Первый же квартальный отчёт Казначейства после вступления в должность Йеллен преподнес рынкам сюрприз, да еще какой – Казначейство снизило целевой показатель эмиссии более чем на 800 млрд долл. только в первом квартале. Казначейство рассчитывает занять 274 млрд долларов в этом квартале и только 95 млрд долларов во втором квартале, что значительно меньше реальной потребности в финансировании. В свою очередь, это означает, что денежный счет будет использоваться для расходов, что, наконец, является сигналом о том, что долларам США, хранящимся на казначейском счете в ФРС, будет разрешено поступление в коммерческую банковскую систему.
Если же предположить, что ФРС продолжит закупки в рамках QE на 120 млрд в месяц, то общее увеличение ликвидности в первом полугодии может составить 1.6–1.8 трлн долл.
Такие масштабные меры должны привести к удешевлению доллара, и как только процесс начнется, так сразу и закончится долларовый откат. Так, во всяком случае, подсказывает логика, но не будем торопиться, вполне возможно, происходит всего лишь перераспределение ресурсов – Йеллен предполагает потратить свободные деньги, чтобы сдержать вал эмиссии, которая так или иначе должна накрыть монетарную систему США из-за чрезмерно раздутого долга и быстро растущего дефицита бюджета.
Перед публикацией нонфармов рынки ведут себя спокойно, доллар продолжает укрепление, что указывает на позитивные ожидания от отчета.
EURUSD
Базовая инфляция в еврозоне выросла до 1.4%, что существенно выше 0.2% в декабре. Частично такой небывалый рост объясняется очередным пересмотром методики расчетов, к тому же он вряд ли окажет влияние на позицию ЕЦБ, которая заключается в том, что для восстановления экономики требуются агрессивные бюджетные расходы, а гипотетическое повышение ставок имело бы катастрофические последствия. ЕЦБ больше обеспокоен вероятным снижением инфляции, а не ростом, поэтому изменений в политике от такого неожиданного подъема в январе мы не увидим.
В предыдущем обзоре в понедельник мы ожидали прорыва зоны поддержки 1.2050/60, с целью 1.2000 и далее 1.1900/30, где евро может найти временную поддержку. Зона 1.1900/30 потребует значительных усилий от медведей, поскольку является довольно сильным техническим уровнем, но шансы на прорыв ниже все же выше, чем на откат вверх. Временно основание может быть найдено в зоне 1.1800/30, следующий технически значимый уровень расположен на 1.1695.
GBPUSD
Фунт – единственная валюта G10, которая не отстает от доллара. После того как заседание Банка Англии завершилось без-каких-либо изменений в кредитно-денежной политике, как и ожидалось, фунт отыграл падение предыдущего дня, поскольку в итоговом заявлении Банк подчеркнул, что не намерен давать никаких сигналов о возможности введения отрицательных ставок, а всего лишь намерен просить регулирующие органы обеспечить подготовку к такому событию, если в нем когда-либо в будущем возникнет необходимость. И более того, Банк Англии считает, что подготовка к введению отрицательных ставок должна продолжаться не менее 6 месяцев.
Игроки посчитали такую формулировку ястребиной. Собственно, итог заседания Банка Англии закономерен – никаких причин рассматривать отрицательные ставки, кроме политических, нет. Эпидемия ковида идет на спад как из-за масштабной вакцинации, так и из-за сезонных факторов. Экономика демонстрирует приличную устойчивость, производственный индекс PMI Markit в январе 54.1п, а замедления сектора услуг связано в основном только с ограничениями.
Институт NIESR, анализируя ситуацию с ростом заработной платы, пришел к выводу, что 2020 год завершился лучше, чем начался.
Тем не менее даже такой неожиданный позитив вряд ли затянется надолго, цели остаются прежними. Если сегодня отчет по рынку труда США не окажется провальным, то фунт к вечеру вернется на нисходящую траекторию, ожидаем снижения к зоне поддержки 1.3480/3500, после чего более устойчивого движения к основной цели 1.3200.
