,8 до 58,3. Составной же индекс подрос с 55,3 до 58,7. И да, индексы выросли сильнее, нежели ожидалось. Более того, данные ADP показали рост занятости не на 50 тыс., как ожидалось, а на 174 тыс. И это в преддверии публикации доклада Министерства труда Соединённых Штатов. Но даже это не привело к каким-то серьезным подвижкам на рынке. Инвесторы элементарно пребывают в шоке от данных по инфляции в Европе.
Изменение занятости (Соединенные Штаты):
Формально главным событием сегодняшнего дня является заседание правления Банка Англии. Однако, скорее всего, оно вообще никак не скажется на настроении инвесторов. Ведь после того как Европейский Центральный Банк с Федеральной Резервной Системой ничего не поменяли и оставили все как есть, предпринимать какие-либо резкие шаги является опрометчивым решением. Так что и Банк Англии ничего не поменяет в собственной монетарной политике. Хотя у британского регулятора хватает поводов для суеты. И дело не только в пресловутом торговом соглашении с Европейским Союзом, из-за которого кажется британский бизнес несет колоссальные убытки. Дело еще в катастрофической эпидемиологической ситуации, которая ухудшается изо дня в день.
Но Банк Англии практически наверняка даже в ходе последующей пресс-конференции акцентирует внимание лишь на ситуации с коронавирусом, аккуратно обойдя стороной вопросы торговли с Европейским Союзом. И это вполне могут расценить как признак слабости, а также неготовности к каким-то серьезным мерам для поддержки собственной экономики. Так что в лучшем случае итоги заседания Банка Англии приведут к тому, что фунт, который с самого утра демонстрирует тенденцию к снижению, вернется к своим исходным позициям. Но не стоит исключать и того, что в итоге фунт просто останется на новых уровнях. Немного ниже того диапазона, в котором мы и привыкли его видеть в последнее время.
Инвесторов сейчас гораздо больше заботит вопрос с ценами и потребительской активностью в Европе, и некоторые ответы могут дать данные по розничным продажам. На удивление, но они могут спровоцировать дальнейшее ослабление единой европейской валюты. Хотя темпы спада розничных продаж должны замедлиться с -2,9% до -0,2%. Обратите внимание, что уровень цен резко скакнул вверх, а розничные продажи продолжают снижаться. Да, они тоже сильно должны вырасти, но в сухом остатке речь по-прежнему идет о сокращении продаж.
Иными словами, это может стать подтверждением опасения о том, что рост цен вызван внезапным дисбалансом между спросом и предложением. А значит, инфляция может продолжить расти. Причем довольно стремительно. И в итоге Европейскому Центральному Банку придется заботиться не о том, чтобы разогнать инфляцию до 2,0%, а том, как бы ее затормозить до этой желанной отметки. Что будет сопровождаться внезапной и резкой сменой направления монетарной политики. Бизнес и так сильно страдает из-за бесконечных ограничительных мер, связанных с эпидемией коронавируса, и резкие изменения в монетарной политики лишь добьют многие компании. Особенно мелкие.
Розничные продажи (Европа):
На этом фоне ожидаемый незначительный рост числа заявок на пособия по безработице в Соединенных Штатах выглядит как-то скучно и буднично. Смотрите сами, количество первичных заявок должно вырасти на 3 тыс., а повторных обращений, еще на 9 тыс. Проще говоря, общее число заявок останется практически неизменным. При этом, если вспомнить вчерашние данные ADP, есть вероятность, что количество заявок даже сократится. Не стоит забывать, что уже несколько недель подряд прогнозируется рост числа заявок, а по факту их количество лишь сокращается. И да, в целом это показывает, что американский рынок труда худо-бедно, но восстанавливается.
Количество повторных заявок на пособия по безработице (Соединенные Штаты):
Валютная пара EURUSD в период минувшего дня не проявила должную активность, в результате замедляя ход в пределах психологического уровня 1,2000. Для того чтобы коррекционное движение было пролонгировано, участникам рынка необходимо удержать котировку ниже чем 1,2000, в противном случае может возникнуть закономерный отскок.
Валютная пара GBPUSD возобновила нисходящий ход после непродолжительного застоя, где котировка уже движется на уровнях 19 января. Для того чтобы увидеть дальнейшее снижение, котировке необходимо удержаться ниже чем 1,3600 на четырехчасовом периоде, в противном случае может возникнуть откат по направлению 1,3650.
