Возможно, ЕЦБ и показалось, что благодаря его фразе об ускорении покупок активов в рамках €1,85 трлн экстренной программы QE рухнул курс евро, однако на самом деле инвесторы обеспокоены совсем другим событием. Та неразбериха, которую вносят на финансовые рынки чиновники FOMC, может в конечном итоге обернуться масштабными распродажами акций и облигаций, что заставит управляющих активами с удвоенной энергией скупать доллар США.
Кристин Лагард признала, что рост доходности европейских облигаций обусловлен в первую очередь верой в силу экономики США, а уж затем – в восстановление еврозоны. Глава ЕЦБ отметила, что в условиях повышенных размеров долга, доходящих на юге Старого Света до 150% от ВВП, рост затрат по займам – крайне нежелательное событие. Центробанк будет этому препятствовать при помощи увеличения темпов покупок облигаций. Несмотря на то что Лагард не назвала конкретной цифры, банки и инвестиционные компании прогнозируют, что речь пойдет о €80 млрд в месяц по сравнению с текущим объемом в €60 млрд.
В отличие от ЕЦБ, ФРС не собирается реагировать на растущую как на дрожжах доходность казначейских облигаций, что повышает привлекательность американских активов и способствует укреплению доллара США против основных мировых валют. Вместе с тем такая позиция все больше нервирует инвесторов. Действительно, согласно исследованиям ФРБ Кливленда, при текущих значения инфляции и безработицы ставка по федеральным фондам должна подняться выше 1% в первом квартале 2022 и выше 1,5% в январе-марте 2023. Федрезерв же не делает намеков на нормализацию денежно-кредитной политики.
Еще большую сумятицу на рынке способно спровоцировать ускорение инфляции. Потребительские цены в феврале выросли до 1,7%, и это только цветочки. Судя по динамике рынка энергоносителей, в ближайшие 3-6 месяцев следует ожидать существенного разгона CPI. Если при этом ФРС продолжит молчать в тряпочку, паника приведет к росту стоимости хеджирования валютных рисков, связанных с вложениями в долларовые активы. Увеличение данного вида затрат, как правило, способствует укреплению «американца» и падению котировок EURUSD.
Динамика цен на энергетические товары и инфляции в США
Динамика EURUSD и стоимости хеджирования валютных рисков
Следует отметить, что в периоды потрясений на финансовых рынках инвесторы бегут к доллару США, поэтому ФРС должна трижды подумать, стоит ли ей придерживаться прежней мантры об отсутствии беспокойства по поводу роста доходности казначейских облигаций или изменить риторику. Если Джером Пауэлл акцентирует внимание инвесторов на ужесточении финансовых условий, это может успокоить рынок и создать серьезное препятствие на пути индекса USD на север.
Технически на дневном графике EURUSD четко отрабатывает паттерн «Расширяющегося клина». Коррекция вверх с последующим отбоем от сопротивления вблизи 1,199 позволила сформировать шорты. На мой взгляд, если пара закроет неделю к 12 марта ниже 1,193, короткие позиции имеет смысл наращивать. Возврат выше данного уровня будет свидетельствовать о том, что «быки» постепенно приходят в себя.
EURUSD, дневной график
