Пока Евросоюз обсуждает пакет санкций против России из-за ареста оппозиционера Алексея Навального, российский рубль игнорирует подвиги нефти. Однако бесконечно долго это продолжаться не может. Природа политических рисков такова, что их воздействие на ту или иную валюту проявляется до того, как были озвучены карательные меры. Рынок покупает слухи, после начинается продажа USDRUB на фактах. К тому же черное золото – не единственный козырь «медведей» по анализируемой паре.
Несмотря на стремительный рост доходности казначейских облигаций США, оказывающий поддержку американскому доллару, индекс MSCI валют развивающихся стран поднялся до рекордного уровня. Инвесторы продолжают делать ставки на победу над COVID-19 при помощи вакцин, на открытие и бурный рост основных мировых экономик, а укрепление индекса USD воспринимается как временное явление.
Динамика индексов USD и валют развивающихся стран
Несмотря на то что экономическая и политическая ситуации в России, Бразилии, Турции и других странах EM существенно разняться, инвесторы воспринимают их валюты как один класс активов. Который обычно растет в периоды восстановления мировой экономики. Высокий глобальный аппетит к риску и низкая волатильность создают благоприятный фон для carry-трейдеров. При этом рост эффективности игры на разнице привлекает новых участников. За последние 6 месяцев carry-trade с долларом США и евро в качестве валют фондирования принес немало денег.
Эффективность carry trade с участием доллара США и евро
Популярность игры на разнице может еще больше возврати в 2021-2022, так как многие центробанки развивающихся стран на фоне восстановления экономик и разгона инфляции будут размышлять о повышении ставок. Расширение дифференциала доходности между местными и американскими или европейскими облигациями – повод для carry-trade.
К числу первых регуляторов, которые начнут циклы нормализации денежно-кредитной политики, Bloomberg относит Аргентину, Бразилию и Нигерию. Что касается Банка России, то, по словам Эльвиры Набиуллиной, цикл монетарной экспансии окончен. Регулятор, как и ожидалось всеми 39 экспертами Bloomberg, оставил ключевую ставку на уровне 4,25% в феврале. Он снизил ее на 200 б.п. за 7 месяцев 2020 из-за рецессии, однако восстановление экономики и разгон инфляции, в том числе из-за ослабления рубля, заставили ЦБ РФ занять пассивную позицию. Набиуллина отметила, что думать о росте ставки в направлении нейтрального уровня в 5-6% пока рано.
Таким образом, крепкие позиции нефти, среднесрочная слабость доллара США и высокий интерес к валютам развивающихся стран и операциям carry-trade создают попутный ветер для «медведей» по USDRUB. Сдерживающим фактором для их наступления является санкционная тематика.
Технически «быки» по анализируемой паре всеми силами пытаются зацепиться за пивот-уровень 73,75, однако если у них не получится удержать важный рубеж в своих руках, риски продолжения пике USDRUB в направлении таргета на 161,8% по паттерну AB=СВ существенно возрастут. Поводом для продаж может стать успешный тест поддержки на 73,1-73,15.
USDRUB, дневной график
