Доллар США продолжил рост против евро и других основных валют в понедельник, однако справиться с британским фунтом не удалось, что закладывает достаточно высокую вероятность восходящей коррекции GBPUSD в ближайшее время. Однако рост произойдет после того, как спрос на американский доллар снизится, а доходность американских облигаций стабилизируется. Вчера американские облигации продолжили падать после того, как Сенат США принял пакет стимулов на сумму 1,9 триллиона долларов. Напомню, что пакет помощи от коронавируса, который был предложен президентом США Джо Байденом, в итоге был принят Сенатом. За проголосовало 50, против - 49. Демократы хотят, чтобы законопроект был одобрен до 14 марта, когда заканчивается ряд программ, поддерживающих рынок труда.
Доходность 10-летних казначейских облигаций США тем временем вернулась к годовым максимумам на фоне надежд на более быстрый экономический рост и более высокую инфляцию в будущем – это и привело к укреплению и американского доллара.
Выступление министра финансов США Джанет Йеллен не сильно повлияло на курс доллара, хотя та и отвергла инфляционное давление, переводя все на проблемы с уровнем безработицы. По ее подсчетам, реальная безработица выходит за пределы 10%, а на рынке труда остается достаточно много проблем. Это идет в разрез с последними данными по числу занятых в несельскохозяйственной сфере США. Напомню, что в прошлую пятницу вышел отчет Министерства труда США, в котором указано на рост рабочих мест в США в феврале этого года. Число занятых в несельскохозяйственном секторе выросло на 379 000 в феврале после роста на 166 000 в январе этого года. Экономисты ожидали, что занятость увеличится лишь на 182 000 рабочих места. Как я отмечал выше, более сильный, чем ожидалось, рост числа рабочих мест был напрямую связана с увеличением занятости в индустрии отдыха и гостеприимства, в результате чего было добавлено около 355 000 рабочих мест. Наименьший прирост был зафиксирован в здравоохранении, социальной сфере, розничной торговле и производстве. Уровень безработицы снизился до 6,2% в феврале с 6,3% в январе. Экономисты ожидали, что уровень безработицы останется без изменений.
Расхождение заявлений министра финансов и реальных данных заставляют инвесторов доверять своим глазам, а не ушам. Из этого вытекает и рост американского доллара в надежде на то, что процентные ставки и денежно-кредитная программа будут изменены гораздо раньше, чем ожидалось.
Никто не сомневается в том, что центральные банки помогли спасти мировую экономику от кризиса во время начала пандемии коронавируса. Теперь регулятор занимается самой сложной частью: управлением восстановлением на фоне разногласий с инвесторами. Оптимизм в отношении того, что вакцина против Covid-19 и продолжающееся государственное стимулирование подталкивают мировую экономику к более быстрому выходу из худшего кризиса здравоохранения за последние 100 лет, привел к резкому росту доходности облигаций в расчете на более стремительный рост инфляции во многих развитых странах, в том числе и в США. Это может привести к тому, что денежно-кредитная политика многих центральных банков будет пересмотрена.
Однако пока это незаметно, и руководители ведущих центральных банков в один голос твердят, что будут и дальше придерживаться сверхмягкой политики и сохранять процентные ставки на уровнях, близких к нулевым, еще достаточно долго. Однако как они это собираются делать в случае резкого инфляционного скачка (а он нас ждет к осени этого года) – об этом ничего не говорится.
Когда же можно ожидать ослабления американского доллара и роста рисковых активов?
В ближайшие две недели нас ждут заседания Федеральной резервной системы, Европейского центрального банка, а также их коллеги из Японии, Великобритании и Канады, в ходе которых управляющие наверняка подтвердят вышеуказанные обещания, стремясь обеспечить восстановление рынка труда и избежать ошибок сворачивания программ стимулирования экономик после финансового кризиса 2008 года, когда решения были приняты слишком рано и слишком быстро, что привело к дисбалансам на финансовых рынка и подорвало уверенное восстановление экономик.
Что касается действий Европейского центрального банка, то, судя по последним данным, он сохранил умеренные темпы покупки облигаций в рамках чрезвычайной программы PEPP, игнорируя рост доходности облигаций. Согласно данным: на прошлой неделе ЕЦБ купил облигаций на сумму 11,9 млрд евро, что аналогично данным прошлой недели, где объем покупки также не вышел за рамки 12 млрд евро. Это намного ниже среднего темпа покупок в 18 миллиардов евро с момента создания инструмента. Доходность 10-летних облигаций Германии составила минус 0,29% после публикации данных ЕЦБ.
Напомню, что в этот четверг пройдет заседание Европейского центрального банка: в ходе него будет дана оценка экономике и приняты решения по текущей денежно-кредитной политике. Ожидается, что европейский регулятор может объявить об увеличении программы покупки облигаций для исправления ситуации на рынках с ростом доходности. Это может оказать поддержку европейской валюте в краткосрочной перспективе, так что не торопитесь продавать евро на текущих минимумах в ожидании сохранения медвежьего рынка.
Что касается цифр, то вчерашние данные по промышленному производству Германии немного разочаровали инвесторов, однако их не стоит интерпретировать как сигнал о том, что восстановление в секторе уже закончилось. В отчете сказано, что промышленное производство упало на 2,5% в январе, в то время как экономисты прогнозировали рост на 0,2%. Ожидается, что ближе к весне рост промышленного производства усилится. В годовом исчислении объем промышленного производства упал на 3,9%
Данные по индикатору уверенности инвесторов еврозоны указывают на явное улучшение настроений. Последняя блокировка экономики не оказала такого негативного воздействия, как первые две. В опросе Sentix указано, что индекс настроений инвесторов вырос до 5,0 пункта в марте с -0,2 пункта в феврале. Это был самый резкий рост с февраля 2020 года. Данные говорят о том, что восстановление экономики еврозоны продолжается. Индекс текущих условий достиг годового максимума -19,3 пункта против -27,5 пункта в предыдущем месяце. В то же время индикатор ожиданий вырос до 32,5 пункта с 31,5 пункта месяц назад.
Сегодня нас ожидают данные по внешней торговле Германии и пересмотренные квартальные отчеты по ВВП еврозоны. Прогнозируется, что экспорт упадет на 1,2%, а импорт - на 0,5%. Согласно предыдущей оценке, валовой внутренний продукт еврозоны снизился на 0,6% в четвертом квартале, закончив рекордный рост на 12,4% в третьем квартале. Также нас ждет отчет от итальянского Istat по промышленному производству за январь, которое вырастет на 0,7% по сравнению с предыдущим месяцем.
Что касается технической картины пары EURUSD, то говорить о восходящей коррекции еще рано, хотя ближайшее заседание Европейского центрального банка может усилить такую вероятность. Для начала быкам требуется возврат контроля над сопротивлением 1.1885, что приведет к росту в район 1.1935. Более мощный бычий импульс будет зависеть уже от пробоя этого диапазона, что откроет для торгового инструмента прямую дорогу к основанию 20-ой фигуры. Если медведи добьются прорыва поддержки 1.1835, то мы увидим дальнейшее падение евро в район минимумов 1.1790 и 1.1750.
